本周（2023年2月13日到17日）上证综指收于3224.02点，下跌1.12%；深证成指收于11715.77点，下跌2.18%；创业板指收于2449.35点，下跌3.76%。
把吃进去的东西再吐出来，自然的生理反应就是不适，甚至是痛苦。目前全Ａ估值还不到18倍，并且还是基于2022年业绩的静态估值。疫情放开后，朝野上下普遍期望“拼经济”，各种经济刺激、放松政策陆续出台。
除非发生特别大的黑天鹅事件，2023年的宏观环境大概率是宽松友好的。
“最低估”时代已经过去，但价值兑现过程还远远没有结束。
截至本周五（2月17日）收盘，腾腾爸账户总仓位：106.93%。
因为股市波动和定投因素影响，仓位在３%以下的股票排序，与上周相比发生了比较大的调整。
我会继续谨慎而又认真地提高仓位３%以下股票对总仓位的占比。
看到股市回调，我把本月的定投日提前到2月15日了：欧普康视对总仓位的占比，已经超过了健帆生物和安图生物，个人组合中，排在医药股第一位。
我坚定看好中国医药股、尤其是医疗器械行业的发展前景。最近几年市场扩容厉害，每年300－500家企业上市。但退市机制不畅，最近几年每年退市的企业大约有一二十家，2022年创了纪录，也只有46家。这样的退市数量，跟上市数量相比，天差地别，小巫见大巫。Ａ股市场已经从曾经的卖方市场完全转化成了今天的买方市场。比较有代表性的一个说法：以后Ａ股顶多发动结构性牛市，再也不会有全面牛市了！不可否认，当“小新差”应有尽有之后，会压低和减轻大众炒小炒新炒差的歪风，从而推动市场交易风格的转变。
我自己也反复做出这样的判断——Ａ股体量变大了，以后再发动全面牛市会越来越难。但是，我从来没有说过“Ａ股再无全面牛市”之类的话。
回观历史上任何一次全面牛市，都有着明显的主线或者转化阶段。
这非常符合人性的演化规律：牛市初期，大家都不相信牛市，场内的存量资金只好拣当时逻辑最清晰的少数板块进行攻击；等到这部分被重点攻击的少数板块高涨起来之后，赚钱效应突显，这才会吸引后知后觉的场外资金汹涌而来；当大批量场外资金冲进来时，它们又会寻找新的价值洼地，对还没涨过或者涨幅还少的板块进行攻击，从而带动市场人气进一步高涨。
我相信人性不会变，以前反复发生过的事，将来一定还会反复不断发生。现在市场上流行的不会再有全面牛市的说法，主要判断依据是市场体量，认为市场体量太大，资金不好推动。
2005年到2007年那轮牛市，Ａ股的体量跟现在相比的确很小。当年最疯狂的时候，Ａ股市场全部加总的市值也不过三四十万亿。但那时候我们国家的经济体量更小，2007年只有二十五六万亿人民币。
所以当年牛市疯狂时，Ａ股市值与中国ＧＤＰ之比，可以高达130%－150%。
截止到昨天收盘（2023年２月13日），Ａ股总市值高达85.8万亿。
但是2022年中国的ＧＤＰ已经高逾120万亿，今年底，如果不发生大的意外，应该可以达到甚至超过130万亿。现在的Ａ股市值与ＧＤＰ之比，只在65%－70%之间。
Ａ股确实是大扩容了，但中国的经济体量扩容得更大更快！
综上：虽然我认为Ａ股发动全面牛市越来越难了，但难并不代表没有。我对Ａ股的操作策略有且只有一条：在市场低位、股票还不贵的时候，满仓、重仓，并且竭尽所能，利用后续现金流，不断加仓，然后静待全面牛市的到来！
当然，我不认为Ａ股再无全面牛市，是从长期角度思考和分析问题的。
基于对大众阅读理解能力的不信任，我必须特别提醒你：我从来不预测哪一年会有牛市，以及哪一年会有全面牛市。
我认为现在的Ａ股，就是可以继续“买入并持有”的阶段，故有此文。很多朋友吐槽：腾腾爸是A股有名的死多头，只会唱多，而且只会疯狂唱多！
当股市高位、市场里再也找不到我能买、我敢买的股票时，我就会疯狂唱空。
2020年下半年之后也是这样，那时我极力唱空赛道股。将来A股市场还会有高估、甚至泡沫的阶段，那时候笃定会有活在疯狂中的喷友骂我是一个被反复打脸、还死不悔改的死空头。我判断股价高或低，依据的是我自己判断出的股票的内含价值。
