指数基金为何经久不衰

指数基金为何能经久不衰？首先得从指数基金的原理说起。

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指数基金的原理

（1） 什么是指数？

  在《路透金融词典》中，指数的定义是：各种数值的综合，用于衡量市场或经济的变化。

   指数往往通过科学客观的方法挑选最具代表性的成分股，如按总市值、流通市值、成交金额和换手率对股票进行综合排名进而进行选择，以反应相应市场的概貌和运行状况。按资产类别区分，主要可以分为股票指数、商品指数、债券指数、海外股票指数等，都反应了其对应资产的主要走势情况。

选择完好成分股后，各成分股的权重对于指数的效率也有极大的影响。常用的指数加权方式有平均价格、市值加权、基本面加权、等权重、波动率加权、GDP加权等等。其中，市值加权法是指数构建中最常用的方法，该方法也是最经典的指数加权方法。

   另外，指数成分股及其权重并不是一直固定的，而是会定期根据市场情况，按照选择成分股以及加权的方式进行更新。例如中证100指数每半年进行一次成分股调整，另外，特殊情况下（如样本股暂停上市或退市、样本股公司发生收购、合并、分拆、停牌等）也会对指数进行临时调整，从而保证指数的效率。

（2）  什么是指数基金？

   指数基金，顾名思义就是以特定的指数为标的，以该指数的成分股为投资对象，完全复制或部分复制成分股及其比例，以获取与指数大致相同的收益率为投资目标的被动型基金。可以看出，指数基金采取的是一种“中庸之道”，其核心思想就是：相信市场是有效的，也相信市场是赚钱是，是会发展的。

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指数基金为何能经久不衰

（1）  吐旧纳新

    时代更迭，科技的演绎变化纷繁复杂，市场的也往往变幻莫测，而普通投资者往往后知后觉，但是指数就会比较精明，其定期调整与临时调整的机制，能够保证，优胜劣汰，保证指数成分股都是好公司。比如某家公司银市场原因或经营不善倒闭了，就会被从指数成分股中剔除。另外，市值加权这一经典加权方法也能保证在好公司不断发展壮大因而在市场中占的份额比较多、以往好的公司随着市场变化可能被淘汰这种情况下，指数能够反应当前市场的走势。

  美国市场上，以标普500指数为例，在1980年~1990年成分股代表行业为石油、能源，到1990~2010年则转变为消费、制造，目前成分股代表行业则是科技、互联网。中国市场上，以深成指为例，1995年成分股代表行业为房地产、汽车，2005年成分股代表行业为能源，到2015年则变为家电，目前则侧重科技、互联网行业。

图1美国标普500主要成份股变化

图2 深成指主要成份股变化

（2）克服个人化的投资情绪

   人性的两大弱点就是贪婪和欲望。很多投资亏损的一个重要原因就是情绪化。可能很多人选择主动基金，其中的一个隐含的原因是认为基金经理会提前采取措施应对市场的下跌。然而，市场没有常胜将军，由于指数型基金采取被动型的投资策略，基本是直接跟踪和复制指数，无论是对于基金管理者还是投资人来说，操作空间都不会很大，因而可以剔除投资者自身情绪的影响和人性的固有弱点。不管市场如何，指数基金会给你合理的市场回报。近十年主动基金与指数的业绩比较很好地证明了这一点。

（3） 省时省力

   首先，指数基金简化了投资管理。投资者不必费神去从许多股票或者主动基金中选择最佳者。选择过去优秀的基金很容易，但预测未来业绩优秀的基金就很难的。而选择被动型基金，则能综合市场走势，在投资时也不用频繁操作和检查，不用选择投资标的，也不用选择投资时机，公开透明，容易操作，更加适合普通投资者。

（4）  分散投资，风险较低

   首先，指数基金所投资的一篮子股票是经过权威的指数发布机构筛选出来的，包含的股票常常有业绩稳定、流通市值高、兼具行业代表性等特点。相对于投资单一的股票，购买指数基金能良好地分散投资风险。其次，指数基金采取被动型策略，可以消除系统性风险，同时降低成本，在操作上追随大势，在经济总体上升中被动取得收益。虽然市场下跌时，指数基金必定亏损，但终不会落到比市场更差的地步；而且指数基金一直保持高仓位和相对固定的成分股，只要坚持投资，就可以确保在市场回升时能跟上对指数的涨幅。

（5）  费用低廉

   费用主要包括管理费用、交易成本和销售费用三个方面。由于指数基金采取持有策略，不用经常换股，这些费用远远低于积极管理的基金。从下表来看，主动股票基金的管理费率平均为1.5%，而指数基金的平均管理费率仅有0.5%，指数基金的平均托管费率也比主动基金低0.12%，每年费率少收1.12%，。按100万元的本金计算，每年能为投资者节省11200元的费用。

数据来源：wind，2019年12月17日。主动基金数据统计包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型及灵活配置型。指数基金数据统计包括被动型指数基金和增强型指数基金。