石鏡泉: 美股牛去熊來？

         股市不可能只升不跌，亦不可能只跌不升，美股已連升了五年，不少人都認為這隻老牛於今年會死，會嗎？
有位叫John Hampson的評論家從多個角度，探討美股老牛會否死，值得大家看看。


（A）歷史統計

⑴道指年升5％，現已連續五年，如今年再升逾5％是歷史上未之所見；
⑵於1990年代道指曾出現過五年連續上升，但之後有三年跌市；
⑶最近兩年道指上升動力，20％來自盈利增長，80％來自PE上調（PE expansion，即投資者對前景樂觀，肯高價買貨）。歷史上，類似情況首現於1985至1986（但1987便有股災），和1997至1998（但1999年道指見頂）；
⑷自2009年以來美股所錄得的雙數位增長率，只在1929、1937、1987和2000年出現過，但之後便出現急調整。


（B）估值

⑴ Crestmont PE值是歷史第三高，僅次於2000年（見頂年）和1929年（見頂年）；
⑵是自2000年（見頂年）以來第二高的市值與GDP比；
⑶是100年以來第三高的Q ratio估值，僅次於1929年（見頂年）和2000年（見頂年）；
⑷是100年以來第三高的CAPE估值，僅次於1929年（見頂年）和2000年（見頂年）；
⑸ Russell 2000指數的現行PE是88倍，亞瑪遜現行PE是1,440倍，Facebook現行PE 148倍，Twitter有400億美元市值，但無盈利。


（C）技術指標

⑴美股指數是處於個不可持續的收縮拋物綫／Sornette泡沫形態（筆者愚味，不識此，各位高明自己查找）；
⑵美股指數於200日平均綫上連續六個月出現上升底氣（breath）不足；
⑶環球市場亦出現上升底氣不足情況；
⑷道指、富時與日經指數均處於由2000年頂與2007年頂的長期阻力位前；
⑸美國國債息率的動力指標（Rate of Change）在過去12個月是處於可導致2000年和2007年頂的水平；
⑹ Put/Call比率處於個極端水平，反映可以出現大調整；
⑺標普500遠離100日平均綫處個歷史高水平。


（D）市場情緒

⑴ Investor Intelligence的看好比率處於2007年（見頂年）水平；
⑵ Investor Intelligence的看淡及看好／看淡比率處於1987年（股災年）的水平；
⑶ NAAIM情緒調查處於98％水平，等於極度樂觀；
⑷花旗的恐慌／興奮評估模式已處於興奮期兩個月以上；
⑸瑞信的美股風險胃納已處極度興奮水平；
⑹ Greedometer的綜合宏觀經濟、股市基本、技術指標均處於2000年與2007年的市場見頂水平。


（E）市場投入度

⑴美國家庭持股率已達到2007年的見頂水平；
⑵基金經理對環球股市的投入資金，已達到很高水平，這通常是個股市見頂之兆；
⑶孖展債務已升至GDP 2.5％水平，與2000年（見頂年）時相若；
⑷投資者的資金餘額處於歷史以來的負低水平。


（F）美國經濟有問題

這麼多美股見頂徵兆，美股於2014年是否必跌？如跌，你該怎辦？如續升，你該怎辦？如不升不跌，你又該怎辦？明天續。