A股史上5次重要底部

破净股逼近历史大底 151股跌破净资产 钢铁化工地产成为破净主力军
　　新年以来，沪指在8个交易日中收出7根阴线，累计下跌5.03％，昨日盘中更是险些2000点不保。当不少股民吐槽IPO重启、市场扩容使其“马上有钱”的愿望搁浅时，A股中破净阵营的扩容速度同样在增加。
　　Wind统计显示，截至昨日收盘，两市共有151只个股股价跌破净资产，占到全部A股的6.12％。与几次重要的底部相比，尽管破净数量、占比均不是最多，但破净群体0.816倍的平均市净率已无人比肩。其中有3只个股的市净率已降至0.5倍以下，河北钢铁最低，仅有0.439倍；行业上以交运、钢铁、化工、地产、银行为主，尤其16家上市银行中已有11家破净。
　　在过往行情中，股价跌破净资产通常会与投资价值相联系，但在近年来，破净股似乎成为A股市场中的常客，始终“挥之不去”。对此，《大众证券报》详细对比了A股史上5次重要底部的破净情况，发现当前的破净“级别”已相对不低了。
　　重要时刻一：“1664”
　　2008年10月28日，沪指盘中探低1664点，一年时间完成“六千一到一千六”的转换，如此暴跌使得市场中破净股数量达到214只，占当时全部A股的13.54％，两项数据均毫无疑问称雄。当时全部破净股平均市净率约为0.845倍，其中有2只个股市净率不足0.5倍，深天健最低，仅有0.447倍；ST明科为0.488倍。钢铁、电力、地产、化工、造纸成为破净最为集中的行业。
　　重要时刻二：“998”
　　2005年6月6日，近十年来数次大底中的最低点位浮现，而也正是由此开始，A股市场最大级别的阶段性牛市启动，截至2007年10月16日，沪指累计涨幅接近500％，6124点也被载入史册。2005年6月6日，市场中的破净股数量为176只，占全部A股总数的13.42％，较“1664”时稍逊。当时全部破净股平均市净约为0.875倍，其中一汽富维最低，为0.538倍；长春经开为0.592倍，其余破净股市净率均在0.6倍以上。地产、电力、化工、钢铁、机械板块破净现象较为突出。
　　重要时刻三：“1849”
　　此次底部距今并不久远，2013年6月25日，沪指早盘重挫逾百点，午后实现“V”型反转，奇迹般收复失地，截至当日收盘，A股市场中共有161只个股股价跌破净资产，占当时A股总数的6.53％，破净股平均市净率为0.825倍。其中有2只个股市净率不足0.5倍，*ST鞍钢最低，为0.411倍；河北钢铁为0.469倍次之。在行业方面，交运、钢铁、化工、地产、银行为破净现象较为集中。
　　重要时刻四：“1949建国底”
　　2012年12月4日，沪指在1949点附近止跌，在随后的2个多月时间里，强势上涨超过20％。在12月4日收盘后，两市破净股数量达到131只，占当时A股总数的5.31％，平均市净率为0.867倍。其中*ST鞍钢市净率最低，为0.520倍。在行业方面，交运、钢铁、化工、地产、银行破净个股数量众多。值得注意的是，从时间节点上看，这也是近十年来，银行股首次大规模破净，当时的破净数量达到10只。
　　重要时刻五：“2132钻石底”
　　2012年1月6日，沪指盘中探底2132点，英大证券首席经济学家李大霄随后表示，2132点或为“钻石级”底部，在此后的2个月中，沪指震荡攀升了10％左右。在当日收盘后，两市共有62只个股股价跌破净资产，占当时全部A股数量的2.68％，破净股平均市净率约为0.878倍。其中安阳钢铁市净率最低，为0.584倍。交运、钢铁、地产成为破净股数量最多的3个行业。
　　除此之外，2010年7月2日，沪指创出2319点的阶段性低点，当时破净股的平均市净率为0.848倍，不过与上述几次相比，当时的“破净阵营”相对较小。
　　“股价跌破净资产，意味着市场对具体个股的成长性产生了怀疑。”东兴证券研究所所长王明德表示，每股净资产在理论上应是股票的票面价格，若股价低于票面价格，则认为是超跌现象，或者认为目前市场已经进入底部。在市场环境整体不够明朗前提下，破净现象还将持续。
　　王明德分析，净资产作为会计核算的产物，而在特定的时段内，会计核算并不包含部分不可控因素，因此破净现象的出现并不意外。不过当前市场中，对于成长与超跌的定义，尤其是何为高成长超跌，多数情况无法做到绝对统一。尽管破净已经成为一种长期与市场并存的现象，但用于当前市场中衡量超跌，尤其是绩优、高成长的超跌，可以起到一定的参考作用。在这些业绩连续增长、估值持续下滑的个股中，破净一方面可能是对其未来不确定性的警示，当然也会存在市场的“错杀”和“误判”。（.大.众.证.券.报 .惠.晨.晨）