对墨西哥贸易逆差确为美国经济的毒瘤？

02月09日讯，唐纳德·特朗普对一件事的看法是正确的，那就是美国对世界其它地区的贸易逆差——去年超过5000亿美元——是不健康的。因为这种逆差给美国的失业率带来上行压力，并且只有那些会带来债务增长负面效应的政策才能对抗这种失业率。

然而，那些对美贸易不平衡程度最大的国家并不一定就是最可恶的。全球贸易很复杂，任何两个国家之间贸易失衡都有可能源于其他方面的政策带来的失衡。对特定国家的干预实际上会让美国整体贸易赤字恶化。

墨西哥就是一个很好的例子。墨西哥是美国的第三大贸易伙伴,两国之间每年贸易额达到5250亿美元。墨西哥出口到美国的商品超出从美国进口商品近630亿美元。全球范围内除墨西哥外仅三个国家对美贸易拥有更大的盈余，墨西哥自然成为特朗普攻击的目标。

不过，贸易数据并不能代表全部。尽管对美贸易处于顺差状态，墨西哥拥有全世界第七大经常账户赤字，额度相当于GDP的2.8%，贸易额仅占赤字的一半。一般来说，拥有经常账户赤字的国家投资都超出储蓄，且必须用国外资本填补这笔差额。墨西哥因此是资本净进口国。

相比之下，中国对美贸易顺差为3470亿美元,日本和德国分别为690亿美元、650亿美元。这三个国家对美贸易盈余又只是他们对全球贸易盈余的一小部分。拥有贸易顺差的国家自然必须导出无法用于国内投资的过剩储蓄，因此中日德成为世界上最大的三个资本净出口国, 资本输出额分别达到2930亿美元、1380亿美元和2850亿美元。

这三个国家的高储蓄率反映了消费水平占各国GDP很低的比重。消费疲弱反过来又是因为普通家庭相对于政府、企业和富人消费占GDP比重更低。由于本国消费不能消耗掉全部产出，因此需要将过剩的产出连同过剩储蓄出口到一个不愿意接受的世界。

通过直接或间接限制资本流入的方式，一国可以保护自身免于过分遭受这些输出的冲击。然而，拥有深度、灵活的金融市场的美国并没有实施任何资本壁垒，以至于自然成为全球过剩储蓄的缓冲地。近一半的全球资本净出口流向了美国。而容纳这些资本的唯一方式就是持续的贸易赤字。

大多数经济学家误解了贸易和资本流动之间的关系，这也许是因为历史上大部分时间里这种关系都简单得多。

在过去,两国之间的贸易主要反映的是生产成本的差异，它们之间的资本流动主要是为了平衡进口和出口。换句话说,贸易决定资本净流动的方向。

然而，这种情况再也不复存在了。数据显示，资本流动的增长是贸易流动增长的很多倍，商品贸易仅占每日外汇交易量的1%多一点。如今独立的投资决策迫使贸易进行调整，通过改变利率或者汇率调整交易商品的相对价格。

与中国、日本或德国不同，墨西哥并不出口资本，也不拥有对世界其他国家的贸易顺差。相反, 却像美国一样吸纳全球过剩储蓄和产品。墨西哥对其北方邻国的巨额双边贸易顺差主要是因为共享边界以及流线型规则定带来的物流便利。比如说，日本可能直接出口过剩储蓄到美国，以半成品的形式间接出口过剩产品到价值链上的几个国家，包括墨西哥，而墨西哥反过来又对美贸易存在顺差。

如果特朗普政府要对来自墨西哥的商品征收进口税，美国对墨西哥贸易赤字无疑会缩减。然而，美国对其他国家的贸易赤字将会扩大更多。这其中的逻辑在于美国的贸易干预会降低墨西哥对外资的吸引力。因此这些资本会最终流向美国，而如果其他拉美国家也相继遭遇来自墨西哥的感染效应，这一问题就会加剧。流向美国的更多的资本净流入将不可避免地迫使价格调整，从而加剧美国整体贸易逆差，即使对墨西哥贸易逆差减少。

墨西哥对美贸易顺差很容易转移人们的注意力。墨西哥对世界其他国家的巨额贸易赤字减弱了全球失衡，因此有助于缓和美国赤字。尽管全球贸易体系需要修复，但对墨西哥出口商进行惩罚无助于解决其他国家存在的储蓄过剩的根本问题。最糟糕的是，这只会使美国贸易更加失衡。

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