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中泰化学超级深度分析及未来展望 - sz002092吧新浪吧
中泰化学超级深度分析及未来展望  
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2010-10-27 08:05 作者:野猪改造
目前市场机构分歧最大的股票之一 中泰化学,该股拥有南黄草湖矿区147亿吨煤矿资源。目前机构对他的争议主要有两点:第一:中泰化学是不是一个煤炭股。第二:中泰化学煤炭资源将以何种方式计算市值(到底值多少钱)

我们从以下几个方面去阐述上面的疑问:1.,公司拥有南黄草湖矿区147亿吨煤矿资源的探矿权,一般情况下 探矿权转为采矿权是不会有问题的。(历史上都是这么做的)所以公司对巨大的煤炭资源有所属权。且公司已经在近期公布了 公司正积极的申请采矿权的事项。并在《关于准东煤田南黄草湖煤炭资源开发利用规划的公告》中明确提出要建设5000万吨级别的煤炭产量。新疆在全国的定位上非常明确:资源大省,石油属于国家资源,地方府没有权限干涉,那么剩下的就只有煤炭了,自治区府绝对不会错失大好机会。所以特大煤炭的开采时必然的。中泰化学煤炭股的未来也是必然的。

2.目前市场对新疆的煤炭到底值不值钱还存在分歧。因为在煤炭行业有一句话,“煤无铁路成废纸”。这也是市场对于中泰化学的担忧,即使转身成为煤炭公司,也会因为运输不便造成煤炭积压,而拖累上市公司业绩。但各位要注意这么一个时代背景。目前全国援建新疆,各类基础实施大开工,自治区府对南黄草湖矿区的铁路建设已经提上了议程,并且预计和中泰化学的煤炭建设基地同步完成。那么到这里为止运输不成问题了。有了特大煤炭资源+铁路 一个特大型煤炭公司的雏形已经展现在我们眼前。

3.市场各方对中泰化学的市值定位存在非常大的分歧,我做了一个简单的市值转换模型,目前新疆煤炭资源的价格最低在80元每吨,最高在300元每吨,我们取最低价格的8/1计算 按照每吨煤10元计算,147亿吨煤炭资源 最低市值应该为1470亿,而目前中泰的市值在183亿,按照11亿的总股本计算,不算目前的化工资产,光算煤炭资产要达到1470亿元股价需要达到133.63元,各位,看到这些也许你心动了,这仅仅是按照10元/吨的价格计算的,煤炭资源将会越来越稀缺。未来什么为王,资源为王!所以我们算的价格是最保守的价格,而且目前147亿吨煤炭资源是直接在上市公司的,不需要增发购买,对现有的股东来说是个天大的利好。按照10月25收盘价格16.7元计算,现在买进002092 我们等于花一元钱买一吨煤。这个帐我想大家会算的。

诚然,002092 大规模壮大是必然的,但是时间也将是漫长的。我们要看到股票市场的炒作周期,为什么在07年底就知道事情,以前不炒,现在我们却要关注了,那是因为之前煤炭行业属于低谷,市场的眼光不在这里,但是对于周期性的行业来说,一旦市场启动,那么在一段时间内将及其灿烂。现在的市场资源为王,有色、煤炭轮番上攻,但作为煤炭储量全国第二,未来开采量 全国前三的002092,股价上涨还不到一般煤炭股的3/1。结合公司基本盘,行业背景,市场炒作周期,我们有理由相信002092的股价催化剂已经到来。市场的认同度正在不断的趋于一致。有分歧才有机会,这是市场定律,让我们在机构的叫嚣和争吵中一起抢筹未来的资源大王。先知先觉之人必然是少,但是后知后觉之还不算太晚,希望你不是不知不觉的那个人。002092 让我们记住这个股,5年以后的今天,让我们回首这篇文章,你会觉得我说的对不对。  

中泰出了新公告,要进行为期5年、总值150亿的超级投资,达到年产聚氯乙烯树脂(PVC)160万吨、离子膜烧碱120万吨、相关热电装置、320万吨水泥(靠电石渣)的目标。工业园占地1.5万亩(10平方公里),分四期投资,第一期投资36亿,先达到年PVC40万吨、离子膜烧碱30万吨的水平!2010年全面开工!
  看了这些信息我不禁到吸一口凉气!中泰这次要玩大的了,以后必将成为西北乃至我国、全世界的PVC巨人,更可怕的是,中泰完全有这个能力!
  下面请看我的详细分析。在分析过程中我查阅了大量资料,也参考了别人的研究成果,对此一并表示感谢!

