亏损3373万，市值500亿？为什么投资者越来越多地支持创新但不盈利的公司？

有观点，有态度

这是医业观察公众号的第792-1期文章

作者：Keith Noonan

编译：谷歌/百度

校对/编辑：小叶子

来源：企业专利观察

最近科创板有几家上市企业的首日暴涨引人关注。

7月20日，被誉为AI芯片第一股的寒武纪首日涨幅288%，市值接近1000亿。

7月7日，被誉为“中国达芬奇机器人”的天智航登陆科创板，首日最高涨幅一度达到800%，最终全日涨幅为614%。截止7月22日，市值490亿。

上述两家企业在获得资本市场青睐的背后，则是两家企业还一直处于亏损状态。

为何会出现即使一直亏损，也会受到市场的大力追捧？

美国人Keith Noonan在7月16日撰写了一篇内容《为什么投资者越来越支持创新但不盈利的公司》，对类似这种情况进行了简要分析。现将文章内容与大家分享。

以下为谷歌/百度翻译的内容：

过去的十年里，投资界发生了很大的变化，2020年将是发生特别剧烈变化的一年。许多曾经产生强劲、可靠业绩的公司和投资策略正失去人气，投资者越来越倾向于估值依赖于增长的创新企业，而不是那些盈利倍数较低、股息较高的企业。

特斯拉 (纳斯达克市场：TSLA)，例如，它从未有过盈利的一年，但到目前为止，它的股票在2020年已经上涨了269%。同时，通用汽车和福特每个人都损失了大约30%的价值，尽管公布了更高的销售和收益。很明显，市场正朝着增长的方向发展--这就是为什么这一巨大转变正在发生的原因。

成长型股票表现优于价值型股票

传统的投资理念认为，当形势变得艰难时，相对较低的市盈率和价格与销售比率的公司往往比那些高度依赖增长估值的公司更能维持下去。在2020年冠状病毒大流行所造成的动荡中，这种情况肯定不是真的。

看看纳斯达克-100科技板块指数与罗素1000价值指数相比，今年的表现：

在较长的时期内，这种差异也是同样明显的。纳斯达克以科技为中心的指数在过去五年里上涨了大约174%，在过去十年里上涨了357%，而罗素1000价值指数(Russell 1000 Value Index)在同期仅上涨了10.5%和59%。

在这种背景下，投资者对创新型科技驱动公司的偏好越来越高，这一点很容易理解。

市场比以往任何时候都更具前瞻性

投资者正在寻找革命性的公司，这些公司将改变世界的运作方式，并在此过程中带来巨大的回报。在过去的十年里，这一直是选股的必胜之道，而创新技术必须为商业和日常生活的各个领域提供信息、影响和重塑的潜力表明，这将继续是实现这一目标的最佳途径。市场压倒性汇报在未来。

在五年内飙升了大约500%之后，特斯拉的市值约为2,865亿美元。这是通用汽车(350亿美元)和福特(240亿美元)合计市值的4.5倍以上。这位电动汽车专家今年表现出色，尽管汽车市场遭遇重大阻力，但这突显出投资者对其创新和长期增长战略的信心。

与其基本面相比，特斯拉并不是唯一一家具有潜在破坏性交易的毗邻运输公司。优步 (纽约证券交易所：Uber)自从大约一年前上市以来，如果该公司能保持其在叫车和送餐方面的市场份额领先地位，同时从自动驾驶汽车技术的进步中获益，那么它可能会实现更大的业绩。

维珍银河 (纽约证券交易所代码：Spce)这可能是市场对具有爆炸性长期增长潜力的创新者的更高偏好的一个最好例子。去年10月，它成为第一家上市的消费太空飞行公司，根据今天的股价，它的估值约为40亿美元。如果你考虑到太空的广阔及其潜力，这种估值一开始可能并不那么了不起，但维珍银河目前的成交价大约是今年预期的916.5倍。

传统上“安全”的股票不再像以前那么安全了

通用汽车(General Motors)和福特(Ford)等汽车巨头的管理层投入了大量精力，使它们的公司在大衰退后的财务状况更加稳健。然而，两家公司现在都面临着另一种不同的危机--供应链中断和消费者需求大幅下降--而这两家公司都因此削减了股息。通用汽车和福特已经在电动汽车和自动驾驶系统上进行了大量投资，但市场显然更喜欢特斯拉的品牌，更注重颠覆性技术。

价值投资正在转动它的头。鉴于近期可能出现艰难的经济状况，中期可能会出现破坏性创新，因此必须在复杂的新变量背景下，重新评估一些一度看似安全的能源和基础设施股。与此同时，基于估值指标的实体零售公司现在面临着更为明显的不利因素，这是由于这一流行病造成的经营环境。

股票可能提供诱人的收益率或较低的市盈率，但通常有充分的理由对其潜在业务的长期前景持怀疑态度。业绩强劲的公司如果不规划和实施足够的创新战略，仍有可能走向无关紧要的趋势。

竞争环境正在改变，投资者不得不随之改变。特斯拉和其他依赖增长的股票的大幅上涨反映出一种信念，即创新技术和商业模式将在未来几十年内塑造市场。一些高度依赖增长的公司将不可避免地低于预期，但总体观点似乎是一个安全的赌注。