读懂上市公司: 手把手教你、怎样看企业赚钱的能力？ $格力电器(SZ000651)$ $美的集团(S...

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杜邦分析法是分析企业盈利能力的重要指标，但很多的解释让大家望而却步——好像解释地越深奥，越显得自己学问渊博，有意让你看不懂。

解释净资产收益率，何必故弄玄虚？

一、杜邦分析法揭示了企业赚钱的秘密

企业如何赚钱，赚钱的效率如何，正是杜邦分析法向我们解释的。杜邦分析法以净资产收益率为核心，然后对这个指标进行分解，是这样的一个体系。官方语言是，该指标反映了股东权益的收益水平，白话就是，股东每投入一分钱，能赚回来多少钱呢？

假设某公司年末净利润是4个亿，该年的净资产是40个亿，那么本年的净资产收益率=4/40*100%=10%。也就是说，股东投入了40个亿，赚了4个亿，收益率是10%。

1、净资产收益率分解图

将净资产收益率逐层分解，可大致分为4个层次。我们主要看第二层，净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。这三个指标共同构成了净资产收益率。

2、谁在决定股东赚钱的能力？

①销售净利率：你卖这件产品，在多大程度上能赚钱；

②总资产周转率：一年能挣几回钱。把这些资产投入到企业，按照这样的挣钱能力，一年能挣几回钱。周转一次挣一回钱，周转几次就挣几回钱。

③权益乘数：借别人的钱来挣钱，能力有多大。投入的那些钱，除了股东自己的，还有借了别人的钱。借钱就是使用杠杆，杠杆大小用负债/所有者权益的比率表示。自己投入的越少，说明你能撬动的外部资源越多。

也就是说，股东投的每一分钱带来的利润这样来的，赚钱的能力是由下面这些因素决定的。

①产品的盈利能力。你投入的自己的生意赚不赚钱，成本费用如何，毛利如何，定位影响有没有问题。

②供应链的管理能力。赚钱的话，一年赚几次。总资产周转率反映了企业与上游和下游的关系，营运资金周转率、应收转款周转率以及存货周转率都是怎样的，整个供应链的管理水平如何。

③运用杠杆的能力。除了用自己投入的钱赚钱，还能不能用别人的钱赚钱，资本杠杆的运用大还是小。

二、格力PK美的，哪家股东更赚钱？

学以致用。我们看下两大冤家格力和美的，哪家的股东回报率更高。

1、净资产收益率PK

2014年以前，格力一直优于美的；2014年以后，两家的厮杀愈发激烈，美的有后来者居上的态势，但格力也不是吃素的，2016年洗去2015年净资产收益率不如美的尴尬。商场如战场，两家难分伯仲。所以，我们这时就需要把净资产收益率分解开来，比较分析。

2、销售净利率PK

两家的销售净利率都呈上升趋势表现不俗，且格力表现更为突出，一直由于美的至少一个百分点。可见格力的产品盈利能力要比美的强。

3、总资产周转率PK

两家的总资产周转率2015年以来都有所下滑，但美的总资产周转率一直都要高于格力，且格力下滑比较明显。一年能赚几回钱？格力在赚钱次数方向就不如美的了。

由于总资产有流动资产和非流动资产。流动资产周转率是多少；非流动资产周转率是多少；固定资产；无形资产；以及其它的一些资产。这每一项资产的周转是什么情况，我们可以这样分解比较来看，找出总资产周转率低的原因。在此不展开。

4、资产负债率PK

两家的资产负债率都呈下降趋势，但格力一直要高于美的至少10个百分点，可见格力撬动杠杆的能力要比美的好很多。能借到钱，能使用很大的杠杆，用别人的钱来赚钱，这与企业的资信品牌也有很大的关系。

5、小结

从净资产收益率这个指标看，美的发展强势挑战老牌权威，两家公司似乎旗鼓相当，而且美的的资产周转率要好于格力。但格力的品牌优势摆在那里，产品盈利能力过硬，用钱生钱的本事也不赖。

那么，您更看好哪家企业呢？

That’s all。

另外，使用杜邦分析法，选择标的的时候不妨将茅台作为模范。

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