百度无限风光未褪，阿里巴巴这厢风云再起。8月11日，阿里巴巴雅虎在北京宣布签署合作协议。阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎10亿美元投资，作为对等条件，雅虎获得阿里巴巴40%的经济利益和35%的投票权。这一交易最终达成，成为迄今为止中国互联网业获得的最大一笔国外投资。
在这之前，从影响力来看，盛大、网易、腾讯、新浪、Tom、搜狐构成了传统的第一阵营，然而新崛起的百度与阿里巴巴严重冲击着“旧格局”，谁将成为未来的寡头？百度、阿里巴巴“疯狂”的背后，带给我们怎么样的启示？
1、投行“真行”还是“假行”？
看到百度首日的股价表现，我第一个反应不是为百度喝采，首先我想到的是，投行真够差劲的。
百度股价表现如此出色，反倒显示了国际投行的虚幻眼光。从“出乎意料”的火爆行情看，完全可以将百度的发行价提高一倍，定在54美元而不是27美元，换句话说，百度只用发行一半的股份就可获得相同的融资额。而对百度来说，所募集的资金完全可以高于预期。
百度上市的保荐人有两家，分别是高盛和瑞士信贷第一波士顿，我们不得不对他们的IP0（首次公开募股）定价能力表示怀疑，对于他们以后的表现也值得推敲。在百度IPO一事上，投行不得不承认出现重大失误。
2、市盈率、收入决定股价？
考虑到百度在2004年取得的营业收入为1340万美元，以首日122美元的收盘价计算，百度市值达近40亿美元，其市盈率过高，已达2450倍，甚至在当日市值是中国互联网两大巨头盛大与新浪的总和。
以Google为参照，其去年的营业收入44.8亿美元，毛利17.3亿美元，而百度去年的营业收入为1．11亿元人民币，盈余为1200万元人民币，Google市盈率85.66倍，而百度市盈率竟高达2664倍（122.54美元÷0.046美元）。
一些稳健的投资者开始疑虑重重，一些分析师认为这样的市盈率有些不正常，而百度的收入增长也还很难准确评估。更有分析指出，百度必须以实际业绩直面外界对股价高估的质疑——“1340万美元营收之轻能否承受40亿美元市值之重？”
市盈率、营业收入与股价表现，有着十分密切的关系。然而，百度颠覆了这一传统定价模式。就算是GOOGLE，也有着强大的营收作为支撑。难道市盈率、收入不决定股价了？从百度身上，我们可以得出模式与前景，对股价的重大决定性作用。
3、the simpler，the better
百度是什么样的模式？我自始至终认为，百度是中国最像互联网公司的互联网公司，百度才是中国互联网的典型代表。
六年来，互联网风云变幻，百度也经历了网络疯狂到泡沫的破灭，然而百度自始至终都坚持自己的搜索业务。这对于张朝阳来说，无疑是个巨大的伤痛，在VC面前搜狐几乎放弃了搜索业务，及至最近一两年重拾的搜狗业务，然而互联网搜索格局已经大变，也常令张朝阳唏嘘不已。
李彦宏在上市之后坦言，百度最大的压力是产业太年轻，最大的担心是有一家公司也像百度这样专注于搜索引擎，而不是其他。李彦宏知道“专注”二字的深浅。
阿里巴巴也是如此。王峻涛曾被称为“中国电子商务第一人”，然而8848的衰败，也令中国电子商务阴霾重重。马云更像是“中国电子商务最强人”，而能将电子商务坚持到今天，也铸就了阿里巴巴的成功。
如果单从市值表现来看，很显然，“技术为王”的百度已经战胜了“内容为王”的新浪。有人已经开始质疑“老朽的新浪”，在WEB2.0面前的不屑一顾与鄙视态度，新浪必将为此付出代价。
张朝阳认为，现在对中国概念股的价值判断严重失误，反对用市值来排座次，因为这些市值是由不了解中国互联网的投资者决定的，应该用流量、用户群以及影响力来排名。张朝阳据此相信，现在中国互联网的用户群和影响力还是掌握在三大门户和腾讯的手里。张朝阳的观点，固然有搜狐市值直线下滑的因素，但其看法也不无道理。尽管如此，我仍然认为，百度市值超过新浪，是“技术为王”对“内容为王”的第一次正面挑战。
