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企业汇率风险管理 | 大型跨国集团汇率避险的“一个原则、三个不做”
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2022.07.08 江苏

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本案例中的公司自上世纪90年代开始探索国际化发展,迄今已积累30多年的国际化经营经验。2021年,公司海外营业收入超过1000亿元,涉及40多个币种,既有进出口贸易,也有跨境投融资。公司的汇率避险理念,可归纳为“一个原则、三个不做”。
“一个原则”指以自然对冲为主、衍生品交易为辅。自然对冲通过保持外汇收入和支出的币种一致,达到降低或消除外汇风险敞口的目的。但实施难度较高,需要与公司的战略目标和业务实际相匹配。管理方式包括调整结算币种、结算账期,加快运营周转,运用融资工具提前收汇,融资币种和收入币种相匹配等。作为一家大型集团公司,还能通过不同子公司之间敞口轧差来降低整体的敞口余额。衍生品交易目标在于锁定外汇敞口风险。
“三个不做”指:一是看不懂的不做,一般选择基础衍生品,如远期合约和简单期权,尽量避免复杂的衍生品组合。二是带观点的不做,即坚持汇率风险中性,不选择带有明显汇率预期的衍生品。三是多重目标不做,即汇率风险管理以锁定汇率波动风险为唯一目标,不以获取收益为目的。公司对此深有体会:在金融市场上,收益往往伴随着风险;有些机构设计的衍生品强调既“防风险”又“增收益”,往往是因为有意无意忽略了产品中某些风险事件;这些风险事件概率较小,但一旦出现就会引发较大的损失。
得益于成熟的外汇风险管理机制,企业在剧烈的金融市场波动中保持了稳健发展。比如,受全球疫情影响,2020年3-4月各种非美货币对美元出现大幅贬值,以巴西雷亚尔为例,期间最高贬值达到31%,正是因为公司提前对敞口进行了锁定,有效保障了在巴西销售的业务利润,避免了近1亿元的汇率损失。
来源:“国家外汇管理局”微信公众号
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