1.公司介绍
公司具有公路行业、水运行业、市政行业、建筑行业及风景园林等工程设计、工程咨询、工程监理、项目管理及工程勘察等多项甲级资质，主要从事高等级公路、特大桥梁、水运工程、城市道路、桥梁隧道、公共交通、轨道交通、给水排水、燃气热力、环境工程、风景园林、建筑工程、智能交通、岩土工程等专业的规划设计、咨询监理、勘察检测、项目管理等。具备了在交通、市政、建筑和环境等多领域开展规划、研究、设计、咨询、勘察、检测、工程监理、项目管理等业务能力和相应资质。
近年来，公司完成的项目涵盖交通、市政、建筑、环境等多领域业务板块，市场区域覆盖省内外众多地区。主要标志性工程项目有锡宜高速公路、宁杭高速公路、苏锡高速公路、无锡环太湖高速公路、苏州西南环高速公路、江苏临海高等级公路、312 国道无锡段、342 省道无锡段、无锡机场路、无锡北环路、惠澄大道、江阴海港大道、安徽 303 省道苏皖交接至宿城段、安徽 318 国道殷汇至大渡口段、江西吉水生态湿地公园、湖北利川市人民关山森林公园、湖南长沙后湖路、无锡市地铁 2 号、3 号、4 号线勘察、无锡市综合交通枢纽项目管理服务等，并先后获得了多项国家级、省（部）级优秀勘察设计奖及优秀工程咨询成果奖。由本公司负责建设管理的“无锡市综合交通枢纽项目”荣获第十三届中国土木工程“詹天佑”奖。
2.财务状况
2014-2016年，江苏中设分别实现营业收入1.59亿元、1.5亿元和1.92亿元，同期净利润分别为3189.53万元、2620.58万元和4192.08万元。公司的业绩在15年一度下滑，16年伴随着基建高峰，重回高增长。
资产质量方面惨不忍睹，应收款2年翻一番，16年底高达1.76亿，接近营收，存货没有。经营现金流净额过去两年远低于净利润，16年为-930万。
目前账上只有1904万现金，短期借款不断增长为2500万，可以说，因为公司没有真金白银的流入，公司的运营都要依靠借钱了。
3.募投项目
此次上市预计募集2.9亿，分别用于：智能交通技术研发与应用项目5080.16万、试验检测中心扩建项目5088.11万、补充流动资金6000万、设计与营销服务网络建设项目3510.35万、科研及相关配套用房建设项目9708.64万。
4.风险点
招股书显示，报告期内公司来自江苏地区的主营业务收入分别为1.43亿元、1.29亿元和1.5亿元，占主营业务收入的比例分别为89.45%、85.76%和78.24%。2014-2016年应收账款账面价值占营业收入的比重分别为51.83%、69.99%和91.68%.
收入过于集中于江苏，应收款占比极高。
5.结论
一个和基建息息相关且资产质量巨差的企业，根本不值得关注。
1.公司简介
唐山三孚硅业股份有限公司位于河北省唐山市曹妃甸区南堡工业区，成立于2006年10月，是一家以三氯氢硅、四氯化硅、氢氧化钾、硫酸钾制造销售为主营业务的民营股份制企业，是国内规模较大的三氯氢硅生产企业之一。多年来，公司项目建设立足于延伸产业链条，本着绿色环保的发展理念，公司三氯氢硅、氢氧化钾、硫酸钾三大生产系统实现协调联动生产,资源循环利用，产品互相支撑的循环产业链条初步形成。
2.行业信息
三氯氢硅产品特性及主要应用三氯氢硅又称三氯硅烷、硅氯仿，是卤硅烷系列化合物中最重要的一种产品，沸点为31.8℃、极易水解、冒白烟、有盐酸气味、有毒，三氯氢硅气体与氧气或空气的混合物极易燃烧，遇湿易燃物品，遇明火强烈燃烧，与氧化剂发生反应，有燃烧危险。极易挥发，在空气中发烟，遇水或水蒸气能产生热和有毒的腐蚀性烟雾。
三氯氢硅的主要用途为制造多晶硅及硅烷偶联剂，其中多晶硅的应用领域为太阳能电池、半导体材料、金属陶瓷材料、光导纤维；硅烷偶联剂主要应用于表面处理剂、无机填充塑料、增粘剂、密封剂、特种橡胶粘合促进剂等领域。