5、创造价值 VS 服务为王
盛大上市，并且在年初通过收购股票成为新浪第一大股东的时候，我们都在为盛大喝采。然而，盛大终究只是在“娱乐”百姓，赚的是不赚钱的那些人的钱。总有一天我们会发现，比起盛大，阿里巴巴尽管也是血腥腥的资本本性，但是阿里巴巴正在为社会创造价值，为数以百万计的中小企业创造价值。
有人会说，阿里巴巴高估了。阿里巴巴以40％的股份权益和35％的投票权，却换取了雅虎中国的所有权益，另加10亿美元的现金。其中，包括获得雅虎中国曾经以1.2亿美元购得的3721，还有与新浪合作的一拍网。因此，可以据此推算，如果雅虎中国能够作价5亿美元的话，那么阿里巴巴至少可以值45亿美元，有人甚至估值过百亿，这再次创造了一个神话。
当然，真正协议或者整个交易应该比这个结构复杂得多，雅虎和阿里巴巴这个事恐怕会是一个很长的故事。随着事件的进一步发展以及SEC文件的披露，会有更多的信息浮出水面。
阿里巴巴的市值全面超越盛大，证明了阿里巴巴业务发展的可持续性，服务为王固然重要，但能为客户创造价值，将更胜一筹。
6、跨国互联网巨头未必能玩转中国市场
MSN中文门户的开通，首先受影响的是雅虎，影响最大的也是雅虎，受到最大威胁也是雅虎。早在MSN中文门户开通之后，我就此曾预言，此次微软这么快速的迫近，雅虎必然会采取措施，而其最可能采取的措施是收购中国公司。果然不出所料，雅虎很快就下手了，寻求与阿里巴巴的联盟。
反思雅虎进入中国市场的5年间，一直都有“水土不服”症状，远未取得其在全球互联网业内相匹配的地位。ICP牌照“借”的是方正的，内容做得很不到位，无线业务也没能很好开展起来。除了收购的3721，外人都无从知道雅虎中国在中国经营什么样的业务。对于中国网民来说，现时的雅虎已渐行渐远。
是次阿里巴巴收购雅虎中国全部业务，再一次说明了，互联网跨国巨头们在中国市场面前的束手无策。雅虎在全球是强势的，然而到了中国，几乎在各个细分领域被本土市场的竞争对手击败，并且远远甩在后面。互联网时代的商业规则虽然有巨大变化，同时地域特征也更加明显，中国有中国的特色和国情，进入中国必须熟悉中国市场和尊重中国的用户习惯。
当然，此次事件也标志着雅虎开始调整战略，充分考虑中国本土市场的特性，做长期的战略布局。
7、外国资本进入将以购并为主
如果我们展开分析一下，外国资本进入中国市场的方式选择，主要还将是以购并为主。
比如，EBay耗资1.8亿美元收购易趣网的方式进入中国市场，InterActiveCorp公司则花费1.68亿美元持有了在线旅游服务商e龙52％的股份。美国零售巨头亚马逊则花费7500万美元获得了卓越网。网上招聘的巨头Monster.com则以5000万美元购买了中华英才网4成的股份。
在过去几年中，都是跨国网络公司争先恐后地来购并中国的网络公司。此次，雅虎把中国的业务“归还”给一个中国本地公司来经营，同时雅虎又通过收购获得了阿里巴巴。这种投资模式是前所未有的，对于日后中国互联网市场的购并活动，有很大的借鉴意义。
8、电子商务必将得到资本界的承认
阿里巴巴“疯狂”估值，是泡沫么？我不以为然。中国经济的转轨，以及创业投资的风起云涌，将造就更多的中小企业，我们国家有接近3000万个企业，其中2700万家是中小企业，他们亟需开展电子商务。马云长期以来偏安杭州，随着与雅虎的并购与整合，阿里巴巴总有走向全国的一天，因此这个估值并不为过。
到现在为止，中国的电子商务还没有一家上市，互联网的主流热点也很少谈论电子商务的事，但从这次开始，从阿里巴巴开始，电子商务在中国互联网界作为一个成熟的、有规模、有发展的模式，必将得到资本界的承认。
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