  一、PVC市场综述。
  先说PVC是什么。PVC主要成分就是聚氯乙烯,就是一种真空吸塑膜。这种表面膜的最上层是漆,中间的主要成分是聚氯乙烯,最下层是背涂粘合剂。它是当今世界上深受喜爱、颇为流行并且也被广泛应用的一种合成材料,全球使用量在各种合成材料中高居第二。
  2007年我国PVC生产972万吨(产能1448万吨),08年受危机影响,下降为882万吨(产能1581万吨)。应该说产能严重过剩(我国产能什么都过剩)。其中中泰化学08年PVC产量是40.31万吨(烧碱30.69万吨)。
  PVC的生产分为乙烯法和电石法。乙烯法在国外应用广泛,主要用石油为原料;污染易控制、能耗低,但如果原油价格走高,则乙烯法越来越不具优势。相比之下,电石法生产PVC更易于降低成本。我国煤炭、原盐资源丰富,电石法PVC以此为原材料,产能近几年得到快速扩张。中泰化学就是采用电石法,国内PVC产能的70%都是由电石法制造,而氯碱化工则采用乙烯法,所以在07年油价飙涨的时候不得不取消PVC的技改项目。我估计以后随着油价进一步上涨,电石法将占更大比例。
  电石法的成本一般为6000元出头,乙烯法的成本则在7000元左右(根据煤炭和油价而定)。08年和09年初油价一度跌到40美元,而国内煤炭价格坚挺,所以让乙烯法回光返照,但目前油价持续走高,而煤价则比较疲软。所以乙烯法总体呈被淘汰之势。8月13大连PVC期货收盘价格为每吨7875元,总体呈上升趋势。去年最低时PVC为5500元,连一向成本低廉的中泰化学都有些吃不消了,不得不减产保价。

  二、烧碱市场综述。
  离子膜烧碱就是采用离子交换膜法电解食盐水而制成烧碱(即氢氧化钠)。氯碱工业的主要原料是饱和食盐水,但由于粗盐水中含有泥沙、Ca2+、Mg2+、Fe3+、SO等杂质,远不能达到电解要求,因此必须经过提纯精制。我国西北的盐矿很多,中泰化学这方面享有优势。
  08年上半年我国烧碱产量为989.3万吨,但下半年同比下滑10%左右。烧碱价格视浓度而定。国家规定的标准规格为:
  固体烧碱:95%、96%、97%、98%、99%、99.5%。
  液体烧碱:30%、42%、45%。
  在08年12月份,30%隔膜液碱价格一般在520~850元/吨之间,西北最便宜,华东和华南最贵。到了09年7月底,30%隔膜液碱主流出厂价格已经稳定在2300元/吨左右,大幅提升。但西北地区仍然较低,尤其是近期北方地区氧化铝企业库存积压,市场饱和现象较为严重,所以河南、陕西等地烧碱行情进入下滑通道。现山西地区30%离子膜主流出厂价为2100元/吨。(我的博文充满数据,这种博文的含金量如何?我查这么多数据容易吗我?给点掌声如何?)
  烧碱的成本视浓度而定,但我估计目前的价格已远在生产成本之上。
  氯碱行业属高能耗基础化工行业,因此附加值并不高。所以一般的企业应该向下延伸产业链,向高端产品要效益。

  三、中泰化学发展之路
  新疆中泰化学股份有限公司总部位于乌鲁木齐,2001年12月以发起方式设立,2006年12月8在深圳证券交易所上市,目前总股本53,686万股,2007年销售收入24.08亿元,08年34.21亿元。股份公司以下有:
  新疆华泰重化工有限责任公司
  新疆中泰矿冶有限公司
  阜康市博达焦化有限责任公司
  托克逊县中泰化学盐化有限责任公司,盐矿面积44.436平方公里,已探明储量6973万吨。
  新疆中化建进出口有限责任公司
  奇台县中泰化学矿产开发有限公司
  新疆中鲁矿业有限公司,2007年11月取得了位于乌鲁木齐市达坂城区面积为0.3622平方公里石灰石矿的采矿权,已探明储量4971万吨。
  一共七家控股子公司。

根据2007年的资料:
  公司设立以来,充分依托新疆的优势资源,坚持以先进适用技术改造传统产业,连续七年保持了40%以上的经济增速,生产规模不断扩大,经营业绩水平将不断提升。
新疆的煤炭、原盐、石灰石、电力等资源丰富,原料价格低廉,不仅确保了持续稳定的原料供应,也使公司的生产成本低于行业平均水平,成本优势十分明显。公司拥有了储量为6973万吨的盐矿和4971万吨的石灰石,中泰矿冶有限公司已形成年产电石18万吨、控股的博达焦化已形成10万吨焦炭的生产能力,从而建立了更为稳固的上原料供应基地。
  2007年8月,公司获得了新疆准东煤田南黄草湖一至九个煤矿区248.6平方公里的煤炭探矿权,煤炭勘探正在进行中。

  到了2008年,这次探矿最终证明发现了我国最大的煤矿!在中泰的带动下,准东地区2000亿吨的煤炭储量被发现了,这将彻底改变我国能源布局!对我国的工业和经济发展必将造成深远影响。
  本来中泰的产业链就比较完整,国内目前还没有如此完整的一个产业链,现在又有了大煤矿,我们很容易就知道:中泰用煤来火力发电,自己解决电力供应;煤矿旁边就是电站,电站旁边就是电解池,这样的成本谁比得了?所以中泰有PVC和氯碱的全产业链!中泰2008年PVC的成本是每吨5940元,2010年下半年,中泰现有的产业链成本就是4500!这个成本基本可以横扫市场了!中泰这次大规模扩产几倍我以前根本没见过,要知道它本来的产量已经不小了。中泰的举动仿佛在对竞争对手说:“你们能跟我比吗?赶紧缩减产量为我让路吧,否则得更快!”
  关键是:中泰的原料全部都是自己拥有的,越通胀中泰获利越大!
  
