2016年，绝大部分基础化学产品价格较年初上涨，化工行业景气度明显提升。我们在萝卜投研的数据库中统计了294种不同种类和规格的化工产品，发现有近80%的化工产品在今年以来实现上涨，涨幅居前的品种集中于聚氨酯、煤焦化以及橡胶产品。
接下来，我们将就相关数据对橡胶行业展开分析，看天然橡胶及其替代品背后的投资逻辑。
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天然橡胶和合成橡胶的多个品种在经历多年的价格下跌之后，2016年都出现明显上涨，远超市场预期。统计数据发现，天然橡胶价格全年上涨65%，合成橡胶中的顺丁橡胶价格上涨150%，丁苯橡胶、丁腈橡胶价格也都出现明显上涨。
图1 涨幅居前的化工产品价格变化分布（截至2016年12月31日）
数据来源：通联数据萝卜投研
图2 天然橡胶和合成橡胶价格走势，数据来源：通联数据萝卜投研
我们接着对橡胶行业做进一步分析：
图3 橡胶上下游产业结构
图4 橡胶行业下游消费占比 数据来源：通联数据萝卜投研
橡胶主要分为天然橡胶和合成橡胶，天然橡胶是从橡胶树、橡胶草等植物中提取胶质后加工制成；合成橡胶是以石油为主要原料，采用化学方法制成。
天然橡胶和合成橡胶可以协调发展、互为补充。天然橡胶有其固有特性，在一些特定领域，合成橡胶无法代替。长远来看，石油资源属于不可再生资源，石油工业未来面临重大转型；而天然橡胶属可再生资源，其持续发展前景可期。
“轮胎”为橡胶的主要消费领域，占据着70%的橡胶消费市场，且主要以天然橡胶为原料。我国天然橡胶主要依赖于从泰国、马来西亚、印尼等东南亚国家进口，年进口量占全球产量的25%（主要通过青岛港），进口比例高达75%。
2.1 供需对价格的影响
我们可以直接在萝卜中搜索到橡胶的产量、进口量等基本面数据：
图4 天然橡胶供需与价格变化，数据来源：通联数据萝卜投研
天然橡胶的供给端主要包括进口量和产量，需求端主要为橡胶轮胎的产量，从上图可以看出供需关系的变化与天然橡胶价格的变化有一定关联性，特别是供需关系变化明显的时候对后续天然橡胶价格走势影响显著。
由上图可知，2015年6月至7月，在轮胎产量无明显变化的情况下，天然橡胶的进口量与产量之和急剧上升，但天然橡胶的价格在7月份到11月份一路下降；2015年12月至2016年2月（右边黑色框），天然橡胶的进口量与产量之和急剧下降，同期的轮胎产量也无明变化，2016年2月至4月，天然橡胶价格上涨明显；2014年12月至2015年3月（左边黑色框），天然橡胶供给两端基本保持同步变化趋势，对应时间区间的天然橡胶价格也维持窄幅震荡。
同时，从图上可以看出，2016年天然橡胶进口量与产量之和相比2015年减少明显，而轮胎产量相比去年同期保持稳中有升的态势，这可能是造成今年天然橡胶价格上涨的重要原因。
接下来，我们基于萝卜投研中的数据做更为具体的分析。
图5为天然橡胶进口量与产量分布图，天然橡胶进口量自今年6月份以来相比去年减少明显，7、8、9月同比减少都在30%以上（见下图蓝色实线）；同时，国内天然橡胶产量相比去年也有减少，二者共同影响，造成今年供给端紧张。
图5 天然橡胶进口量（左图）数据来源：通联数据萝卜投研
图6 天然橡胶产量（右图）数据来源：通联数据萝卜投研
图7则为轮胎产量分布图，可以看出轮胎产量总体上相比去年呈现平稳增长的态势。需要指出的是，汽车产量自15年中期触底以来连续保持高速增长，今年8、9、10月同比产量增加均在20%左右——汽车销量的增长有望刺激轮胎产量。
图7 轮胎产量（左图）分布，数据来源：通联数据萝卜投研
图8 汽车产量（右图）分布，数据来源：通联数据萝卜投研
2.2 替代产品对价格的影响
作为天然橡胶的替代品，合成橡胶的价格今年也是一路高涨。图8为合成橡胶上游主要化工产品价格，从其上游原材料来看，原油与天然气触底反弹，二者自二月份触底以来，相较低点分别上涨45%，59%（数据截至11月18日）；苯乙烯和丁二烯价格大幅上涨，相较年初分别上涨39%及200%。
作为合成橡胶的主要品种，顺丁橡胶与丁二烯价格的相关性非常强，高达0.93，与原油的相关系数则为0.59。
图9 合成橡胶上游主要化工产品价格，数据来源：通联数据萝卜投研
图10为丁二烯出厂价与顺丁橡胶价格变化的散点图，可见二者高度相关，从回归方程可以看出，丁二烯出厂价格每增加1元，顺丁橡胶市价大概增加1.18元。
图10 丁二烯与顺丁橡胶价格走势的散点图，数据来源：通联数据萝卜投研
可见，合成橡胶价格的上涨，对天然橡胶形成价格支撑。
2016年，橡胶市场整体基本面超预期。天然橡胶“低开高走”；合成橡胶价格翻番，有说市场已进入新的价格区间；下游轮胎产业的表现也足够亮眼。
2017的橡胶市场到底是值得更大期待，还是考虑到政经局势、去产能的效果等等不确定因素，依旧需要观望？重点到底应该关注哪些指标？@黄浦江水货 @疯狂_de_石头 @高兴的加菲 @今日话题 @孤舟行 @top_gun888 @心有菩提 @农民老张 @林奇法则 @没干货不废话 本文仅从数据出发提供参考，投资逻辑方面还想请各位指教，觉得有所价值的也欢迎多转发分享!!~
以上所有数据及图表均来自萝卜投研感觉我不说大家也都知道了。
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