因为这些年市场的变态，极端的高估和极端的低估经常同时存在，所以我在唱多低估时，还经常会同时唱空高估板块。
第三，不可讳言，我现在的确在坚定唱多A股，但现在唱多的原因只有一条，那就是目前的A股整体的确不贵。无论格氏、巴氏，还是其他什么路数的投资大家，都通过亲身实践反复告诉我们这样一个基本的事实：股票不贵，就应该安心持有。
我对自己的唱多唱空行为，曾经有一句著名的评价：凡我唱空的，还从来没有错过。检点一下这些年的投资经历，确实如此，凡是经我唱空的泡沫板块，没有不破灭的。
但是这两次唱空，还有一个共同有趣的现象：2015年我唱空神创，神创确实崩了，我手中的持仓也经历了一轮惨烈的股灾；2020年我唱空赛道，赛道确实也崩了，我手中的持仓同样也经历了一轮惨烈的回调。
这给了我一个教训：只要市场上形成了严重的泡沫，大家都要相对小心。
唯一让我们庆幸的是：泡沫破灭，是一个去伪存真的过程。而真正的泡沫股，跌下去了就跌下去了，可能再也回不来了。
所以2015年之后，我的组合虽然也跟着市场有了较大幅度的回撤，但一年半之后，组合整体市值又重新创下了新高。而当年神创板中的那些炙手可热的明星股，却很少有再回巅峰的时刻。腾腾爸组合最新的这一轮回撤，起始于2021年第一季度末，迄今已近两年——重创新高的时间跨度已经超过上一次股灾。让我们共同检视，看看这次到底需要多长时间。
总结一下这段文字吧：
（１）在真正冷静理性的投资者这里，没有唱多唱空这一说；所谓的唱多唱空，根本上就是一个对股票和市场进行认真的价值判断与分析的过程。（２）有价值的东西，我们就看多它；没有价值的东西，我们就看空它。（３）目前市场低位，唱多的风险，远远低于唱空的风险；换句话说，就是踏空的风险，远远大于满仓重仓的风险。已经99岁的芒格，在接受媒体采访时，谈论比亚迪了。芒格的这番言论，解释了他和巴菲特为什么最近一年来几次三番卖出比亚迪的股票。未来十年二十年，很大概率会维持一个较长周期的景气度。
我本人会积极拥抱电动车、新能源这类行业的实物产品，但对于股票投资，会相对谨慎。
周四跳水。
周五深蹲。
舆论场上“熊来了”的叫惨声又起。
我的态度一如既往坚定而又鲜明：不用怕，现在股市低位，应该越跌越买，而不是相反。
股市低位并不是不能下跌。
2018年，贸易战开打前，Ａ股整体ＰＥ估值才19来倍。
贸易战来袭，股市最低下探到13倍。
2020年，新冠流行前，Ａ股整体ＰＥ估值不过１８倍。
新冠来袭，股市最低跌破16倍。
下跌的时候大家都很迷惑而痛苦：股市如此低位，股票这样便宜，为什么还能跌成这样？
但最终的事实又一再证明：股市低位处的下跌，都是机会而不是风险。
敢于在股市低位处下跌时勇于买入和坚守的朋友，最终都收获满满。
目前Ａ股整体估值还不足１８倍。
比2018年、2020年股市下跌时，还要便宜。
在此位置继续下跌，机会真不是一般的大。
2023年很多人喊牛市。
我不知道今年到底有没有牛市，但我可以确凿地说：如果有，现在就是难得的牛回头时刻；如果没有，现在不贵，绝对值得坚守。
但整体上，我看好2023年的中国经济，更看好2023年的中国股市。
在此背景下，我更加认为发生在此时此刻的股市回调，是好事，不是坏事。
还是那句俗得不能再俗的老话：有钱就买，无钱就守。
全文完。
我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。
擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。
擅长做市场判断、估值判断和企业分析。
擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。
并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。
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