  四、天时地利人和,必将让中泰成为世界级大公司!
  大煤矿就像一个大发动机,让中泰的发展再无阻!而且中泰这次的布局可谓深谋远虑,天时地利人和都占了!
  先说天时。新疆虽地处偏远,但却是我国不可分割、极为重要的一部分,即使没有资源也是这样。康熙帝为什么三次征讨葛尔丹?就是要稳固大西北!在清末沙俄对新疆虎视眈眈,列强在沿海张牙舞爪,所以究竟是“海防”还是“疆防”,清廷争论不休。李鸿章主张海防,认为丢了新疆也没什么;但左宗棠主张疆防,并愿意以七十高龄帅军收复新疆!最终清朝采纳了左宗棠的意见,左宗棠也不负众望,抬棺远赴新疆,最终成功收复!这对清朝的领土完整、乃至国、中华人共和国疆域的影响,其意义不言而喻!要知道,新疆占我国1/6的面积,左宗棠的功劳简直没法说了!壮哉左宗棠!!!
  而现在又发现了大煤矿(以前是大油田),可以顺势极大促进新疆的经济发展,巩固我国西北边疆,所以我要说,大煤矿的发现,说明天佑中华!我国一定会极大地促进新疆经济建设的!
  而且从国家战略布局来看,我认为将基本化工转移到新疆,远离内陆,不仅可以促进新疆发展,而且可以减少内陆污染,更好地保护内陆煤矿。所以我相信,不仅国家会大力支持新疆建设,就是内陆煤企,也得为疆煤让路!

  再说地利。中泰的生产基地在准东,此地在乌鲁木齐东面200公里。这个位置比另一家上市公司、也生产PVC的新疆天业好多了!新疆天业在乌鲁木齐西北150公里,要运到内陆更为不便。而且我国要在准东地区修建铁路和高压输电线路,以后煤矿和能量更方便运往内陆。而且中泰还将每年生产320万吨水泥(利用废矿渣),不仅成本更低廉,而且新疆另外两家水泥上市公司:(1)青松建化在新疆阿克苏,在乌鲁木齐西南600公里的地方,接近边疆了,根本没有竞争;(2)天山股份倒是在乌鲁木齐,但以后将以乌市和北疆为主了,而新疆东部乃至甘肃、青海,都在中泰的辐射范围内。而且中泰以前就搞水泥,以前和天山合作,现在羽翼已经丰满可以单干了。所以就从中泰大搞水泥这一点,你就会感觉到它的战略是多么高明!
  而地处宁夏的英力特,虽然也生产电石、石灰石和烧碱,并以管理优秀著称,但以后成为中泰的供应商或许更合适。

  再说人和。中泰发展迅速,管理完善,而且新疆国资委已经控股20%以上,必然希望中泰大力发展。中泰根红苗正,新疆、国家都希望中泰发展!
  
  无论是中石油还是中国神华,这些大公司都是从小公司一步一步成长起来的,虽然具有天然垄断性,但我们仍可以将它们称为伟大的公司。中泰具有成长为伟大公司的所有条件!而且一旦铁路修成,中泰年产500万吨乃至3000万吨煤炭源源不断地运往内陆,其规模将会多大?利润将会多高?

  五、中泰化学未来利润估计
  如果中泰真的达到年产160万吨PVC、120万吨烧碱、320万吨水泥的话,按照各产品的均价合理估计,其年总营业额为:
  PVC:160万吨 * 8000元/吨 = 128亿
  烧碱:120万吨 * 2000元/吨 = 24亿
  水泥:320万吨 * 300元/吨 = 9.6亿
========================================
             总计:161.6亿
  而08年中泰的总营收是34.32亿,所以至少还有4倍成长空间。如果再加上以后年产500万吨煤炭,每吨200元出厂价(考虑到较高的运费,这个出厂价已经很低了,但仍有足够的利润),就又是10亿的营收。
  那么利润率将是多少呢?
  如果国内其他PVC厂商知难而退,共存共赢,以中泰一年170亿的营收,5%的纯利润率应该有吧(08年半年报的纯利润率是8.6%,当然那是比较好的时候),这样一年的利润就是8.5亿,合每股收益1.58元。而且中泰的成本也足以吓退竞争对手,如同巴西发现了海上大油田,欧佩克也得退让三分一样 - 那样的实力应该获得与之相称的市场份额。
  以25倍的市盈率来算,中泰的股价应为39.5元。若以40倍来算,应为63.2元。
  以其极为低廉的成本,利润率如果达到10%呢?那就再翻倍!
  如果其煤矿真的大规模开发,达到年产2000万吨左右(咱也别说3000万吨),其股价就更不好估计了。

  炒股,5年发现一只大黑马,拿住,就够了
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