主持人 靳强：长假期间，港股通讯设备板块大幅上涨，中兴通讯创上市以来新高，今天A股开盘也冲击涨停，5G板块大涨背后的逻辑是什么？
天风证券通讯行业首席分析师 唐海清：
十一假期之前，有几个事件比较重要。
一是华为在中国信息通讯研究院北京实验室率先实现了5G研发实验第二阶段的核心网测试；
二是在北京国际通讯展期间，三大运营商都推出了自己的5G承载网技术路线图；
三是9月30号北京国际通讯展上，马凯副总理、工信部部长、副部长、总工程师都前往参观，显示国家对5G建设非常重视。
周期、消费、家电等板块前期都已完成一轮上涨，5G是国家确定性的战略方向，而且未来是即将改变世界的领域。因此我们认为它是一个长期的投资机会，港股的表现是事先的预演。
主持人 靳强：如果预判上涨的空间，估值是一定要考虑的因素，目前5G概念整体估值是否偏高？
天风证券通讯行业首席分析师 唐海清：
对于估值，我的理解有两点：
一、从结构来看，通讯板块里面还是有相对估值低的品种。像亨通光电（600487）、中天科技（600522）、中兴通讯、烽火通信（600498），我们叫5G龙头，其实估值相对比较低，亨通光电今年估值可能20倍不到，明年可能10几倍出头；中兴通讯大涨以后估值也还不到30倍；烽火通信明年估值也是20多倍，这几个龙头的业绩还是不错的。
二、我们从未来角度看估值，其实5G相比4G是一个非常大的变化，4G相比3G仅仅是速率的提升，5G相比4G是一个全方面的提升。
这种提升表现在三个方面：
第一是速率会进一步在4G基础上提升一百倍，达到高速移动的特性。现在我们在高铁上看视频看直播还非常困难，将来可能都不是问题。还会有一些代表性的应用，像我们熟知的VR(虚拟现实)、AR(增强现实)，4K视频等。
第二是连接技术的提升。过去我们楼顶一个基站可能只能接800个手机，如果再一多打电话可能信号就很差，网络也非常慢，将来楼顶基站容量会大幅提升，连接数也会大幅提升。
第三是整体的延时性和可靠性大幅提升。延时要求在1毫秒以下，可靠性经常要求在99.99%。比如我们现在互相打电话，可能要十秒或几十秒才能接通，未来5G时代延时要求一毫秒以下。可靠性方面，现在上网你会发现，打开一个网页，一部分开了，另一部分是乱码，这属于可靠性不行。像无人驾驶、工业4.0这类应用对延时和可靠性要求非常高，我们现有的网络是无法支撑的。
从上面三大场景的技术指标要求来看，5G是大的变革，这种大变革推动整个中国经济的发展，这个新经济的发展是以5G网络作为基石，它会给我们很多企业带来强大的增长动力。拉长来看，高估值会有一个显著的下降。
主持人 靳强：5G产业链还是很长的，上游的设备制造，组网建设，下游的运营等，业绩释放的轮动节奏是怎样的？
天风证券通讯行业首席分析师 唐海清：
在5G进程中，我们判断明年6月份到9月份是标准落地的时间。
2018年底到2019年初左右——也可能往后推一点，5G牌照有望开始发放，运营商就会开始进行5G的规模建设，很多公司业绩会开始得到体现了。
再往后，我们觉得到2020年左右，整个商用时间会比较确定。实际上，有一些领域在5G标准确定之前就可以提前布局，比如光通讯领域，像光纤光缆等，亨通光电、中天科技，中际装备业绩都出现爆发。
2019年牌照发放以后，传输网的建设会大规模启动。比如前端的射频天线、射频器件等，像通宇通讯（002792）这类公司的业绩会开始有比较好的体现。
到2020年左右，主设备商、基站，包括像中兴通讯还是会有显著收益，2020年再往后，网络覆盖加大，像小基站，包括网络维护、网络优化板块也会陆续受益。
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