茅台飞天、恒瑞暴涨，把握下一个崛起牛股

茅台屡创新高，绝对的飞天走势——每每捆绑在一起的喝酒吃药行情，果然又如期而至。

10月初《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》公布后，医疗器械和医药股快速上行。近期医药股再次全面爆发，如白马医药恒瑞医药连续上涨，市值冲击2000亿大关。

前期我们提及过A股中最容易出十倍牛股的板块就是医药，原因在此就不多做赘述（10月13日文章——前车之鉴，通过美国大牛股挖掘A股十倍股，不了解的朋友可以点击下方的阅读原文查看）。

而在医药板块中要抓到大牛股，需要从两方面入手

1、产品线

2、研发线

接下来，本文将从这两方面入手，在市场300多只医药股当中寻找筛选可能出现十倍涨幅的标的。

产品线

以恒瑞医药为例。该公司以肿瘤药物起家，2016年公司抗肿瘤药物占整体收入43%。

从常识判断来说，肿瘤药物使用范围广且单价高，促使恒瑞医药毛利率常年维持在80%以上，且逐年递增。

这就是产品线优势——相对于低端原料药，恒瑞医药产品线具有竞价优势。

医药制造企业主要分为三类：化学制药、中药和生物制药。

1、化学制药占医药制造企业总数的绝大部分，目前上市公司近百家，占整体医药板块三分之一。其中两大龙头为恒瑞医药和复星医药，市值均已突破1000亿大关。

两家上市公司相比其他化学制药企业的优势在于产品线——如复星医药6个产品进入临床，其中3个进入临床三期，产品线越来越多的偏向附加值较高的专利药（像抗生素、维生素这类大宗原料药附加值就较低）。

除市场龙头外，化学制药公司中绝大部分产品线为附加值较低的原料药和仿制药。

2、中药作为我国特色类药物，上市公司中很多都是耳熟能详的“老字号”企业，其中包括东阿阿胶、片仔癀、华润三九和贵州百灵等企业。

中药虽好（是国宝），但中成药标准化生产和审批流程却难以短期达成，阻碍中药快速发展。同时目前像东阿阿胶和片仔癀这类知名中药，其上市公司总市值均已超过400亿，想要十倍涨幅较为困难。

3、最后一类为生物制药企业，这类企业为市场进入最晚的医药上市公司——大部分2010年后才进入A股市场。

其中最具代表的是生物制药龙头长春高新——旗下金赛药业为国内规模最大的基因工程制药企业，产品为重组人生长激素，此公司也是长春高新的估值核心。单从市值而言，目前300亿左右市值相较于前面的中成药和化学制药企业仍属于小市值公司。

这就是生物制药类企业的缩影，有良好的毛利率（80%以上）和净资产收益率。且上市公司整体市值较小，市值有大幅上升潜力——百亿市值成长至千亿市值，唯有生物制药企业才具备此等条件。

我们将A股中生物制药类企业分为以下五类：

其中两类已有行业龙头达到千亿市值附近——血液制品：上海莱士和体外诊断：华大基因。

因此我们更为看好其他更具潜力的细分板块。

研发线

从产品线中，已然寻找到值得重点关注的细分子板块。但行业板块中依然良莠不齐，想要找到有长期增长动力的个股，就必须关注上市公司的研发能力。

之前文章中提及CRO行业爆发（10月12日文章——板块超跌反弹，细分龙头才有机会），其主因也是研发端投入加大带来的市场机遇。

还以恒瑞医药为例：肿瘤产品线的丰富主要也是依赖公司在研发方面不断投入大量资金。恒瑞是市场公认的十年前就开始大量投入新药研发的上市企业，其股价不断上扬和高估值是积十年之功的效果。

以目前公司111亿营业收入计算（2016年年度），其研发投入占比超过10%，可见公司对研发的重视程度。因此我们以恒瑞为标杆，在市场中寻找研发投入占比超过10%的上市公司——以高研发投入为主线寻找未来高增长上市医药企业。

上图为2016年至2017年上半年，研发费用占营业收入超过10%的生物制药类企业。

结合两图可见，像沃森生物和广生堂这类连续研发费用高的生物制药类公司近期股价皆有所异动。其中沃森生物由于公司疫苗进入临床三期（接近投产），股价从今年9月起股价涨幅超过65%，市值已经突破300亿；广生堂近期放量大幅震荡，有洗盘嫌疑，值得重点关注。

通过进一步筛选，我们认为广生堂、赛升药业和安图生物仍值得重点关注。

风险提示：作为长期关注标的，短期股价波动在所难免。

可依循市场规律高抛低吸，祝大家能拿住未来十倍的医药大牛。