三氯氢硅是一个市场化程度较高，竞争较为充分的行业，产品价格主要受上游原材料价格及下游需求影响。近年来，受欧债危机和欧美“反倾销、反补贴”（即“双反”）的影响，多晶硅行业出现了较大的波动，导致不具备规模、成本优势的企业逐步退出了三氯氢硅行业，行业集中度逐步加强。
我国生产三氯氢硅的企业主要有三孚股份、河南尚宇新能源股份有限公司、景德镇宏柏化学科技有限公司、江西晨光新材料有限公司、宁夏福泰硅业有限公司、新泰恒利赢硅业有限公司等。根据中国化工信息中心的统计，2014-2016年国内三氯氢硅总产能均为62万吨，产量依次为34万、39.1万和44万吨。
3.业务分析
公司围绕循环经济的发展模式，在报告期内主要从事三氯氢硅及氢氧化钾等精细化工产品的研发、生产和销售。通过氢氧化钾与三氯氢硅生产过程中产生的副产品的循环利用，逐步形成了以上述精细化工产品为主线的产业链。
公司的主要产品之一三氯氢硅的主要用途为制造多晶硅及硅烷偶联剂，其中多晶硅的应用领域为太阳能电池、半导体材料、金属陶瓷材料、光导纤维；硅烷偶联剂主要应用于表面处理剂、无机填充塑料、增粘剂、密封剂、特种橡胶粘合促进剂等领域。
另一主要产品氢氧化钾的主要用途为合成碳酸钾、高锰酸钾及其他钾盐等，其在化工、食品、医药、农业、轻工等行业具有广泛的应用。近年来，随着公司氢氧化钾产品质量的不断提高、市场影响力不断扩大，该类产品已经成为了公司重要的盈利点。
报告期内，公司营业收入构成及其各产品占营业收入的比重如下：
2014-2016年，公司三氯氢硅的产量分别为8.09万吨、8.66万吨与8.13万吨，基本处于满产状态；氢氧化钾的产量（折百）分别为6.58万吨、6.50万吨和6.56万吨，较为稳定，基本处于满产状态。
4.财务状况
2014-2016年公司的营收分别为8.24亿、8.0亿和7.92亿，同比增速依次为13.6%、-2.87%和-1.02%。报告期内，公司的净利润分别为9100万、8400万和8100万，同比增速依次为45.9%、-8.34%和3.08%。
截止到16年底，公司的净资产为5.41亿，净资产为6.25亿，其中货币资金为5600万，应收账款为3600万，存货为5900万。过去几年，公司的营收比较稳定，应收账款及存货的变化也不大。
经营现金流方面，2014-2016年分别录得净额为3100万、500万和5400万，由于资本开支较大，所以表现一般，明显低于当期净利润。
5.募投项目
本次IPO公司计划募集3.2亿资金，其中1.3亿用于年产10万吨硫酸钾工程项目，1.61亿用于3万吨/年高纯四氯化硅及三氯氢硅存储项目，剩余3000万用于6万吨/年硅粉项目。
6.风险点
三孚股份称公司出口业务以美元结算为主，理论上受益于人民币贬值，但2014-2016年，公司汇兑损益分别是亏损49.30万元、亏损171.95万元、亏损155.47万元，三年合计亏损376.72万元。
7.结论
三孚股份是一家比较普通的化工公司，过去几年公司的经营业绩基本原地踏步，经营现金流状况也不是很理想，至于发展前景，让人难有乐观期待。综合而言，不建议跟踪关注该股。
1.公司简介
广州酒家集团是一家有着80多年历史的老字号餐饮企业，以经营传统粤菜驰名，素有“食在广州第一家”的美誉，主营业务包括餐饮服务和食品生产经营，目前拥有十多间酒家、一个大型食品加工基地以及一百多家食品连锁商场。企业被国家商务部评为“中国十大餐饮品牌企业”、“中华老字号”，被国家工商总局认定为“中国驰名商标”，2015年“粤菜烹饪技艺”成功入选广东省非物质文化遗产目录。2016年，广州酒家越华天极品店成功入选由法国外交部旅游委员会评选的LALISTE全球1000家最佳餐厅榜单，成为中国内陆仅有的42家入选餐厅之一。食品产品有中秋月饼、速冻食品、腊味、面包、放心午餐等多个系列，畅销国内26个省市地区并出口美、加、澳、日、东南亚各国，其中中秋月饼连续多年产销量位居全国第一。
