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2018年过了年以来，A股一路疯涨。50AH在经过上涨之后进入了正常估值。所以我们也需要继续寻找新的低估品种。
在寻找新的低估品种之前，我们要先梳理一下，当前A股的各类股票，是处于一个什么样的形式。
四个指数
从估值角度来看，除超大盘股票之外的股票，估值已经比较接近。
通常我在分析指数的时候，会着重看4个指数：中证100、中证200、中证500、和中证1000。
这四个指数在各种指数中的地位比较特殊，分别代表了几种市值规模的公司。
中证100: A股最大的100只股票。
中证200: 第101-300只股票。中证100+中证200就是我们熟悉的沪深300啦。
中证500: 除去300指数之外，最大的500只股票。
中证1000: 除去沪深300和中证500之外，最大的1000只股票。
这几个指数在《指数基金投资指南》中也有详细介绍的。其中，
中证100是超大蓝筹的代表；
中证200是二线蓝筹的代表；
中证500是中盘股的代表；
中证1000是小盘股的代表。
所以研究一下这4个指数，可以明白A股不同市值股票的具体情况啦。
指数中的银行股
中证100比较特殊，它里面含有大量的银行股。
银行是一个对宏观经济比较敏感的行业，在经济还没有好转的阶段，银行的估值是不会有太大波动的。当然这不是说银行的收益不好，银行在所有行业中的收益也能排在中上游，还是不错的。
但是因为含有大量的银行股，所以中证100以及相关的指数，估值会显的格外低一些。比如说中证100、上证50等。
我们投资的50AH、基本面50等，也是因为这个原因，估值数值比较低一些。
这种数值低并不是长期的。下一轮经济上行周期到来之后，银行股的整体估值中枢也会提升。
只是目前处于经济周期底部，银行盈利增速会差一些，所以暂时银行的估值会保持低位。
而中证200、中证500、中证1000中，银行股占比就比较低了。
整体估值接近
二线蓝筹、中盘股、小盘股，整体估值差距已经比较小了。
我们观察一下中证200、中证500、中证1000的估值情况，会发现它们当前的估值整体比较接近。
按照中位数市盈率：
中证200是30倍左右
中证500是31倍左右
中证1000是39倍左右
整体差距不大。
而在2016年初的时候，
中证200是28倍左右
中证500是33倍左右
中证1000是54倍左右
差距是比较大的。
当时小盘股格外贵。
过去两年时间里，
中证100上涨23%
中证200大约下跌10%
中证500下跌18%
中证1000下跌37%
如此大的分化，扭转了小盘股相对大盘股估值过高的情况。通过大盘股上涨，小盘股下跌的形式，让不同市值规模的公司，估值相互接近了。
到了2018年初这个时点，除了中证100这种超大蓝筹外，中证200、中证500、中证1000，彼此估值差距不大了。
换句话说，二线蓝筹，中盘股，小盘股整体估值比较接近。
PS：不过这里我不打算考虑中证1000这个小盘股指数。
这里要说一下，中证1000这种小盘股的估值。
理论上来说，中证1000的估值应该是比500指数要略高一些，但不应该高太多；但是现实世界中，中证1000的估值比500指数经常高一大截。
一个很重要的原因就在于A股审核制。上市公司本身这个身份就有一定价值，俗称壳价值。曾经一个壳的价值就高达几十亿。过去一年新股发行速度高，壳价值缩水了。所以这两年中证1000为首的小盘股表现比较差。
几十亿的壳价值，对中证100、中证200平均千亿规模的公司来说，影响不大；但是对中证1000成分股，平均市值是75亿左右，这里面就壳价值影响就非常大了。
换句话说，中证1000成分股的市值＝公司价值＋壳价值。壳可能占据三四成的市值。
假如说A股未来实现了注册制，壳没有了价值，那中证1000成分股，平均市值会减去壳价值。整体还会大跌。假如A股延续过去的审核制，那壳还有价值。
但是这个又不好预判。
具体未来能否实现注册制、壳价值如何，这些超出了螺丝钉的能力圈。当前螺丝钉没有能力去预测未来、预测政府的决策方向，所以中证1000这种受影响比较大的指数，太难去做判断了。而且中证1000指数的基金规模都不大。
所以中证1000就先不考虑了，做好沪深300+中证500的成分股投资就足够啦。
目前的投资情况
到目前，投资的情况就比较明朗了。
中证100:
银行股比例高，稳妥，耐心等待宏观经济好转，在此之前，这些大盘蓝筹股的净资产不断上涨，会推动大盘蓝筹股继续上涨。
属于稳妥的品种。
中证100的成分股，大多数市值规模在1000亿以上。这一区间段的指数，大多数已经进入正常估值，之后耐心持有就好。类似的还有上证50、基本面50、50AH。
另外还有少量的这一区间的指数，是处于低估的，比如说上证红利、300价值等。不过也都是银行股占比高一些。
中证200和中证500:
