钢铁行业：矿价将破100美元每吨 矿石红利显现

投资建议

关注3 大类投资机会：1）基本面上，矿石红利带来部分钢铁股盈利持续改善；2）国企改革相关的6 大类钢铁题材股（上游混合所有制、区域振兴、整体上市、股权激励、兼并重组）；3）中长期看好的4 个子版块：钢管、钢铁电商、造船板、不锈钢。其中不锈钢仍等待中长期机会，催化剂为镍矿供应持续不足导致不锈钢企业减产。

行业观点

进口矿即将破100 美元/吨。1）本周矿价直逼100 美元/吨关口，受此影响，国内矿山大面积停产；2）巴、澳、印发货量连续第5 周处于1900 万吨左右高位，供给压力继续加大，我们判断5 月份跌破100 美元/吨无悬念。同时考虑融资矿带来的负反馈风险，不排除矿价在100 美元/吨以下将停留较长时间，甚至下探90 美元/吨。

矿石红利开始显现。如我们前期观点，矿价下跌带来钢铁盈利快速回升，即矿石红利已开始显现，投资产业链仍不确定性，但部分下游需求稳健、抗风险能力强的个股值得关注，如本钢、铸管、宝钢、华菱等。

环保倒逼加码，唐山开工率持续受压制。根据我们草根调研了解，唐山地区环保整顿正在加速，同时部分钢厂已放弃复产，转为租赁高炉或直接停产、转行。自2013 年以来的两波钢价反弹中，唐山开工率回升力度明显弱于往年，意味着环保可能已经对钢厂生产形成长期性压制，当然其确定性及力度仍有待草根调研验证，请关注我们后续研究。

核电加速迹象明显，关注久立特材。近期核电加速迹象明显——山东荣成机组进入施工、宁德2 号机组投产、桃花江电站具备开工条件、三门电站技术获批、红沿河电站通过168 小时运行试验等等。久立特材作为高端不锈钢管领军者，将率先受益：1）久立已经具备U690 供货条件和部分订单；2）单价高使得核电管对久立业绩弹性大；3）核电一旦重启，核电管需求将面临10 倍增长；4）核电用管是久立新产品开发的重点。

特色数据

1）4 月我国粗钢日产量逼近230 万吨，再创历史新高；2）矿石发货量持续5 周1900 万吨左右高位；3）国内矿开工率降至70%。