潮涨潮落中，供给侧改革下的供需关系再平衡正影响着商品价格的走势。
8月21日，文华商品指数最高达到161.59点，最终收于160.87点，再度刷新半年新高，当日涨幅为1.22%。
资金仍在扎堆商品
监管接连出手降温似乎收效甚微。昨日黑色系商品依然表现强势，铁矿主力合约1801收盘上涨6.62%，最新报价为596元/吨。硅铁主力合约收盘封涨停。螺纹、热卷主力合约分别上涨3.64%和2.73%，焦炭上涨2.91%。此外，有色金属板块的沪镍上涨3.87%，沪铜和沪锌分别上涨1.45%和1.685%。
资金仍在扎堆商品。根据文华财经统计显示，8月21日，42.99亿元新资金流入商品期货，文华商品共沉淀资金为1175.94亿元。其中，有26.7亿元新资金涌入黑链指数（焦炭、焦煤、铁矿、螺纹），该板块共沉淀资金376.2亿元。有色板块则净流入8.6亿元新资金。从单个商品看，铁矿指数昨日吸引15.2亿元新资金入场，位居商品净流入排行榜首位。
多空双方的博弈正在升级。如铁矿石主力1801合约中，国投安信席位位居当日成交量榜首，总成交为350515手，当日增仓102610手。海通期货席位次之，当日总成交228793手。中信期货、银河期货、永安期货三大席位则分别位居第三位、第四位和第五位。
其中，中信期货席位持买单量为86455手，持卖单量为79973手，分别位居买单量和卖单量排行榜首位。永安期货席位持买单量53631手，位居买单量第二。银河期货席位则以持有51177手卖单位居卖单量第二。
商品为何如此“任性”？
在中大期货副总经理景川看来，目前，商品市场的主线是供给侧改革下的供需关系。一系列商品的现货升水表明，期货市场仅仅是跟随者而非推动者。
“在价格平衡中，供给的减少是价格寻找新平衡中构成其上升趋势的主动力。而在价格连续上升之后，市场又有修复和调整的需求。但在新的平衡出现之前，商品仍将保持交易重心不断上移的态势。”景川对上证报记者说。
的确，2017年是供给侧结构性改革的深化之年。钢铁、煤炭等行业的去产能工作正在深入推进中。钢铁方面，截至目前，全行业表内外去产能总量已超过2亿吨。煤炭方面，来自中国煤炭工业协会发布的数据显示，截至7月底，今年煤炭行业共退出煤炭产能1.28亿吨，完成年度目标任务量的85%。加上去年的2.9亿吨，累计退出煤炭产能超过4亿吨，占“十三五”8亿吨目标任务的52%。
与此同时，化工、造纸、玻璃、有色等很多行业均在积极推动供给侧改革。
“钢市回暖，钢价上涨，这是大势所趋。”生意社钢铁分社何杭生也对记者表示，在供给侧改革下，在经济稳中向上的大环境中，经历了近5年的低迷周期的钢市本身存在复苏需求。
多因素支撑铁矿石价格
商品此轮涨势除了与去产能背景下的供应偏紧预期有关，还与铁矿石等原料价格上涨有关。
据生意社监测显示，铁矿石现货价格自下半年以来，涨幅高达27%。截至8月21日，62%澳洲PB粉矿港口均价突破600元/湿吨至614元/湿吨，创下近四个月来新高，单日涨幅2.05%。
其实，铁矿石一直是高库存压港。对于其背后的涨价逻辑，受访的行业人士也给出了说法。
何杭生表示，在去产能与环保政策升级背景下，当前钢厂运营状态呈现分化。环保不达标企业不得不停产，而环保达标企业则加大马力生产。数据显示，截至8月18日当周，河北地区72家样本钢厂的高炉开工率在81.27%，创下近4个月以来的新高。但是全国163家样本钢厂的高炉开工率却降至77.35%，创下当月次新低。随着钢厂加大马力生产，原料需求旺盛，促使铁矿石等原料价格大幅上涨。
另一方面，随着需求回升，矿石库存的下降也支撑矿价格持续上涨。Mysteel调研数据显示，截至8月18日，全国45个港口铁矿石库存量13635万吨，周环比下降199万吨。港口铁矿石库存已连续4周下降，创下近3个月的新低。
