未来两年美国量化宽松政策即将结束，预期，金价波动区间预期不会过分看低至900，整体波动区间也在900至1500，而白银将会在13美元和26美元之间波动。 随着中国金融市场的国际化，天津贵金属交易所走向世界的步伐也会越来越快，我们熟悉的黄金白银市场的交易模式来自于外汇市场，今天的离岸外汇市场是在布雷顿森林体系解体之后才出现的，并从纳斯达克的做市商模式吸取经验。尽管金银和外汇两者交易模式一致，但是依然有些区别和不同。今天我们就谈谈其中这些交易品种的区别和联系，让大家对同模式的其他交易品种有个系统的认识，相信通过我们的论述会对白银投资有很大帮助。
长期汇率变化趋势反应了两种代表的经济的相对增长关系。外汇投资是投资者持有可能即将升值货币来套取相关通货的投资方式，当然研究方式也完全属于货币领域的，其主要基本依据是购买力平价理论。
贵金属投资对象的是金属。作为非常特殊商品---黄金，是曾经具有货币属性的金属。而白银和黄金又有较高的相关性。而购买力又能从商品流动角度解释一些长期走势。这两种金属都曾经作为货币存在过，尤其是黄金作为国际货币存在的时间和范围都和今天美元有所相似。所以很多人认为外汇市场和黄金白银市场有所相关。
为什么汇率总是波动的？主要有两方面因素：
第一方面因素：理论的假设前提。假设条件中要求既然一种通货在任何地方的购买力相同，意味着对某一种产品的供需在全世界是一致的。基于资源完全流通的情况下，流通是无成本和瞬间完成的情况下。很显然这是不可能的，一个产品各地的供需就算一致也不是完全静态平衡，南半球的冬天对应北半球的夏天。所以要流通，是有成本的，有时间的。
其次各种通货（货币）可以自由通兑。且价格制定和生成也无任何成本和瞬间完成。而且这些消息是透明的。第一时间让全部参与者知道，显然这也是不可能的。人民币没有国际化，价格制定和消息也不是透明的。
第二方面因素：货币本身的供给量。货币本身也是供给的，当下货币是本国经济的完全抵押品。政府承担货币发行的信用。但是本国经济体的经济总量和货币的总量相关，各国的标准并不一致。如果两个国家的经济体处于对等状态。而且完全互相贸易。那么短期发行货币量和存量同时影响汇率。而如果两个国家经济体极度不对称。则较大的经济体货币供应量变动对汇率影响较小，而较小的经济体货币供应量影响较大。如果两个经济体相近，但是发展速度不同货币供应等量情况下，那么汇率变动趋势将是增长较快一方价高。
虽然购买力平价理论有不足之处，但是该理论解释了大部分市场的长期真实情况，发行货币超过经济增长导致货币购买力下降，这样的情况是每个国家都存在的，好比大家一起变矮，但是相对高度不变。
在汇率研究中，货币供给和需求短期比较重要。长期汇率要看平价理论，事实也证明该理论在长期看是符合实际的。相对现实中的流动时间，对长期而言，这个时间算上是一种"瞬间"。而长期浮动的区间和交易成本造成的区间偏差，也可以粗略算成没有成本。因此在完全浮动汇率制度下，长期看购买力平价解释了外汇市场的大部分的真实。除了在长期汇率走势中，购买力平价解释了大部分真实的情况。在一些短期极端情况中--超速通货膨胀时期。历史上超速通货膨胀下--一种大幅改变货币供应的行为--导致名义汇率大幅变动，短期这种行为呈现了高度相关。在一个较长时间内，两个国家通胀水平长期不一致，导致物价上涨速度（单位时间内物价变动不一致）那么必然导致名义汇率变化。比如从1970年至1998年美国年通货膨胀为5.3%。而德国是3.5%，因此美元相对德国马克贬值，而美国的国内的物价相对德国的物价在上升。
看下图近8年来欧盟GDP增速和美国GDP增速以及欧元兑美元走势图：
