晚上讨论的关于周期股的一些笔记

投资组合由于数据问题周五出了些乱子，数据来源还是有点问题，没有改善的话可能会考虑停掉组合，特此说明一下

• 煤炭投资标的神华、兖州煤业、陕西煤业，神华成本最低

• 价格政府干预，价格形成不完全市场定价，做方向性判断很难

• 周期股本质是涨价事件驱动，小品种与标的有齐涨齐跌的特点，大品种有时候会不跟，需要考虑合理估值。

• 化工类股票摘抄自研报：

1.    油价在50-60美元/桶时，增量炼化弹性最大。就如同去年大炼化的逻辑年初就已经存在，但真正启动却在油价快速突破50美元/桶，直冲60美元/桶的阶段。本质上还在于主业可以支持估值，而油价上涨打消了市场对于新增炼化产能盈利的担忧，是当时最好的攻守兼备标的。

2.    油价涨至60-70美元/桶时，最好的投资标的就转为存量炼化，尤其是本身具备一定石油资源的中国石化。其优势也在于估值低、攻守兼备，因此以中石化如此大的体量，1季度还是远远跑赢化工指数，这在历史上并不多见，本质上还是性价比最优。

3.    油价涨至70-80美元/桶时，我们判断投资首选为煤化工，一方面这个油价水平是油头和煤头化工的成本临界点，继续上涨对煤化工的盈利刺激会很明显；另一方面，煤化工标的1季度普遍盈利很好，未来2-3个季度即使油价超预期下跌，盈利在供需支撑下也很难有明显下滑，从估值看防御性也很强，相应也成为这个阶段最为攻守兼备的标的。

4.    油价重回100美元/桶时，最优选择就变为油服和资源。但就目前油价而言，该投资逻辑还是过于偏重主题。毕竟从业绩看，这类公司目前普遍还没有很好的估值支撑，而80美元的油价也可算是短期高位，一旦有所回调则持有这类股票就比较煎熬。如果未来油价能如我们预测稳定在80美元/桶，甚至更高，则其业绩会逐步兑现，投资性价比也更为合理。