2.行业信息
月饼作为我国传统食品，已经有了上千年的历史。随着时间的推移，月饼已经从最初作为祭祀用的食品发展成为中秋食品和礼品。随着限制“三公消费”政策影响，以及节约、节俭风尚逐步成为一种消费习惯，中秋月饼市场的消费结构悄然发生变化。团购比例有所缩减，家庭自购比例增加，大众消费成热点，品牌消费、个性化消费、平价消费、网购消费将成为月饼市场的重要变化趋向。
我国速冻食品起步于20世纪80年代，目前，速冻食品已经成为食品行业最具竞争力的领域。根据wind资讯，2014年我国速冻食品制造业主营业务收入达782.28亿元，同比上年增长20.39%。
近年来，虽然我国速冻行业发展速度较快，但目前我国人均年消费量不足10千克，与美国、日本等发达国家相比，仍存在一定的差距。随着中国经济的不断发展，居民的生活消费水平不断提升，加之城镇化进程的推进，社会分工细化，生活节奏日益加快，速冻食品被越来越多的人接受并成为日常饮食的一部分，我国对速冻食品的消费需求将逐渐与发达国家靠拢。
3.业务分析
公司主营业务分两大板块，分别为食品制造业务板块及餐饮业务板块，并以食品制造业务为主。2014-2016年，公司食品制造业务分别占公司主营业务收入的74.03%、75.34%及75.02%。
食品制造业务方面，公司拥有大型食品生产加工基地，主要生产“利口福”品牌的月饼、速冻食品、腊味食品以及西点、酥饼等食品。截至目前，公司拥有饼屋直营店114家、饼屋加盟店44家。餐饮服务方面，公司采用连锁经营模式，主要提供以粤菜和广式点心为主的餐饮服务。截至目前，公司拥有文昌店、滨江西店、体育东店、东山店、江畔红楼店、白云新城店、珠江国际大厦店、临江大道店、逸景店、南昆山店、环市东店、公益路店、西西地简餐、昌岗中店、黄埔大道店15餐饮直营店、1家参股经营店黄埔店以及1家餐饮加盟店同福中店。
广州酒家利口福月饼是广式月饼的知名品牌，经中国食品工业协会面包糕饼专业委员会认定多年产销量位居全国三甲，2012年、2013年、2014年及2015年月饼的产销量位居全国同行业之首，并曾被评为“中国名牌产品”、“中国月饼第一家”、“国饼十佳”、“中国烘焙最具竞争力十大品牌”等。广州酒家利口福月饼多年一直以其精良的品质和优质的服务获得了广大消费者的喜爱，在同行业有着举足轻重的竞争地位。
公司的速冻食品尚处于发展阶段，市场占有率不高。同时，与国际市场相比，我国速冻食品在食品制造业中所占比例远远低于发达国家，速冻食品市场存在巨大的发展空间。公司已从战略高度决定今后大力发展速冻食品，将公司的食品生产主营业务扩充，形成新的利润增长点，同时降低公司经营业绩季节性波动的风险。2014-2016年，公司速冻食品销售收入分别为19,099.90万元、20,605.13万元和25,851.84万元，2016年，公司速冻食品产品销售收入同比继续增长了25.46%。未来，公司将会通过技术改造、设备更新及增加新生产线等措施来增加速冻食品的产量，满足速冻食品市场增长需要，保障速冻食品销售收入的持续增长。
4.财务状况
2014-2016年，公司的营收分别为15.6亿、17.4亿和19.4亿，同比增速依次为5.5%、11.7%和11.5%。过去5年，公司营收复合增速为10.8%。
净利润方面，2014-2016年分别录得2.25亿、2.35亿和2.67亿，同比增速依次为2.12%、4.26%和13.7%。以过去5年来看，净利润的复合增速为12.5%。
