垄断竞争优势可以简单粗暴地分成两种基本形式:先天资源垄断型和后天习得型。
前者如景点、水电、公路、港口、机场,后者如品牌、管理、规模、转换成本等。
资源垄断型企业的优点很多:
1、资源垄断型的企业往往都是独一无二的,具有一定的排他性,替代品的竞争威胁很小;
2、都是现金交易,没有坏账隐忧,现金流量充裕,报表简单漂亮;
3、流量和单价都相对稳定,现金流比较稳定,容易测算;
4、分红比较稳定,估值简单,可以用股利收益率法或者股利贴现模型;
5、毛利率高稳,保证了后续的费用和利润;
6、业绩稳定,分红稳定,熊市抗跌,可以充当类现金资产。
但也有一个最大的缺陷,那就是资源垄断型企业虽然占山为王,但是难以扩张和辐射,只能寄托于流量的增长,外延式的并购,以及单价的提升,增长的空间有限。
投资资源垄断型企业,应该抱着收息的心态,在极度低估时买入,一直持有底仓不动,直到变成干股。
或者利用资源型企业股价稳定的特性,把它当做现金替代资产,在需要的时候以较小的代价转换成现金,买入更具进攻性的低估优质资产。
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