惊心动魄又一周

——复旦大学金融与资本市场中心主任 谢百三教授

 

 又是惊心动魄的一周。

 周一，在大量利空的打击下，（如招行、万科、浦发要再融资而募集100-150亿的大公司IPO也在源源上来）股市跳空大跌，结果跌了197点，两市场出现几百只跌停板，收市之后，群情悲愤，一派大败退景象。但周二、三、四股市返力向上。特别是周四，两地大涨5-6%；几百个涨停板；完全一扫“空军”之余威，两市个股全面上涨；沪市又站在2800点及牛熊分界线（半年线之上）。成交量也达1400亿（深700亿）以上，令人有劫后余生之喜悦之情。

  反弹集中在黄金、有色金属、银行、地产等大幅下跌最深的蓝筹权重股上；周五虽然涨势不大，小涨小跌。但从周二到周五，不少权重股，又站在了半年线之上，令人欣慰。

（一）基本面，技术面都要求股市大反弹

（1）从基本面看，有一些朦胧利好的重要消息：即人们非常担心的次债问题。最终得以较好的方式解决，即新老划断，新债新方法，老债老方法。此外，原来传闻的要在年底集中精力解决的资本补充机制方案，一度被媒体炒得人心惶惶。经过银监会研究，决定分年从持有的新增次级债中扣除。这比原来的“立斩决”的突兀办法要好的多。这使持有银行股的股东们大大松了一口气。故这次，银行股民在几个月中跌得太深，这几天反弹也越强烈。（但要注意解决这个问题，本身是一种风险防范和银根紧缩的举措，这点应该提醒大家。）

此外，媒体上还报道称：九月份IPO可能会少发，甚至不发。

这两个基本利多，对股市、债市都影响很大。故周五放出一根180多点的长阳线，人人兴高采烈。

（2）此外，技术面要求市场反弹。从1660点—3478点，涨了1800点，几周之内就大跌839点；这实在跌得太过分了，技术上强烈要求反弹。

从技术上看，2650也是几个月前的一个向上跳空缺口；中国股市在这儿止跌企稳，形成阶段性底部也是可以成立的。

（3）周四，肯定有政府干预的作用，国家队进场可能性很大，阻击空方，即很可能有人在召呼基金“要讲政治”，不要狂跑了。此外，大跌之中，九天中九个指数式基金进入市场，明确地凸现出政府管理层反对股市非理性下跌的态度。

这样，在基本面、技术面、政府面几方合力之下，周四出现了几百个涨停板的大涨139点的年内第二大阳线，很可能为本次几周之大跌初步画上了个句号。

（二）后边之形势分析

   但股市在2650（离缺口三点处）止跌后，九月份的行情依然充满迷雾。诸种利多前已叙及，有无利空呢？

（1）新股并未停止发行，而且市盈率一个比一个高，48倍，58倍；个别董事长总是强装笑脸，厚着脸皮上来解释一番，其目的只有一个：高价圈钱。

近日又要发一只大盘新股，每股净资产0.30元，资产负债率94%；听说还要发6.5-7元；简直令人厌恶，实在难以理解。一边在口口声声防止泡沫，一边拼命在发泡沫，还有哪个市场敢这么干。笔者讲过多次，发新股不能搞市场化，就是不听。

（2）再融资的高潮正在到来：无论多好的企业、公司，集合在一起搞，需求就大了。笔者过去经常买卖招商银行，确信它是一家很好的银行，但当我看到它在股市大跌之后，还决定将再融资从150-180亿元上升到180-220亿元，最多配股从10：2上升到10：2.5时，心里真的很难过。因为是和浦发、万科、武钢等一起来。

  人们总是心里长了个疙瘩。这种再融资还可以列出很多。（但国庆前会受约束）

（3）创业板已经在面前了，10月份肯定要轰轰烈烈开市了。无论以后怎样，开局一定很热闹，一次上几十到100家公司，鱼龙混杂，泥石俱下，里边有鲨鱼，也有夜明珠。尽管现在只有3%的人去开了户，（人们并不领情那些和鲨鱼热情的券商，还不是为了拉拢客户）；但一定有场好戏，有风险，有机会。

  创业板里会有紫金矿业，会有新和成，浙江医药吗；会有英特尔、微软吗？

  当然，60周年国庆也近在眼前；维稳、顾全大局是管理层的殷殷希望。其实，要股市止跌上涨并不难；悄悄地停发新股，暂停再融资一段时间；报上吹吹暖风，善待投资者，善待股市就好。

（周五收盘以后，国家外管局下午3：30发出通知，QFII持有的资金和运作范畴做了活跃和扩大规定，这又是一个利多，香港股市闻风上涨。——祝大家周末快乐！）