国信期货分析师徐超也认为，铁矿石港口库存连续下降，高品位矿供应偏紧，钢厂需求较旺盛，诸多因素都在支撑矿价上行。不过，从中长期来看，铁矿石港口库存量仍处历史高位水平，矿价上涨承压。
环保限产持续推进钢铁又掀一轮涨价潮
回调数日后，周期商品和个股涨势再起。在环保限产政策红利加码下，钢铁的再次涨价潮来得尤其凶猛。
8月21日期货市场开盘后，黑色系强势拉涨，硅铁主力开盘后迅速封至涨停，铁矿石主力合约1801最高涨近7%，创5个月新高。A股市场上，钢铁板块也同步走强。截至下午收盘，Wind中信一级钢铁板块暴涨2.61%，其中方大特钢、鄂尔多斯涨停，新钢股份涨9.37%，韶钢松山、南钢股份涨超6%。
“传统的钢材需求淡季，钢材价格却上涨火爆，特别是钢坯的表现，高点到了3850元/吨，目前吨钢利润在1000元/吨，在高利润下，钢厂无设备问题均在正常生产，7月下旬全国日均产量仍呈增长态势。”卓创分析师邢月称，虽然受调坯企业煤改气影响，对坯料价格有所冲击，但钢企钢材库存压力不大，市场整体供应量有限，对后期的钢材价格仍有一定支撑。
“环保是近期钢价上涨的催化剂。目前唐山地区轧材厂家'煤改气'改造截止时间由原计划的9月底前完成，提前至9月1日前完成。由于轧材厂家主要涉及到型材、线螺、带钢等部分企业，因此这些品种将出现集中停产检修现象，也导致了唐山地区价格的快速上涨。”邢月称。
金联创分析师认为，本轮价格上涨主要是基于环保的影响，中央环保督察已实现对全国31省区市的全覆盖。从近期的执行力度来看，环保不再是“一阵风”，问责级别之高或出乎意料，也导致近期环保的执行力度空前。
根据前期发布的政策显示，石家庄、唐山、邯郸等重点地区，在采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。在确保安全的前提下按照有保有压的原则，采暖季对没有排污许可证的焦化项目延长结焦时间至36小时，对国家产业政策限制类焦化项目延长结焦时间至30小时，对排放不达标的责令停产，全省焦化企业限产达30%左右。政策性对钢材整体供应量、原料需求量以及市场预期氛围都会产生影响。按照限产执行程度30%-50%来测算，预计影响粗钢产量约1500万吨-3000万吨，也将影响矿石和焦炭的需求总量。
“在环保政策不断加大执行力度的情况下，将利多钢材价格，而利空原材料。而除了采暖季限产外，下半年还有十九大召开，全运会的举办，或继续加大环保力度。”分析师王宁认为，虽然钢价已持续上涨数月，但目前市场仍处于供需平衡状态。不过目前价格上涨或已达到阶段性顶峰，利好因素炒作透支后，在8月底钢铁或将出现300元至400元价格回调。此后，伴随冬季限产临近，9月末钢铁或将再起涨势。
“近期受环保限产、去产能等利好消息发酵刺激，钢坯、期螺联袂大涨，市场拉涨情绪浓。尽管期间价格难免有高位回调，但市场整体仍处于较强势态。”分析师杜秀芝也称，随着环保监察的持续，各地区的综合治理也进入了白热化程度。部分地区消息面表现尤为突出。截至8月15日，唐山港京唐港区全面停止煤炭汽运集港作业。同时，河北、山东部分地区焦化厂限产、闷炉现象开始增多，山西证件不齐要求停产限产，部分轧钢企业要求停产。而上游煤焦企业的限、停产引发市场对焦煤供应缺口的预期，焦化厂连续拉涨价格。同时，此波价格上涨正是由双焦引领，随后包括矿石在内的螺纹钢等品种大幅飙涨。
她表示，近期在环保会议、停产风波刺激下，市场再次出现疯狂拉涨局面，不少品种呈现单日涨幅最高过百的现象。然而随着价格的宽幅上扬，下游及终端商户观望情绪增强，再加之终端硬性需求量改善不大，市场成交往往高价位显乏力，短时期的调整也在所难免。目前钢市来自基本面的利好消息仍较多，预计价格整体较大概率仍将以偏强态势运行。
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