很难想象，一款上市销售超过10年的老分红险，居然在2023年重新焕发了青春。自从上月登陆经代渠道以来，已经有相当多的同业对幸福到老这款产品进行了测评，多数内容对其不吝赞美，喜悦之情溢于言表，甚至不惜冠以“媲美港险”之美名。所以究竟是什么样背景的保险公司开发出的何等的产品，能够博得险届同仁们的一致好评，今天保叔带大家好好看看。
产品名称：恒安标准幸福到老长寿版养老年金（分红型）
条款编号：CFW2013-01号
一 、诡异的“保证领取”条款
幸福到老长寿版最早可支持50岁起领取养老年金，缴费年限分3/6/8/12年，为尽可能保持内容一致性，本期测算我们采用40岁女性为被保人，年交费125045元，交费8年，总保费尽量接近100万情况作为基准条件。
上述投保条件下，幸福到老长寿版的保证利益部分从55岁开始固定派发年金为54480元/年，并持续至终身。
但从利益演示表中，我们已经一眼看出了问题所在：55岁年金派发开始后，现价归零，身故赔付归零。
但奇怪的是，条款原文中又可以找到类似“保证领取”的条款：
从身故赔付条款来看：55岁开始领取以后身故，一毛钱没有；
从养老保险金条款来看：从55岁到75岁为「保证给付期限」，无论生存还是死亡，养老金都会无条件的派发给被保险人本人。
这就出现了一个悖论：如果被保人在保证领取期间身故，难道养老金还每年自动打到已故客户的银行卡里？人都销户了，还要养老金干嘛？
带着这样的疑问，我拨通了恒安标准的客服电话，在客服的指引下，我仔细阅读了条款的第4条：如何领取保险金。
下面这一段略烧脑，跟上保叔的节奏：
1⃣️ 保证领取期间，身故赔付为0 ，因此指定「身故受益人」无效。
2⃣️ 养老保险金受益人默认为被保人本人，但可以联系保司变更「养老保险金受益人」
3⃣️ 若没有变更或指定「养老保险金受益人」且被保人在保证领取期间身故的，养老保险金作为被保人的遗产，逐年分配。注意⚠️不是一次性给付，是逐年分配。
再说白一点，如果是多元家庭，想避免保证领取期间身故后养老金分散或避免引起遗产争夺，就需要提前变更「养老保险金」受益人，且保证此人的银行卡的支配权为你所有。但如果你无人可用，或者控制欲比较强，养老金必须打到个人卡上，就又会面临20年内身故导致的上述风险。
累不累？我觉得挺烦人的。
二、 优秀的预期收益测算
幸福到老长寿版持有到80岁，红利演示年金派发共计1934636元，此时保单已无现价，全部生存利益已达总保费的1.94倍，预期内部受益率IRR=3.464%，预期年化单利SI=5.779%；
如果持有到85岁红利演示年金派发共计2425171元，此时保单已无现价，全部生存利益已达总保费的2.42倍，预期内部受益率IRR=3.909%，预期年化单利SI=7.464%；
有一说一，这样的预期收益水平，比起目前预定利率3.0的普通型年金里的佼佼者也是优势尽显：
同样投保条件下，鑫禧年年尊享版持有至80岁和85岁的预期内部受益率IRR分别为3.310%和3.547%。
幸福到老长寿版优势确实明显，但短板也无法忽视：开始领取现价为0 ，一旦被保人die too soon 在没有现价保护机制的情况下，预期受益将非常难看。即便在保证领取期间身故，仍然会面临我们第一部分谈及的悖论。
所以，在我看来，产品设计有明显“缺陷”的情况下，同业们还如此痴迷，并不断赞美的事实又客观存在，那会不会有其他原因？
三 、炸裂的分红实现率
根据恒安标准人寿官网查询，幸福到老长寿版红利实现率非常炸裂，对2020.8月后生效的保单，自2021年以来复归红利实现率分别为445%，320%和273%；终了红利分别为210%、182%、206%。
对2020年7月31日前生效的保单，复归红利及终了红利的实现率均维持在100%。
据了解，恒安标准对该产品于2020.8月1日大幅度下调了产品预期红利演示，换句话说，之前老保单销售时的计划书演示红利非常高，但也连续10年均达成了100%的分红实现率；后期新保单销售时计划书演示红利已经大幅度下调，因此达成了惊人的分红实现率。
再进一步，如果按照预期分红实现率达成200%计算，该产品上述投保条件下，持有至80岁和85岁的预期内部收益率IRR将非常非常可观，不仅可以大幅超越预定利率4.025%原始型年金的预期收益水平，更是连预定利率3.5%的顶级进化型年金都比下去了。
合规提示：既往业绩不代表未来收益水平，同样为了合规考量，这部分的计算过程不予展示，具体的预期IRR也不能告知，有兴趣的朋友可以自行演算下。
所以我认为，恒安标准的这款产品可以让同业们无视其瑕疵的情况下倾情推荐，其根本原因就在于如此慷慨的分红水平了。
四 、雄厚的公司背景
根据公开披露显示：2020年2月24日，中国银保监会批复同意恒安标准人寿收购标准人寿保险（亚洲）100%股权。收购完成后，恒安标准人寿将成为国内第一家拥有境外保险牌照和同时服务于中国内陆以及中国香港客户的中外合资保险公司。
“本次收购将有助于恒安标准人寿拓展海外市场和实现集团化发展，充分利用恒安标准人寿在粤港澳大湾区已有的机构布局，在大湾区政策支持下实现区域战略布局，促进公司战略提速。另外，标准人寿(亚洲)也会依托香港的区位优势，为更多具有多元化财富管理及保险保障需求的客户提供服务。”
另根据恒安标准公司介绍：“精湛的产品研发技术是恒安标准人寿的核心战略优势。恒安标准人寿拥有来自英国标准人寿资深寿险精算师领衔的强大精算队伍以及海内外投资精英组成的投资团队，充分利用英国标准人寿在寿险领域的丰富经验，结合中国市场的特点，积极开发创新保险产品，使中国的消费者得以与欧洲消费者共享成熟的保险理财计划。“
一句话总结：产品设计能力高超，公司实力雄厚，投资能力强悍。
写在最后：
回归产品本身，幸福到老长寿版保证利益部分（预定利率2.5%）为极致追求高领取的「异化型年金」设计思路，这款产品设计定型于2013年，而同类设计取向的年金产品爆火，还要归功于直到这两年某些自媒体对鼎诚一生关爱恒大北极星之流的炒作。在之前关于年金险精算设计迭代的内容中我们就说过：「异化型」年金通过放弃现价交换提升领取金额的做法，就必然导致了产品IRR在人均预期寿命范围内打不赢同样预定利率增额寿险的现状。
虽然幸福到老产品在加入炸裂的分红以后，上述情况情况得到了相当程度的改善，长寿情景下预期受益非常可观，但这款产品还是只适合预期寿命自信的客户做纯养老“硬核”配置，到底有多硬核呢？
条款都给你载明了：在养老保险金起始日后，您不得要求解除保险合同。
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