雅诗兰黛常被简称为ysl，正确的应是永远的神。
75年，屹立不倒。
20年，股价上涨25倍，市值达到1183亿美元。
永远缓步爬升的K线是世界上最美曲线，只有消费类公司可以享有。
爱美是永续需求，而终身复购是最迷人的商业模式。
贫民窟五金店走出的小姑娘雅诗·兰黛，从沿街叫卖到打造护肤品帝国，没有什么不可能。
国产化妆品还没有龙头，在国潮兴起的趋势下，我们可能有幸目睹中国版雅诗兰黛的诞生，但过程可能很血腥。
今晚，贝泰妮公布2021年半年报。
贝泰妮是敏感肌护肤品龙头，薇诺娜与玉泽同为国潮之光。
我国是世界上敏感肌人数最多的国家，女性中约有36%为敏感肌。
彭博数据显示，2019年国内敏感肌护理产品市场规模为135.5亿元，年复合增速25.7%，比护肤品市场整体增速高出13个百分点。随着渗透率快速提升，2025年市场规模有望达到480亿元。
雅诗兰黛今年一季度销售额38.6亿美元，国内护肤品公司还在蹒跚学步。
贝泰妮今年上半年营业收入为14.12亿元，同比增长49.94%。净利润2.65亿元，同比增长65.28%。Q2净利润1.86亿，同比增长75.47%，环比增长136.67%，大超预期。考虑到往年Q4销售收入占比超过40%，下半年还有爆发潜力。
6·18年中大促活动中，薇诺娜蝉联天猫美妆国货新锐No.1，天猫美妆类目TOP10中唯一国货。贝泰妮线上渠道销售比重78%，其中阿里系平台销售58718万元，占主营业务收入41.95%，唯品会销售14236万元，占主营业务收入10.08%。
化妆品收入占比89.05%，单位售价50.36元，上年同期为44.30元，有所上升。
医美业务收入1.23亿元，占比8.71%，去年收入1.95亿，占比7.44%，有明显增长。产品主要包括透明质酸修护生物膜、透明质酸修护贴敷料。
半年度设计产能，化妆品646.80标准万支/盒，医疗器械269.50标准万支/盒，未披露产能利用率，在建产能4500标准万支/盒，中央工厂新基地建设项目已完成投入8768万元。
贝泰妮2021年半年报数据
贝泰妮创始人团队来自滇虹药业，以药妆起家，靠医学背书，产品被广泛应用在全国2400多家医院皮肤科的临床辅助治疗中，以前属于泛医美概念，走势与爱美客、华熙生物同步。现在，站稳脚跟之后，更突出化妆品属性，并推动品类多样化。
A股上市不足3个月，贝泰妮启动香港二次上市，逻辑与爱美客相似，推进国际化，产品进军海外市场，当然最重要的是筹钱，进行外延扩张。
贝泰妮要走多品牌路线，过于依赖大单品薇诺娜有风险，接下来将开展收购计划，加强医美布局，构建功效性护肤品矩阵。
重度互联网营销的商业模式，意味着前路曲折。
所有上市公司这辈子最老实的时候，可能就是在招股说明书进行陈述的时候。我们再来看贝泰妮今年初披露的风险：
1、国际品牌薇姿(Vichy)、理肤泉(La Roche-posay)、雅漾(AVENE)、国内品牌纷纷加大对敏感肌肤护理的投入，可能会影响公司在细分市场的领先地位。
2、化妆品企业的竞争一定程度上是营销模式的竞争，公司对时尚的敏锐度和对热点的把握能力，存在无法顺应市场变化的风险。
3、线上渠道销售收入占比为 83.16%，其中通过天猫(包括天猫超市)、唯品会、京东、微信四大平台实现的销售收入占其主营业务收入比重为79.79%，过于依赖线上，存在销售平台相对集中的风险。
4、第四季度销售收入占比超过40%，受“双 11”、“双 12”主 要的大型促销活动影响较大，业绩存在一定季节性波动的风险。
5、公司不断衍生出针对不同需求、不同年龄段的其他品牌。但“薇诺娜”品牌实现的销售收入占主营业务收入的比重高达99.06%。如果未来“薇诺娜”品牌运营策略失败、市场认可度降低，将是毁灭性打击。
6、报告期各期，公司获客成本金额分别为2333.62万元、5708.59万元、11718.85万元和9731.01万元，获客费用率分别为5.73%、8.46%、9.99%及14.66%，呈快速增长的趋势，对经营效率和业绩带来不利影响。
怎么看待这些风险？只能说竞争对手生存状况不会更好。
营销上瘾，不进则退。今年上半年贝泰妮销售费6.37亿元，同比增长34.18%，公域流量的获客边际效益有所下滑，导致贝泰妮获客成本快速增长。
销售费用率：爱美客10%，贝泰妮45%，珀莱雅42%。
爱美客医美终端产品有前置壁垒，而国产化妆品终局未定，没有强势品牌，当前靠营销驱动，生死混战。
2020年营收，珀莱雅37.5亿元，贝泰妮26亿元。
国产龙头终将决出，化妆品效果被接受，形成品牌沉淀后，复购率比医美产品高得多。
全民级消费，终身复购率。
消费品牌需要时间打磨，中国版雅诗兰黛只要从死人堆里爬出来了，天花板比爱美客更高。
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