公司的现金流状况表现还算不错，14-16年分别录得2.17亿、2.32亿和2.52亿。
截止到16年底，公司的净资产为9.5亿，总资产为13.3亿，其中货币资金为7.33亿，应收账款为6300万，存货为1.17亿。负债方面，公司的应付账款为1.11亿，预收款为6200万，没有任何借款。
5.募投项目
本次IPO公司计划募集6.15亿，主要用于生产基地、零售网络、电商平台以及研发中心的建设。
6.风险点
餐饮占比24.3%，速冻食品占比13.6%，月饼占比42%，本质上是一个食品加工企业，而非餐饮品牌。
广州酒家从2010年起启动上市进程，登陆深市失败，后改为冲击沪市。广州酒家私募人士表示，目前餐饮企业最受关注的包括持续盈利能力，以及财务是否清晰等。2014年广州酒家IPO遭证监会否定,恰是因为月饼销售的不确定性。
广州酒家餐饮，均位于广州市。多数餐饮品牌拓店（特别是跨区直营店）是非常困难的。连流通产品的酒水，做营销尚且如此聚焦区域，更何况非标的餐饮品牌呢？
7.结论
广州酒家是一家经营非常稳定的公司，公司的资产质量良好，现金流状况也非常不错。从过去几年的经营状况来看，公司的营收及利润增速非常缓慢，两者的复合增速都只有10%左右。公司的三大核心业务，餐饮、月饼以及速冻食品的未来发展也大概率只能保持10%左右，综合而言，公司未来会成为一个高分红的蓝筹股，估值较低的情况下可以关注该股。
1.公司介绍
公司是电梯部件制造商，主营业务为电梯部件的开发设计、生产制造和销售，主要产品大类有安全钳、缓冲器、滚轮导靴。公司主要产品中的安全钳、缓冲器是构成电梯安全系统的主要部件，滚轮导靴是电梯导向系统的重要部件之一。
自设立以来，公司秉承“安全、创新、专业”的理念，始终专注于以电梯安全部件为主的重要电梯部件的设计开发与生产制造。经过二十年的发展，公司业已成为全球各大一流电梯整梯生产厂商安全部件核心供应商之一，主要产品销量连续三年位居全国第二位，成为业内“技术创新”型企业的典型代表。
目前我国电梯行业市场集中度较高，奥迪斯、三菱、日历、迅达等外资品牌占据了国内市场约70%的份额。受下游电梯行业集中度较高影响，报告期内公司对前五名客户销售额占同期营业收入的比例分别为62.58%、56.55%和57.75%。
2.财务状况
2014年-2016年，公司营业收入2.38亿元、2.5亿元和2.54亿元，净利润分别为2905.54万元、2385.54万元和4357.35万元。扣非利润分别为3000万、3577万、4034万，保持10%以上增速。
公司毛利率逐年提升，分别诶27.8%、31.7%、36.6%，净利率同样逐年提升。但ROE因为周转率和负债率的下滑而下滑，14年一度高达34.3%，16年仅为21.8%。
周转率下滑主要是应收款增速远快于营收增速，16年为7429万，存货为2360万，经营现金流净额基本和净利润差不多。
公司货币资金增速较慢，16年为6000万，主要一直在还债，短期借款14年为5700万，16年没有任何借款了，负债率从49%下滑至14.5%。
3.募投项目
此次上市，公司预计募集2.16亿，分别用于：年产70万套(只)电梯关键部件建设项目14655.18万、营销网络建设项目2006.9万、研发中心建设项目4928万。
4.结论
电梯产业链公司，房地产大周期向下的情况下，未来不容乐观，如果从存量市场的角度看，则应该看多电梯龙头企业，而非中游小配套公司，公司营收几乎不增长，毛利率增长空间有限，未来业绩不会很好看，不建议关注。
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