最近一段时间，A股出现了炒作“元素周期表”的魔性事件。从年前的稀土、铜，到最近的钴、钛、钒，与这些金属元素有关的上市公司被轮流炒了个遍。有犀利的股民感叹：现在炒股还看什么盘，直接看元素周期表就好了。
金属品种轮番成为市场焦点
A股炒作元素周期表的魔性事件要从铜说起。自20016年11月开始，与铜有关的上市公司中，江西铜业(600362,股吧)、云南铜业(000878,股吧)的股价都出现了50%以上的上涨。
进入2017年，A股市场对元素周期表中的金属品种更加偏爱，钴、镍、钒、钛、钨、钼等轮番成为市场焦点。
最值得一提的非钴莫属。A股市场中，华友钴业(603799,股吧)、格林美(002340,股吧)、洛阳钼业(603993,股吧)等与钴有关的上市公司股价大幅上涨，其中华友钴业从2017年2月上旬至今，累计最高涨幅超过60%。
产品涨价是炒作背后的逻辑
为什么会出现炒作与金属品种有关的股票现象呢？
背后的原理很简单——这些金属公司生产的产品价格出现了大幅上涨。例如，华友钴业就是受益于金属钴的价格大幅上涨，截至2017年2月底，金属钴的价格相比2016年10月底，大幅上涨超过70%，仅仅2月一个月就上涨超过25%（参见图1）。
产品价格上涨推动这些金属公司业绩大幅好转，业绩大幅好转自然会带来公司估值的提升，这是A股近期炒作元素周期表的核心逻辑。以维生素为例，2016年以来，各品种维生素价格大幅上涨，A股中与维生素有关的上市公司广济药业、兄弟科技2016年的业绩分别出现净利润同比577%、103%的高速增长。
新一轮商品涨价潮不容忽视
值得注意的是，不仅是有色金属，自2016年下半年以来，化工原材料、白酒、家电、调味品、药品甚至电视、手机都出现了主动或被动的涨价。
这一轮商品涨价呈现出自上而下的态势，即工业品购进价格增速最高，工业品出厂价格次之，消费品价格又次之；有色金属等生产资料的价格涨幅远远超过生活资料的价格涨幅。
如图2所示，2017年2月份，工业生产者购进价格指数（PPIRM）同比增速达到9.9%，工业品出厂价格指数（PPI）同比增长7.8%，居民消费价格指数（CPI）同比增长0.8%。更进一步观察可以发现，PPIRM已经连续4个月高于PPI，而PPI则同样连续4个月高于CPI。
从目前的物价数据来看，似乎并没有通胀的担忧，毕竟3月9日公布的2月份CPI仅为0.8%，1月份的CPI也只有2.55%。虽然PPI在不断创出新高，但好像PPI对CPI的价格传导作用并没有出现。
实际情况真是如此吗？来看一组涨价通知：
2016年12月，美的空调发布涨价通知，一台空调提价50-200元不等。
2016年12月，志高空调发布涨价通知，自12月起空调价格上涨2%，2017年1月再上涨2%。
2016年12月，日立家用中央空调通知，从2017年1月1日起实施调价，平均上调10%。
2016年12月，乐视电视宣布将对40英寸、43英寸、50英寸、55英寸部分机型每台价格再度上调100元，65英寸部分机型每台价格上调300元。
这些家电企业上调产品价格的主要原因是原材料涨价了。其实，不仅仅是家电，2016年年底以来，纸类、白酒、调味品等消费品的价格都出现较大幅度的上调。涨价原因也都是原材料价格上涨。
居民已经有物价上涨的体验
那为什么从数据来看，PPI并没有传导到CPI呢？对此，业界的部分解读认为PPI向CPI的传导失灵，工业品价格的大幅上涨不会引起居民消费品价格的上涨。
然而，在实际生活中，老百姓(603883,股吧)已经有了消费品价格上涨的真实体验。这背后，有两方面原因：
一方面，PPI向CPI传导有一个滞后期，即工业品价格的上涨并不会立即传递到消费品，这个传导过程需要一段时间。这也是为什么上游原材料的价格在2016年上半年就开始出现快速上涨，而各种消费品调价出现在下半年，这中间的时间就是通胀传导所需要的时滞。
另一方面，PPI向CPI的传导一直在进行，只不过表现得并不明显。我们都知道CPI调查中的消费品由两类组成：一类是食品，一类是非食品。食品价格受天气原因、季节性因素等影响，波动较大；非食品价格主要受中上游原材料价格的影响。从数据来看，2017年2月份CPI出现回落主要是受食品价格回落的影响，而非食品的价格涨幅仍然达到2.2%的水平。更为重要的是非食品价格从2016年8月份以来持续上涨，笔者认为这实际上就是PPI向CPI传导的结果。
随着时间的推移，PPI对CPI的传导将逐步显现，再加上2017年CPI中非食品价格逐渐上升将推动CPI上行，预计年底CPI整体可能达到3%左右的水平，存在很大的通胀压力。
新一轮通胀周期如何应对？
通胀带来的一个直接影响是居民财富的缩水。为了有效抵御通胀，居民可考虑配置一些受益于通胀的资产，比如：
黄金和大宗商品。黄金在通货膨胀周期中具有保值增值的能力，大宗商品也会出现涨价的情况。普通人投资黄金和大宗商品可以配置相应的ETF基金，例如黄金ETF基金。
股票。总体来说，通胀对股票市场的影响是负面的，因为通胀会导致加息预期，从而引起资金面紧张，导致股市下跌。不过，通胀对某些特定行业来说是利好的。
首先，PPI上行对上游原材料企业的经营有改善作用。例如煤企和钢企的基本面逐步回暖，反映在股价上也是节节攀升。
其次，CPI上行对下游零售消费品行业的龙头企业也有一定的正面影响。如果企业在所在行业中拥有自主定价权，那企业便可以通过提价来转嫁成本压力。这一类的企业有贵州茅台(600519,股吧)、五粮液(000858,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、格力电器(000651,股吧)、东阿阿胶(000423,股吧)等。
从历史表现来看，2010年央行加息后，A股市场一度奉行“喝酒吃药”的价值投资，在当时的熊市中，以贵州茅台、格力电器和云南白药(000538,股吧)为代表的消费蓝筹开启了慢牛之旅，归根到底还是此类企业拥有较强的定价权，可以不受通货膨胀的影响。
一言以蔽之，越是集中度高的行业越能抵御通货膨胀，越是大型的龙头企业越能抵御通货膨胀。
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