MSCI新興市場指數預計2018年納入中國A股

2017年6月20日，MSCI宣布以5%的納入因子將中國A股納入其相關指數(分別為中國、亞洲不含日本、新興市場、世界所有國家等指數)，在歷經三次遞延後，此決定預計於2018年中生效。此納入將聚焦於222檔大型A股(根據MSCI中國A股大型股指數)，可以經由股票互聯互通機制投資，是與前些年納入超過400檔A股(MSCI中國A股國際指數)的提議主要不同處，目前這222檔A股沒有停牌的問題。有鑑於當前互聯互通機制每日交易限制，MSCI提議在初期階段，採兩步驟的納入進程(2018年5月和2018年8月再平衡)。MSCI亦提及接下來也有可能延伸納入中型A股(MSCI中國A股中型股指數成分股)。

亞洲基本股票團隊看法

MSCI指數增加中國部位並不令人意外，因為近年來中國在改善境內市場准入(market accessibility)程度上已有進展，而且事實上，中國的境內的股票市場不論就市值或交易量來看，已是位居全球第二大，只落後於美國。（中國 – 市值為7.5兆美元，今年以來交易量達6.4兆美元；美國 – 市值為29兆美元，今年以來交易量為11兆美元。資料來源：World Federation of Exchanges，截至2017年5月底)

雖然A股納入MSCI指數的消息對投資氣氛可能會有短暫影響，但我們認為在納入的初始階段對中國境內市場的影響性不大。第一，實際納入指數要到2018年中才會執行。第二，在初始階段，指數對A股的配置比重不大，因此預計主動與被動資金流入A股有限。根據券商對於追蹤相關MSCI指數的資產管規模估計，在納入指數的初始階段，假設根據參考指標的權重分配，主動與被動投資可能流入A股的金額加總僅有約100-200億美元，相對小於A股年初至今的每日平均交易量 650億美元。然而，有多種管道可投資該市場，其中包含QFII與股票互聯互通機制，主動投資人可能已經增加A股的配置。因此我們認為在初始階段，主動投資流入的增加幅度應該相當有限。