周报放在最后写。本周想说下牛市思维的问题。
过去几年我们一直活在A股熊市里，熊市里的特点是什么？市场整体以跌为主，熊市开始是暴跌，然后是阴跌，慢慢跌，最后又是暴跌创造底部。中间过程可能贯穿着某个行业或某类风格的市场指数在中短期走牛，但暴跌的两个阶段还是躲不过的。所以，熊市思维就是活着比啥都重要，仓位控制才是根本。
而牛市思维与熊市思维截然不同。牛市思维是赚钱才重要，多赚钱更重要。毕竟绝大多数投资者都是靠天吃饭，没有牛市谈赚钱谈赚大钱的都是瞎扯淡。
价值投资者早在熊市底部到来的时候就上了大仓位，比如2018年10月-12月这最黄金的三个月。这个时候心态也是稍微忐忑的，毕竟那么大仓位市场还在跌跌不休，不知道啥时候能走出大底。而一旦走出，反弹（哪怕是反弹）高度尚可的话，就该积极乐观起来了，该想着怎么多赚钱了。
再温习一遍：牛市思维是赚钱才重要，多赚钱更重要。在这种思维指导下，投资考虑因素应该降低估值的作用，提高动量的决策作用。现在的估值体系最大的作用是能够知道市场的底和顶大概在哪里，进而决定整体仓位。当前仓位比例已经很高接近满仓，离大顶还远着十万八千里，所以这个阶段估值的作用就要降低。
让持仓品种更好地适应未来牛市（哪怕一两年后才能到来），对持仓结构进行调整，这就是牛市思维应该面对的问题。
仓位比例不明显下降是一个大前提。过去一周，我开始了这种调仓，主要是两类：1、把前期涨的多的卖出，买入涨的少的品种；2、把宽基指数增强基金，换成场内对应的ETF。
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本周我自己这两类操作践行了自己认为正确的思路，具体实际操作还赚了市场的小运气，在周三有两个点的套利，周四操作减少了周五的暴跌损失。
再扩展解释下应该逐步把场外宽基指数增强基金换到被动型指数基金，尤其是场内ETF的理由：一是场内流动性好的宽基指数ETF，方便后续大小盘轮动；二是，指数增强型基金在牛市中往往跑不赢被动跟踪的指数基金。
在我之前的文章中指数增强型基金哪些事儿（2）：超额收益哪里来？中，指出了超额收益来源主要是基金经理的择股、择时、调权重、打新、吃股指期货贴水等。在熊市中，优秀的基金经理往往能跑赢相应指数。但牛市里股票齐涨普涨，一家公司基本面优秀的公司涨幅未必比基本面差的公司好，同时随着牛市到来申购量必然会扩大，导致基金规模明显膨胀，而量化增强策略往往是有容量限制的，很可能出现策略不适合新形势的情况。
具体看下上轮牛市里中证500的例子：
上轮牛市（2014-07-01到2015-06-01）时当时只有两支指数增强基金：富国中证500和建信中证500，一个跑输另一个跑赢基准500ETF。试想当时怎么确定能选到其中有超额收益的呢。这两只明星基金在今年这轮大反弹中都没跑赢500ETF，不仅这俩，其他的也没有跑赢。
再看下沪深300的例子：
上轮牛市中13支增强型基金中，只有5支跑赢了300ETF。在牛市开始前，假设我们靠过去一年超额收益来选基金的话（实际上应该看信息比率），有5支基金有超额收益，这5支基金在随后的牛市中只有1支跑赢了300ETF。再看2019年这波反弹，没有基金跑赢300ETF。
所以，我说的这种切换是有数据支撑的，并不是说指数增强基金一定跑不赢被动指数基金，而是我们选中能跑赢的那个品种的概率不大。
最后，13太保策略周四（2019-3-7）正式开始上线，需要明确说明的这不是一个定投策略，尽管也可以多次投入。这个运气就不好了，组合刚开始运行第一天就迎来了满仓暴跌，对此只能表示无能为力。
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