昨天我们讲了股票市场到底能不能赚到钱,作者举了一些例子,似乎还是挺好赚的,而且还有福利,实实在在的列出了不少白马股,那么我们今天就来学习一下,作者的估值理论,看看估值的18般兵器,到底哪个最好用。掌握了估值的方法,那么您也就真正的了解了股市的运行。
其实在专业的人眼里,股票估值并不复杂,就是未来现金流的折现,未来这个公司值多少钱,然后来推算现在他该值多少钱,这是巴菲特的算法,但查理芒格却拆台,说他从来没看巴菲特这么计算过。而作者给大家列举了几个简单的估值方法。首先,整体计算法,举例同仁堂,现在370亿市值,如果你认为他以后是1000亿,那么当然可以买入。第二简单推算,比如假设茅台10倍市盈率不变,预期只要未来10%增长,就可以吃掉这个收益。所以很多人都会算一家成长型公司的历史最低市盈率,如果出现了这个值,就会果断买入。第三就是成长性不变,市盈率低估,市盈率意味着公司多少年能收回投资成本,比如10倍市盈率不变的情况下,就意味着持有十年,用每年的每股收益就能收回股价。
那有人要问了,为什么有的公司市盈率30-40倍都觉得低,而有些银行市盈率5-6倍都觉得贵?这就是成长的预期,银行大家都算的清楚,所以没什么想象空间,而且未来几年基本不增长了,而一些30-40倍市盈率都低估的公司,大家对他的预期是每年至少有50%的增长,所以这就是另外一个概念PEG,号称是世界最牛基金经理彼得林奇的绝招,也就是市盈率增长率,市盈率比上增长率如果小于1,就说明低估,如果大于1就说明高估。而我们当然应该买那些市盈率低,而增长率高的股票。当然市盈率也不是什么灵丹妙药,有的时候也没什么用,比如初创期烧钱的公司,市盈率就是负的,比如腾讯阿里当年上市的时候,都是这样。其次就是那些强周期公司,比如什么钢铁煤炭有色,他们很奇葩市盈率高恰恰能够买入,而市盈率低了反而应该卖出。所以总结一下,市盈率估值只适用于那些,零售的,弱周期的,稳定增长的公司。
所以我们有时候会引入一个错配的概念,也就是说有些企业的价值没有被认识到,老齐举个例子,好比现在很多人都在拿北京的房价跟纽约比,有些人说北京也是国际化都市啊,为什么房价不能比纽约贵。那么在股市上,恒瑞医药这样的股票1000亿估值贵吗?在A股绝对是巨无霸了,但要跟美国那些万亿的药企比,还便宜的很。所以有些估值是比出来的,比如阿里巴巴原来是中国的eBay,现在eBay在哪?现在很多美国企业反过来要说,这是美国的阿里巴巴。老齐的经验是,看大趋势,大趋势才能孵化伟大的企业。才能在估值上打开天花板。
作者提到,有的时候好企业不难找,但问题是有时候我们的估值却有问题,我们总觉得公司不错,但价格高了,总想等他跌下来再买,但问题是他一直被高估。比如我们的茅台。而美国的欧奈尔在笑傲股市一书中统计,美国的大牛股大概市盈率都在20-50倍之间,属于一直高估状态。甚至希格尔在投资者的未来中描述,如果按照彼得林奇PEG小于1,也就是市盈率低于成长率的标准中,你将错过美国股市50年来,最牛的20只股票。他们没有一个PEG小于1的,而且一直都不是。而在中国股市也是如此,贵州茅台,云南白药,东阿阿胶,片仔癀,格力电器,即使在2008年大熊市的谷底买入,市盈率也都在27-37倍之间,但却不妨碍他们这几年普遍涨了5-6倍。对此怎么办呢,查理芒格说的好,长期看,比如40年,如果这家公司的资本回报率是6%,那么你最后也就差不多年均赚6%,如果他是18%,你也差不多赚18%,所以你的买入点位并不重要,即使高估了一倍买进来,最后也不影响结果。巴菲特经常反思,在一些优秀公司身上,矫情价格是没什么意义的。反而会让自己错失牛股。
作者说具体到操作上,是选择中增长中估值还是高增长高估值就是萝卜白菜各有所爱了,作者坦言他喜欢中增长中等估值的,因为这东西更可靠,而让一家公司常年保持30-40%的年复合增长率,是不太现实的。而要抓这些牛股,你就必须等一个英雄救美的机会,比如大熊市,或者企业落难的时候,要么就是技术调整超过30%的时候,果断出手。这里面作者重点说了,企业落难,比如负面缠身的时候,你要仔细分析了,是永久性衰退的开始还是只是一时困难。比如八项规定让茅台一时走下神坛,但从一些小道消息可以看出,很多人都是偷着把茅台装进矿泉水瓶子里然后悄悄的喝。所以当年老齐就果断买入,但可惜赚了一倍就卖了,而卖出后就再也买不回来了,到现在都还在一直等他再次调整,不得不说是一个投资的重大失误。现在市场中有很多公司依然被错杀,比如创业板中就有不少公司已经很便宜了,但仍然不涨,这时候你敢不敢捡便宜货呢?大多数人都是不敢的,比如乐视,很多人都觉得这次乐视真的完蛋了,所以从89跌到了35,依然有人在看空。记得当年茅台也差不多,没办法这就是人性。还有就是一种心态,希望他能再跌一点,比如老齐就贪心觉得东阿阿胶不错,40准备买入,结果人家跌到46就不跌了,一路涨回63,说白了还是贪婪。另外,作者说普通散户都希望买完就涨,但这基本不可能,更多的情况是买入后下跌,甚至下跌很多。巴菲特都经常遇到这种情况,甚至买入的公司跌了50%。这里作者只说了别在意,老齐给你出个主意,那就是慢慢买,分批买,用机构的思路建仓,有的机构买一只股票能买上好几年,那么你既然买入之后怕跌,不妨就先买10%,然后跌了再买,这样你心里就高兴多了,毕竟那剩下的90%的钱,能买到更便宜的筹码了,但如果买完上涨了肿么办?一样继续买,多花的钱,就当买个保险吧,反正你已经赚钱了,还有啥不开心的,还要啥自行车?
作者说,那么长期投资的落脚点放在哪?能不能帮大家尽可能的去长期投资呢?这就涉及一个概念,我们在股市上赚什么钱,第一企业分红的钱,第二企业内在价值增长的钱,第三市场波动的钱。分红的钱是小钱,大部分分红不如债券收益高。而赚内在价值增长的钱,还得说巴菲特的伯克希尔50年涨了18000倍,而很多大象级别的公司,我们都觉得已经是老黄历了,但巴菲特仍然持有。有机会我们讲讲巴菲特的投资。所以这部分钱才是最稳定的回报,是可以通过计算得出来提前装到兜里的回报。所以,大家不是一直在问,怎么才能每年增长15%,那就赶紧去找一只股票,净资产回报率15%,净资产复合增长率超过15%,然后买进去,一直持有40年,你就肯定获得了15%的年化收益率。如果你能买到低点,疯牛的时候懂的抛出,又或者这家公司再有个飞跃转型什么的,那么毫无疑问,未来的收益率更高。巴菲特的名言,我从不试图在股市里赚钱,我购买股票时间里在假设明天股市关门,5年之内不再开市的基础上。那么你能做到5年内不再看他的波动吗?第二天不去看波动的人,估计都没几个。
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