一、新能源车产业链面面观。
新能源车产业链不及半导体产业链这么长，大致可以分为：
上游的金属、磁性材料；
中游的电池正极、负极、隔膜、电解液、电芯、汽车电子、锂电池设备制造企业；
下游的整车企业。
而动力电池部分则是新能源车成本最大的部分，虽近年来动力电池技术日新月异，但目前锂电池占整车成本平均仍在35%左右。
动力电池按照技术路线的不同主要可以分为三元电池和磷酸铁锂电池两种（虽也有其他清洁能源技术路线，但是锂离子电池最为成熟，适用性最强）。
三元电池即以镍、钴、锰、锂为正极的化合物，按照金属之间的配比不同可以分为高镍和高钴两种。优点是能量密度大，缺点是成本较高，快速充放电的时候安全性不如磷酸铁锂。
磷酸铁锂电池与三元电池正极材料不同。优点是电池成本低，安全性较好（目前在充电、行驶过程中发生自燃的均装配三元电池，磷酸铁锂电池由于燃点更高，热稳定性更好，装配的车型并没有发生汽车自燃问题）。缺点是由于正极材料堆积密度低，能量密度也略低于三元技术路线。目前国内的动力电池厂家国轩高科以磷酸铁锂技术为主。
二、新能源汽车逻辑。
（一）政策逻辑。
按照去年末工信部发布的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》中2025年新能源汽车新车销售占比要占到25%（原计划为20%）来看，新能源车的中期规划是高于预期的，预示着后续的政策引导和产业链的复合增速要快于预期。
之后果然就传来高层研究暂缓2020年新能源汽车降补贴的风声，虽然至今没有明确的消息，但是预计年中完全去补贴是不太可能了。
上面两处政策上的改变一个是提升了中期新能源车产业链的年化增长率，另一个是打消了降补贴对相关企业短期净利润的冲击，类似于光伏的“平价上网”政策。
（二）估值逻辑。
1.整体新能源车板块在2017年中后并没有像样的板块行情。上游资源由于短期开采过剩，价格承压，氢氧化锂、碳酸锂等锂化合物产品价格去年更是几乎跌了一年；
2.中游动力电池企业由于补贴和能量密度/续航里程挂钩，动力电池出货企业从2015年的450家下降到了2019年的只有40多家。行业发展更有利于重视技术研发的企业，在此过程中宁德时代也反超比亚迪，成为国内市占率第一的动力电池企业（现已成为出货量世界第一的动力电池企业），从2019年半年报研发投入金额来看也是创业板最多的。从动力电池的出货价格来看，虽然有本身技术升级的成本下降因素，但更多的是动力电池企业之间的竞争加剧带来的行业毛利率下滑；
3.在2018年的汽车业寒冬后各大车企纷纷打起了价格战，但是除了去年中期国五国六标准换代清库存之外，国有自主品牌汽车销量始终不温不火，也同时制约了本就没有价格优势的新能源车。
本次新能源车板块启动前标的股均处于历史较低估值分位区。
（三）成长性逻辑。
新能源汽车的销量在4年内翻了4倍，其中我国是新能源汽车最大的市场。
从动力电池出货量来看，基本和新能源车汽车销量呈同步走势，2019年后由于我国补贴减半的政策导致新能源车销量增速和动力电池出货量增速有所放缓。
同时由于“双积分”政策中新能源汽车的积分占比由2019年的10%提升到2020年的12%，不达标的企业将会被限制高油耗车辆的生产，预计各大车企仍会加推新能源车型。行业快速增长的趋势有望得以维持。
（三）事件催化逻辑。
1.是特斯拉来华的直接刺激和后续国产特斯拉价格下调销售超预期和特斯拉公司财报超预期的间接刺激。预计后续整体特斯拉产业链上的概念股的估值会有系统性的提升，相较于短期利好更倾向于长期利好；
2.澳洲地区锂、钴达成减产协议开始减产，相应化合物价格也出现了一定的反弹。
由于2018年后锂矿供应过剩，冶炼企业不断增加和经济形势导致终端企业补库存不积极，锂化合物价格不断下跌。2019年末在各方减产的预期和经济形势略有回暖的作用下，锂化合物价格触底反弹。
（四）行业技术不断提升的逻辑。
2019年是新能源车领域技术快速发展的一年：
1.宁德时代研发出了无模组的CTP技术（减少零部件数量，提高电池包利用率，较大幅度地实现了降本增效）；
2.比亚迪自主研发了“刀片电池”技术，不但提升了能量密度，还节省了物料、人工等成本，由于电池更轻薄，散热效果也同步提升；
3.鹏辉能源的1.6C快充技术（C指的是充、放电倍率，可以简单理解为充、放电的速率。举个例子，理论上1C的电流进行充放电，从满电到放电完全需用时1/1=1小时; 2C=1/2小时，也就是30分钟。那么鹏辉能源的6C快充技术就是能让汽车电池在10分钟充满电）。目前鹏辉已实现充电8分钟，续航300km，且在热冲击、短路、过放、挤压等一系列专业测试均表现出色，安全性满足国标要求。
4.特斯拉的电池断开技术。即在安全气囊和车辆管理系统通过逻辑控制实现断开操作，目的是不仅仅要求过流和外短路两种情况，在碰撞以后也可以作为强制的断点，让事故的电池包予以区分和标记，从而有助于分析事故发生原因，防止事故引发的次生灾害。
5.另外海外还有使用硅片作为负极，替代原有石墨烯负极的方案，在能量密度、循环次数、低温运行等环节均有较大改善（目前尚未实现商业化）。
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