整体上，这个区间段的上市公司约700家，估值差距不大了。市值规模在1000亿－100亿之间。
而且过去两年，这个区间段的上市公司，还是整体下跌的，背后公司的盈利还在上涨。所以到目前为止都出现了一些不错的投资机会。2018年的主要低估品种，也是聚集在这700只股票中。
这一区间段的品种其实也不少。我们熟悉的红利机会、500低波动，就是这一区间段里的优秀指数。目前也都是低估的，做好定投的计划即可。
中证200本来是挺好的选择。不过对应的中证200基金，规模都很小，只有几千万，暂不考虑。
500类的品种，估值表里有500低波动这个不错的指数基金。另外少部分优秀的500增强基金也可以考虑，例如富国、建信、泰达宏利、景顺长城家的500增强基金。
除此之外，红利低波动、深证F60、深证F120、基本面400等，也是这一区间内比较优秀的品种。
不过中小盘类的指数基金比较难做大规模，所以这一区间，有很多优秀的指数基金品种，因为规模太小，我们无法投资，比较遗憾。之前没有加入基本面120等，也是因为这个原因（例如基本面120，曾经一度只有七千多万的规模，原则上我们不考虑规模低于1亿的品种）。国内还有很多不错的指数基金，因为知道的人不多，导致规模太小不好投资，例如恒生国企精明、基本面400等。好在这次加入的3只，当前规模都还可以。
经过筛选，这次加入3只低估的指数基金。分别是300价值、深证基本面60、深证基本面120。
此次加入的三个指数基金，都是成立多年的老牌优秀指数基金，晨星评级都是至少4颗星，质量上佳。
300价值：
300价值挑选沪深300指数中，市场上低市盈率、低市净率、低市现率、高股息率的股票。
长期表现比300指数要好一些。属于大盘类指数基金。
对应的指数基金是310398，申万菱信沪深300价值。含有比较多银行股。
300价值大约是13倍市盈率以上进入正常（某种意义上300价值就相当于是一只300指数的增强基金）。
深证基本面60、120:
深证基本面60、120是基本面系列指数，跟之前我们提到过的基本面50规则一样。挑选市场上收入、净利润、净资产、分红综合起来最大的公司。
只不过一个是60家、一个是120家。
深证基本面60相对应的指数基金是建信深证基本面60ETF159916，场外是530015。
深证基本面120的规则跟基本面60类似，不过有120只成分股，相对来说分散一些。对应的指数基金是嘉实深证基本面120ETF159910，以及场外的070023。
基本面120的成分股平均市值规模，跟中证200是最接近的。所以可以作为中证200的良好替代品。
不过缺点也有，这个指数基金只有深圳交易所的股票。好在深证交易所好股票也不少～
这两个指数非常相似。对基本面120来说，大约是25倍市盈率以下进入低估，当前23倍左右。
价值指数和基本面指数，在我的新书《指数基金投资指南》中也都有介绍。
总结
在2015－2016年关注我的朋友，会发现当时我主要介绍的是H股、恒生、上证红利、基本面50、50AH等超大盘指数基金。
它们的成分股基本是中证100成分股、或者是平均市值1000亿以上的上市公司。因为当时超大盘指数相对其它类型的上市公司，真的是比较便宜的。
经过两年的涨跌，超大盘的指数基金整体上涨比较多，我们获得了非常不错的收益。这部分品种大多数进入了正常估值，可以继续持有。
未来经济进入上行周期，这部分品种还会有不错收益。
与此同时，中证200+中证500为主的二线蓝筹、中盘股，经过两年的盘整或下跌，也陆续出现了投资价值。
从2017年开始，估值表里低估的品种，加入了红利机会、500低波动这种中盘为主的指数基金。它们所投资的，主要是中证200+中证500的股票。包括这次加入的基本面60和120，也是以这类股票为主。
换句话说，过去两年，我们通过投资一线蓝筹获得了不错的收益，现在准备开始迎接低估的二线蓝筹和中盘股。
就经济来说，目前还没有明显进入上行周期；美国还在加息周期，中国是不是要跟着加息呢？这些都是未知数。
我之前写过一篇分析，利率对指数基金的影响。整体上来说，利率上升的阶段，对中小盘指数的负面影响更大一些。
所以我们定投低估的指数基金，短期里还是要做好有可能继续下跌的心理准备。
任何低估的指数基金，都需要做好“投资3年以上”的心理准备。
比如说红利、基本面50等指数基金，在2012年就进入低估了，但是之后是连续3年下跌，2012、2013、2014年下跌，直到2014年下半年出现了牛市，才收获颇丰。
这次低估的指数基金也是如此。如果在低估区域投资3年以上，大概率收益是不错的。但是短期里还是涨跌不一的。
我们做好定投计划，耐心定投积累资产就好啦。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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