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引 言
3月23日，棕榈股份（002341）发布《关于与蓬莱市人民政府签署葡萄酒特色小镇项目合作协议书的公告》，宣布公司拟在蓬莱市刘家沟镇范围内整体打造约10平方公里葡萄酒特色小镇，整体投资估算为20亿元。
24日，棕榈股份再发公告，确认公司与广东省建科建筑设计院有限公司等组成的联合体中标45.9亿元梅县雁洋镇特色小镇建设工程项目。
棕榈生态城镇发展股份有限公司是国内首家以特色小镇为战略方向的上市企业，本次抢入张裕的地盘，并围绕“葡萄”做文章，会擦出什么样的火花？
一、棕榈股份20亿大单入驻蓬莱
二、双方协议解读
三、特色小镇的投融资模式
四、私募如何分一杯羹
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棕榈股份最近借着“特色小镇”的东风彻底火了一把，此次20亿大单入驻蓬莱更是掀起了不小波澜，那么棕榈股份和蓬莱到底都是什么角儿呢？
2014年前棕榈股份一直从事生态环境设计、工程以及苗木资材等全产业链服务，先后在全国100多座城市完成2,000度项园林作品，到了2014年，伴随着浙江省长李强首次提出“特色小镇”概念，公司抓住契机，提出了生态城镇发展战略，将“致力于成为全球领先的生态城镇运营商”作为企业转型升级的长远战略目标。自此以后，公司便一直致力于助力中国新型城镇化与生态文明建设，从传统园林景观服务商转型为综合环境运营商。在生态城镇业务领域，棕榈股份依托政府合作资源，以PPP/EPC为抓手，推动生态城镇产业链从传统建设向运营、内容延伸，通过参与浔龙河、云漫湖、贵安体育小镇、奉化阳光海湾小镇项目，公司现已经构建成了具有棕榈特色的“建设—运营—内容”三位一体的生态城镇标准体系商业模式。借着特色小镇的政策暖流，棕榈股份最近大订单不断，这次与蓬莱市合作的葡萄酒特色小镇同广东梅州雁洋客家小镇一样，都位列于中国第一批127个国家级特色小镇之列，公司也成为了第一个获得两个国家级特色小镇开发项目的上市公司。
蓬莱是临海旅游城市，国家级历史名城和国家级风景名胜区，周围环绕着国际机场、德龙烟铁路、206国道等交通网络，拥有旅游、葡萄与葡萄酒、造船海工、食品产业等主导产业。
值得一提的是，这里还是中国第一家工业化葡萄酒生产商—张裕酿酒公司的地盘，张裕在此合资兴建了张裕·卡斯特酒庄，酒庄集高档葡萄酒生产、旅游观光、休闲娱乐于一体，通过对高档葡萄酒整个生产过程的展示，宣传葡萄酒文化，成为了国内首家酒庄文化的传播阵地。2004年以来，张裕还深度开发文化旅游资源，形成了以酒文化博物馆为中心，串联酒庄、葡萄基地、葡萄发酵中心、现代化生产线的旅游线路。多种渠道和形式的文化传播，不仅使更多的人了解了葡萄酒知识和文化，还扩大了张裕品牌的影响，使得张裕成为了葡萄酒界的“一哥”。
恰巧的是，这次小镇建设的主题也是“葡萄酒”，棕榈股份目的很明确，即要围绕着葡萄酒文化做文章，完成涵盖葡萄酒各方面的产业链建设，在张裕的地盘打造属于自己的葡萄酒文化小镇，来分一块葡萄酒产业的蛋糕，拓宽自己的小镇版图。接下来，我们就来看一下双方公布的合作细节。
此次协议分为以下几个部分：
建设范围划在蓬莱市刘家沟镇范围内部206国道两侧约10平方公里，并以镇内玛桑酒庄周围0.5公里为起步整体打造葡萄酒特色小镇。建设内容包括酒庄、商业地产、葡萄酒博物馆、葡萄酒旅游、体育产业、健康养老产业和文化影视传媒基地。
点评：2016年10月8日发改委出台的《关于加快美丽特色小（城）镇建设的指导意见》中明确了国家级特色小镇的三大分类：大城镇周边的重点镇、具有特色资源、区位优势的小城镇、远离中心城市的小城镇。显然，刘家沟小镇是属于具有特色资源的一类，刘家沟有着鲜明的产业特色，镇内依靠集葡萄种植、葡萄酒生产和生态旅游为一体的18公里葡萄产业带为契机，加快发展葡萄及葡萄酒加工业，先后引进建设了中粮长城、香格里拉玛桑酒庄、瑞枫奥赛斯等30余家国内外著名葡萄酒生产企业。此次小镇建设正式以本地特色—葡萄酒为文化主线，通过建设葡萄酒博物馆、旅游、健康养老和文化影视传媒基地，涵盖休闲、旅游等体验服务，形成了小镇的“核心部分”—完整的葡萄酒产业链。
多种模式，包括但不限于：传统项目建设模式、设计—施工一体化总承包模式EPC，PPP投融资建设模式等。
点评：传统的特色小镇在完成申报、招标等阶段后，其采用的是“整体规划—投融资—工程建设—运营—投资回收及退出”递进的开发模式，由于这是一个相当长的周期，在这里双方根据不同时期的建设重点不同，选择了不同的合作模式以保证整个流程的平稳运行。其中作为连接规划与建设、把理论付诸实践的投融资阶段，本次工程选择了常用的PPP投融资模式。
蓬莱市人民政府主要负责：
1、成立专门的组织机构，加快项目办理所需要的各种审批手续；