2005年我们看到美国和欧元区的经济增长的对比，在经济危机前欧元区经济始终强于美国，同期汇率欧元兑美元走强，到了2008年后，美国的复苏程度明前强于同期欧元区。我们可以看到欧元兑美元走势长期走势图，欧元兑美元走弱。
在2008年前后遭遇一波冲高回落。事实上是由于美国货币供给最近5年提高了不少。相对增量较大，因此欧元走软有限，其次欧元区经济体总量高于美国。抵消了部分欧元走软的空间，购买力平价理论从长期角度解释了汇率市场的波动预期和影响因素，具有对远期决定性的指导意义。但是购买力平价应该是比例相对固定而非始终为1。长期供需对货币的影响不如本身经济增长大。短期影响却较大，上图3个椭圆区域就是美国改变货币供给的周期。
商品是有其自有的流通范围的，尤其是衡量货币。虽然货币彼此有衡量货币也有流动区间，但是货币希望自己的流通范围越大越好，并且流动时间比商品快，成本低，没有任何一个原材料产品可以完全在全球范围内自由高速无成本流动。但是货币基本都可以，比如农产品水果，就算类似棉花和糖这样的农产品也有一定可代替性，这种可代替性在贵金属市场更加明显。铂金钯金和黄金之间的关系显然就存在这种关系，更不要说劳务。根据替代性商品彼此走势也会受到一些科技影响，短期在其流动范围内的供需依然是商品的基础，而长期货币的供需则影响商品定价。
货币供给对白银和黄金影响远不如汇率。这里我们用反证法，欧元按照平价理论（利空欧元）和供需影响（利多欧元）在过去的5年内下跌20%，同期白银下跌了60%黄金下跌了40%。显然两个市场同时经历了相同的美元供给的变化。因此可以证明货币供给对白银和黄金影响远不如汇率！（货币的利多并没有让金银少跌）同是假定黄金白银是货币！而且和纸币一样！用货币理论解释黄金白银价格各位就发现了伪证，因为高点和低点，产生的周期皆不同，黄金白银2013年相对萎靡的黄金白银供需总量和结构的变化对金银的推动依然是基础性的，而且上涨幅度快了，但是价格回归是必然的，这是基本经济学规律。只是什么时候纠错而已。单纯的用货币理论解释白银价格，发现白银不可能有这么大跌幅，因此用货币理论解释市场幅度上失准很高，那么还有没有其他因素呢？
目前黄金年度供应量不超过4000吨。总价值粗略估计超过1600亿美元，不完全统计用于投资抵押或涉及金融比例不超过30%，也就是550亿美元不足而白银年产量2万吨。仅有10%用于金融投资，2000吨白银仅为12美元。用于抵押白银金融投资实物总量不超过13亿美元。
也是说市场容积总量不会太离谱，假定衍生品的杠杆率都一样的，我们发现美国GDP增量和贸易额度年级数据都是千亿美元的数量级，至少是10倍以上的差距，这里就不图形对比了。大容积市场面对小容积市场，往往小容积市场被大容积所影响，而非大容积市场被小容积所带动。如果美国贸易变化外汇市场往往最先反应和敏感，同期黄金市场未必被冲击。而货币政策的供需能一定程度改变汇率变动的趋势，但是都不是长期决定性的。
结合预期展望：远期看金银货币增量将下降。经历漫长的10年上涨之后估值已经偏离合理区间，近两年回调是一个修复过程这1年将是整个修复周期的尾期，这是利空金银的长期因素和而利多金银的长期因素（纸币的滥发）并存，但是美国终结QE的脚步是持续的，所以目前收供需和经济发展的影响，黄金白银的长期弱势和中期震荡依然是主导，同期纸币之间的波动依然将是美强欧弱的局面。因为一旦美国终结QE的速度依然算快的。
以上仅仅以通货平价估算，但是通货本身虽然针对过去的自己有所贬值，产品和劳务的真实变量也是增加的，以此推算还要所有折算，黄金没有利息。仅能依靠走势获得回报，因此利用利率平价理论略显苍白。
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