关于本书
因为最近事情比较多，出差去了重庆和杭州，所以没有写文章。这个周末稍微有时间了，开始陆续给大家推荐我自己亲自看过的、认为不错的书。今天推荐的这本叫做《投资最重要的事-顶尖价值投资者的忠告》，作者是橡树资本的创始人Howard Marks。这本书推荐的人比较多，我想从把我个人的阅读心得分享给大家。
许多资产管理公司和投资公司的大佬都喜欢定期给自己的投资人写公开信，或表达自己对近期市场热点的思考，或对公司基金净值的变动做说明，亦或为公司未来的发展做规划等等，例如：桥水基金的Ray Dalio、巴菲特等都会这样做。这本书就是Howard Marks在经营橡树资本的过程中给投资人写的思考感悟。
谁是 Howard Marks?
Howard Marks，出生于1946年4月22日，1978年（32岁）之前Howard Marks一直就职于花旗银行，后在1985年（39岁）加入TCW公司并创立和领导TCW的好收益债券、可转换债券和困境债权部。1995年（49岁），Howard Marks离开了TCW创建了现在众所周知、闻名世界的橡树资本。
从1995年至2017年9月，橡树资本的管理资产由50亿美元增长至1000亿美元，22年间翻了20倍，体现了投资人对其资产管理水平的高度认可。同时，橡树资本的管理资产主要以债券为主，公司在上市公司股权上的投资仅为4%，体现了Howard Marks本人的风险偏好。这样一个以债券和不良资产投资为主的资产管理公司，居然能够获得年化10%+的收益率，这是非常了不起的业绩了，即便是全都将资产投资于权益类资产的基金也未必能长期达到这个水平。
主要内容
这本书主要向人们展示了Howard Marks在投资中认为最重要的18件事：
1. 最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒认识股市相当高效而且相当难以击败，只有真正的高手才能长期战胜市场
PS:结合我们的A股来说，我个人认为A股市场大多数情况下是无效的或者说不是很有效，所以在这个市场获得超额收益不难，但是想要在这样的市场长期获得超越市场平均水平的收益率和其他发达市场一样困难，因为A股市场的政策性、波动性等独有特点。总之，在任何市场能够长期战胜市场平均水平的人是真正的投资大师，值得每个人尊敬。
2.最重要的投资决策不是以价格为本，而是以价值为本
PS:这句话实际上道出了投资的本质，我们买的到底是个什么东西的问题。如果投资者把股票本身当做一种商品，那他/她将很快输光所有资产，因为股票本身毫无价值。但如果投资者把股票看作是一家公司的一部分所有权，那么股票就相当的有价值和有标准了。好公司的股票就是好的潜在投资对象，也就是投资的本，而价格在围绕这个“本”上下进行浮动。
3.最重要的不是买好的，而是买得好
PS:在上一件重要的事的基础上，这句话道出了另一个很重要的点，那就是好的东西也要有好的价格。好东西买贵了，还不如稍微差点的东西买的便宜呢。有价值的东西也要找好买点！
4.最重要的不是波动性风险，而是永久损失的可能性风险
PS:还记得那两条准则吗？第一，不要损失你的本金；第二，记住第一条。这是所有投资大师的忠告。切记，切记！
5.最重要的巨大风险不在人人恐惧时，而在人人都觉得风险很小时
PS:当每个人都说中国A股市场不久将冲击1万点，连某报都公开发表文章称4000点为中国牛市起点的时候，你应该清空股票账户，给自己好好放个假~~
6.最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益
PS:其实每个投资大师的投资哲学都和现代投资理论的高风险高收益相违背，但就我个人的投资经验而言，如果一个投资人真正做到独立而准确的思考，且对标的资产的情况研究清楚之后，长期来看，股票市场实实在在是一台印钞机。
7.最重要的不是趋势，而是周期
PS:其实初读这句话的时候，我有点不解，因为我认为趋势很重要，不要逆趋势做交易是投资者的铁律。但其实仔细一想，周期是比趋势更宽泛的概念。无论是一家公司的股价还是整个市场的股指都有牛熊转换、盛衰往复的过程，这是一条真理铁律，亦即大家常挂在嘴边的“对市场要怀有敬畏之心”！
8.最重要的不是市场心理钟摆的中点，而是终点的反转
PS:我个人认为这句话说的和上一句同一个意思，就是价值回归迟早会来的、或早或晚，而且市场处于极端情绪的时间比处于平稳发展的时间要长一些！
9.最重要的不是顺势而为，而是逆势而为
PS:这是非常霸气和很有底气的一句话，之所以很多投资人不敢逆势而为是因为心里没底，但是一旦一个职业投资人自己心里对某项投资标的的情况了如指掌的话，他/她就会有自信在别人全部卖出时买进，在别人全部买进时卖出。实际上这也是投资能赚大钱的逻辑，亦即“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”！
10.最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资
PS:这条和中国著名圣人王阳明的心得一样，无论是其他事情还是投资，要做到知行合一。Ideas are cheap，ideas plus action equals treasure！光有想法却不实践，只能说还没想透彻想清楚。
11.最重要的不是价格也不是价值，而是相对的性价比，即安全边际
PS:还是价格要足够低的说明，好东西也要有十足的好价格。
12.最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门
PS:这条我要多说两句，我个人认为这条非常重要，重要在“等待”二字上面。好的机会一年当中就几次，双手数得过来，只要抓住其中的2-3次下重注，投资者的投资业绩就会显著超越大多数人。好的办法是，买一张印有10个数字的硬纸板，做一次买入就扣一个洞，一年只能做10次交易，那么每个投资者投资倍加珍惜自己的投资选择，对每个投资标的都会仔细研究。这样投资成功的几率才会更大。
13.最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测但可以先作好准备
PS:仓位管理的重要性，永远怀着敬畏之心来做投资。当然如果一个投资人有不断的现金流入，可以忽略仓位管理，就想巴菲特，永远能够从保险公司获得年化3%的浮存金作为新的投资现金流。否则，大家还是要留有20%的现金较好。
14.最重要的不是关注未来，而是关注现在
PS:我个人只能给这句话打50分，因为我们关注一家公司的时候一定是从分析其过往和现在的业绩入手的，现在是基础，但是未来同样重要，同样需要关注，因为一家上市公司目前业绩再好但是未来的市场空间已经饱和的话，它未来的业绩萎缩是可以预见的。因此，我认为大家应该以现在为基础，谨慎地关注未来，现在和未来同样重要！
15.最重要的是认识到短期业绩靠运气，而长期业绩靠技术
PS:这句话跟“短期是投票机，长期是称重机”一样，短期的业绩不能说明任何问题，关键是要有tracking record。企业的长期业绩如果一直保持稳定说明公司具备较强的核心竞争力，非一般企业可以媲美。
16.最重要的不是进攻，而是防守
PS:再次说明风险控制的重要性，我们这个水平的投资人能够保证不犯大错就已经能够超过大多数投资者了！
17.最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误
PS:风险控制，风险控制，风险控制，重要的事情要说三遍
18.最重要的不是牛市跑赢市场，而是熊市跑赢市场
PS:如果你的投资方法经得起熊市检验，那才是真正的好方法。牛市里的各色股神，在熊市里都变成了孤魂野鬼。
大师的书读多了，你会有一种特别的感觉，你会意识到真正的投资大师都是一群深度思考者和真理追随者，他们不在乎世俗的偏见，勇敢的发掘事物表象下的本质并且坚守价值，显然信仰真理的回报也非常巨大！
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