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　　期权故事丨期权工具备于心，该出手时就出手

　　

　　期权进入国内已经2年了，国内投资者也慢慢的熟悉了期权的交易，而作为期权的重要基础功能之一：保险功能，在投资者的实际运用中还是偏少，但是却可以在关键的时刻起到重要的作用。

　　某营业部期权讲师小陈在2015年7月14复盘发现50ETF在6月9号最高点3.465元开始下跌，7月9号创最低点2.477元，下跌达28%后迅速反弹，最高反弹到3.01元（17%），但随后走弱，今日盘中最低2.716元。收盘价2.762元，这时碰到几个问题：

　　1、50ETF是否会出现调整？6月份的股灾历历在目。

　　2、如果出现调整，幅度有多大？5%？20%？要不要出?

　　3、如果没出现调整继续上升，我出了不是可惜了？

　　同时小陈发现，因为之前的股价波动很大，在期权中合约数量很多，深度虚值也相对便宜，小陈经过研究，发觉在这样大波动的情况下，可以充分发挥期权的保险功能，于是根据当天的实盘数据，制定了一次保险策略，并做成了课件。

　　课件中的保险策略假设客户7月14号时共有50万元资产，在现阶段继续持有现货看涨，能承受一定幅度的亏损，但是担心再次出现6月份大跌的极端行情，于是通过计算，继续持有49.72万元的50ETF现货，用0.28万元购买1507P2500期权完成保险策略的构建，如图：

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　通过计算得出7天后到期的盈亏表，如上图，可见策略最大亏损为9.9%，付出期权成本为0.56%。当股价往有利方向走时，仅需要很少涨幅即可覆盖保护成本，不影响利润空间，而当股价往不利方向走得时候，锁定了最大亏损，当出现极端行情时，现货50ETF越跌越赚，可将该策略优劣势归纳总结如下图。

　　

　　

　　

　　

　　

　　小陈做完课件后，在之后的一周里持续和投者者沟通，在各类培训中也多次提及该策略，7月合约到期时，设想中的坏情况并没有出现，50ETF走势平稳，如按策略执行，实际是净亏损期权保证金，很多客户都笑着对小陈说：“陈老师，这下白交了钱了，3000元啥都没做到啊。”小陈也笑了：“是啊，保险不是次次都能发挥作用的，但这是个很好的思路，不怕一万怕万一，买保险本身就是为了防止意外，意外不出现就是好事啊。”小陈并没有放弃，依然在后续的培训交流中继续讲解该策略，提醒投资者在市场波动大，风险预期高的时间点可以考虑类似保险策略。

　　很快，时间到了8月，市场对于期权的保险策略来了次实盘演练，在8月合约到期前的最后7个交易日里（8月19号到8月25日），50ETF从2.548元跌到了1.869元，暴跌了26.65%。这时很多投资者想起小陈讲过的策略，里边的数据在市场上真实的演绎了一次，50ETF认沽期权最高点涨幅超过60倍，不但不亏，反而大赚了一笔，于是纷纷找到了小陈，积极咨询期权的开户事宜和相关知识。也有投资者感慨的说：“这期权还真和保险一样啊，没事之前没感觉，出事痛了一次才知道痛，在生活里我买了不少，现在开始还得学会在金融市场里也买一份才行。”

　　小陈也很开心，回想起来，客户一步步了解期权的过程，也是帮助客户很好的了解自己的投资喜好和培养风险意识的过程，对客户的帮助相当大，而且期权作为一种金融衍生品，能帮客户实现多种功能，更丰富和细化客户的风险管理和投资需求，确实是一个很好的工具，不会期权也能玩好股票期货，但是学会了期权，更能锦上添花，如虎添翼，正所谓期权工具备于心，该出手时就出手！

　　   

　　---转自上交所期权之家微信订阅号2017年3月14日的内容