2、对拟引进的产业提供便利措施、资源支持和优惠政策，联合各部门对建设提供指导性工作；
3、对合作过程中的建设和运营进行监管。
棕榈股份负责：
1、完成葡萄酒特色小镇的整体规划、起步区详规及运营策划的编制；
2、积极参与甲方授权的基础设施及景观工程建设项目；
3、积极投、融资参与蓬莱市葡萄酒特色小镇项目建设。按照双方约定的项目建设内容，利用自身资源开展相关产业的招商引资工作。
点评：此处体现了政府的角色转变，在小镇的开发运营过程中，企业更多的承担了建设主体的角色，而政府的角色由发起时的引导转换为了管理与支持的角色，除了协议中提到的运营的监督者和政策的扶持者之外，政府还承担着公共服务的管理者的角色，作为小镇建设的基础部分，公共服务具有一定的特殊性，因此，如何定价、如何收费、运行时间、政府与运行商在运行过程中的权责划分等，都应主要由政府来决定。
1、棕榈股份
参与到打造小镇这一产业平台中来，除了借助建设小镇获得经济利益之外增，还可以凭次机会涉足公共服务领域，参与特色小镇商业设施和公共服务设施的日常经营与管理中来，提高自己在行业内的影响力与知名度。
2、政府方面
首先，政府通过上市企业的参与建设缓解了自己的财政压力，并且在合作的过程中可以学习上市企业带来的先进管理理念和新技术。
其次，由于上市企业在项目资金的使用方面往往更为灵活，并能够以更低的成本进行工程建设，这还会提高工程建设中资金的使用效率。
最后，上市企业的参与使得建设方式从传统的政府单一财政资金投入，转变为公私合营，而招标成功的企业往往资金雄厚，具有较好的风险把控能力，降低了政府本来承担的风险。
上文中提到的特色小镇项目采用了PPP投融资模式，现阶段中，包括PPP模式的投融资模式在内，可行的或处于探索阶段的共有三类投融资的模式：
面对特色小镇建设周期长、投资大的特点，PPP模式从缓解地方政府债务的角度出发，通过引入社会资本，解决当地人才、资金、能力不足这种瓶颈来进行优质资源的整合，以促进特色小镇的长期发展。在具体实施过程中，政府与社会资本通过签署合作协议，按出资比例组建SPV，而SPV负责提供小镇的一体化开发运营，待特色小镇建成后，通过政府购买服务的方式移交政府，社会资本退出。
PPP基金，一般是指围绕PPP项目投融资设立的基金。在银行贷款作为主要融资方式相对有限，金融机构对PPP风险识别能力有待发展，资产证券化等创新工具处在探索发展阶段的情况下，基金作为比较成熟的投融资管理载体，出现并运用于PPP项目融资中是符合现阶段融资要求的。目前PPP资金具有存续期长、组织方式集中的特点。其主要模式为政府委托当地政府融资平台作为出资人代表，联合商业银行、社会资本组织发起设立。
该模式下由基金管理公司和投资人组建投资决策委员会，政府财政部门负责对项目进行初审，投委会则负责审定通过，并最终由基金管理人与项目公司签订协议。回报来源则主要来自地方政府财政收入。退出机制上同样采用基金续存期满后由地方政府出资回购的方式。
资产证券化是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（ABS）的业务活动。其运行模式如下所示：
即首先由证券公司发起设立一个专项资产管理计划作为载体，然后由专项计划向合格的投资者发行固定收益类的资产支持证券以募集资金。而这些资产用以购买项目公司所拥有的特定资产，最后以基础资产所产生的现金流向ABS持有人偿付本息。
现阶段由于特色小镇建设涉及大量的基础设施与公用事业，“基础资产”权属尚不清晰，所以此融资方式尚处于探索阶段。然而前段时间，国内首单PPP项目资产证券化通过将财政补贴作为基础资产、运营管理权和收费收益权相分离等方式顺利落地。相信未来资产证券化会成为一种不可或缺的融资方式。
随着特色小镇的建设运动向全国范围内展开，各种资本也蠢蠢欲动，那么私募应该如何参与其中呢？
由于PPP模式现金流稳定，多具有固定的政府补贴，从事的项目与政府息息相关，因此私募机构可以通过参股PPP项目公司，缓解项目建设资金短缺的障碍，获取投资回报。其次，私募机构还可以通过参股项目公司参与小镇建设项目管理，参与制定小镇规划，保证小镇建设健康有序发展，以保障小镇的长期发展和价值的提升。
私募机构可以以PPP模式为载体，参与中央或省级特色产业引导基金，与商业银行等金融机构的低成本资金合作成立专项PPP基金，这种情况下，一般由金融机构和引导基金做LP优先级，地方平台做LP的次级，而私募机构可以作为GP跟随专项基金投资小镇项目，整合小镇产业链资源，不断培育和提升行业企业的核心竞争力，突出小镇特色。
还可以选择与目前小镇建设领域内龙头企业合作，在该企业与政府签署协议后，联合银行等成立有限合伙基金，充分发挥各自在产业运营和资金运作上的优势，建立长效合作机制，开展多层次、多领域和多形式的合作。
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