在市场上每个人目的都是赚钱，可最终的结果往往差强人意，大多数人都是在亏损。究其原因，其实就是绝大部分投资者并没有一个完整的投资框架，对于“赚钱”有些想当然。
导读
2、一个完整的投资思维链条
3、左侧部分的分析框架
既然是左侧部分，那研究重点自然是偏向宏观的大类资产，在这一部分，可以直接借鉴FICC大类资产的研究框架。虽然底层配置和交易的逻辑不同，但是作为分析框架来使用完全没有问题。
首先就是要区分大类资产和小类资产，所谓的大类资产框架，有一个基本的原则：不是所有的资产都可以放在一起的。换句话说，不是所有的资产都是一个价格的。大类资产遵循的是宏观策略的逻辑框架，而小众资产则受微观要素的影响更多一些。
一般来讲，宏观策略是中观的重要变量，中观在传导过程中成为了微观的主要变量。所以即使在商品宏观属性很重的类别中能够放入宏观框架中的也不多，铜和原油是最主要的，而其他比如苹果期货之类的就属于小众资产，看的更多是交割、仓库、品级、参与者、交易制度等微观的东西，这是从左侧传导过来之后才需要注意的。
而我们最终的目的是通过大类资产框架去分析，在这个框架中的东西很少，无非就是债券、权益、部分商品。
债券类主要看美国、欧洲各国、日本、中国、澳洲这些国家的债券，这部分资产的变动所引起传导链条的推动效应是很强的，通常情况下是可以直接作用在小类资产的远端价格上。如果想直接参与这类资产的配置，可以选择ETF和债券衍生品工具。
而在权益类，首先就是外汇，主要的G7国家汇率是需要关注的，在这里也需要注意汇率国家的属性，比如澳元、加元、新西兰元、挪威克朗等，这些都属于商品类，所以其外汇特征具有一定的商品属性。还有一类则是关注类，也就是小型经济体或新兴国家的汇率，比如台币、韩元、南非兰特、墨西哥比索、巴西雷亚尔等，其背后是这些国家在世界经济中的位置，通常可以作为领先指标来分析。
权益类第二个就是股票市场，在大类资产或宏观框架中的股票市场不会再在意太过于微观的领域，颗粒程度最小也至少是行业龙头的权益表现情况。而所涉及的市场主要是美国、欧洲、日本、香港和中国。重要程度较低是澳洲、新西兰、巴西、土耳其等。需要考虑这些国家在全球经济中的位置，通常情况下，股票市场的权益收益相互影响是在国家链条上的传导。
接下来就是商品，首先就是房地产。其实在FICC的框架中房地产一般不作为资产配置项目，因为这部分资产在配置过程中是有门槛的。但是我们作为研究目的，就可以将这部分放进来，房地产作为一个重要的市场面对与整个经济体系的影响使非常大的。
商品部分最重要的就是原油，需要注意的是虽然原油具有商品属性，但是同样时具有一定的利率影响变量的存在，原油和利率其实是高度相关的。其他的基本金属，主要看铜、铝、锌，次级看铂、钯这类小众商品，这部分主要是作为生产原料传导影响的。
贵金属中，黄金虽然放在商品里，但是更多的是作为一个债券的研究逻辑去考虑，白银则正好相反，一定要按照商品的逻辑来研究。在2011和2012年，中资就在白银上犯了极大的错误，本质上就是错把白银当成了黄金一样，完全忽略了基本的商品属性。这部分以后有机会再撰文详细讲述。
其他商品中，还有铁矿石、煤炭、乳制品、农产品。这些品种都属于观察序列，通过反证和寻找替代的方式来进行研究分析。
以上所有大类资产框架下的品种，作为研究分析一定要注重纵深，所谓的纵深就是容纳大量资金后其基础逻辑还能不发生改变的意思。以上列举了一些小类资产，所以从原则上来讲这些小类资产并不是重点研究对象，属于观察序列，用来当做重点对象的佐证。
这就是大部分大类资产的路径，也就是在左侧重点关注推演的部分。
撰文：道势术（术道有方研究中心首席研究员）
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