写公众号以来，每年会写份年报，披露自己过去一年的成绩，探索来年的展望。写给投资路上一起探讨的读者，也是写给自己。
能对大家有多少用我不敢说，我能做到的是，这是一份真诚和坦荡的年报。
2018年判断风险大于机会，比较谨慎，年初大幅减仓，后来大跌中，发现了一个看懂的机会，于是重仓某成长股。
也是运气好，这公司后来翻了3倍，但这种情况可遇不可求。要没这偶然的机会，2018年的成绩，就会非常平庸。
去年12月，写了2019展望，这次就不靠运气了，是股市给送钱来了。。
当时，市场非常恐慌，几乎所有人都不看好，作为逆向投资者，就毫不手软捡了把便宜。这一年，外资流入势不可挡，蓝筹白马轮番表现。
因此，2019年也获得了比较满意的成绩。
2019年很佛系，少即是多。。我只探索了几个方向，一只手都能数过来：蓝筹白马，化妆品、食品工业化，表现都很抢眼。
当然，我并不是每个机会都参与了，更不是完美的抓住了每个波段的主升行情，没那么厉害。我喜欢持有股票，慢慢等待。
投资并不需要快，快是要付出代价的，快意味着不稳定，我们追求四平八稳。
OK，披露完毕！
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关于2020年的市场展望，谈谈我自己的看法。不一定对，供大家一起交流。
1、首先，全面牛市的行情，半年涨10倍的情况，不会再有了。或许会有个例存在，但传奇自古以来只有一个，炮灰却不计其数。
之所以说不复存在，是现在股票越来越多，市场越来越开放，很多高估值，质地很差的公司，是不能轻言见底的。未来一年，先给个人结论：
或许会出现超预期的行情，但不会是以前那种集体大涨的行情。
2、其次，股市的本质是筹码的供给和需求关系，并非技术分析、基本面分析。因此不要执着于表象，要穿透本质，看到最底层的逻辑。
这两年最大的一股影响力，当属外资了。外资流入A股，不是平白无故的偶然。这情况，在【做多中国系列】也多次谈及，老粉也很清楚。
外资持续流入，主要的原因，无非两点。
第一，国外普遍负利率，把钱放银行，还要给银行付利息，这是很淡疼的。。这意味着，钱留在他们本国，除了贬值，就是贬值和贬值。对于他们来说，必须找一个价值洼地去投资，让钱增值。
第二，现在A股，相比于其他国家的股市，估值在低位。美国、印度、欧洲股市，基本都是20倍市盈率。而A股像优质龙头公司指数（上证50和沪深300），市盈率也就10倍，相当于静态回报率10%。
一边是负利率，另一边是10%的静态回报，国外投资人只要不傻，首选肯定是A股。当然这不是最关键因素，核心是中国经济比其他国家的经济增速，明显要高得多，并且有14亿人口的消费人群。
去年，巴菲特和很多国外的投资大鳄们，公开场合都说过这问题，很多也已经动手了。这里就不列举了，之前也聊过，有兴趣的可以翻翻。
这里讲的是【资金面的供给】，外资流入是一大趋势。还有，国内利率也越来越低，加上楼市起不来，所以有些资金跑来股市，也是一个趋势。未来的资金供给，是持续存在的。用通俗的话说，就是：买盘可以预见。
资金供给讨论完毕，接下来讨论筹码需求的问题。。
从对手盘的角度看，历史上外资流入一个国家的资本市场，不是集体买入，更不会随便买一家公司，而是有选择性的买入。他们喜欢消费和医药，还有呢？有一点大家可能没注意到，就是会买入当地的优势企业。
另外，还有一些低估值的品种，如果有稳定现金流 股息率高，也是外资的首选。当然，国内稳健的资金，如果来股市，也会选择这些。因为，这些钱都是低风险偏好，他们不会去炒作股票，而会选择收益风险比高的品种。
以上说的这些方向，其实在A股市场，数量不会超过200家。
再加上很多公司，看起来市值很高，假设说3000亿市值，但是80%的股份是属于那种「不会卖的股东」的，所以真实流通筹码也就只有20%，即600亿。
刚才从资金供给的角度，剖析了未来的买盘，也从筹码需求的角度，判断了一些结构性的品种。这里我们可以得出一个结论就是：买盘>卖盘。
打个不恰当的比喻，假如买入资金是1万亿，但符合买盘「审美偏好」的公司，真实流通筹码算下来，是不足1万亿的。所以，优质股权，依旧是供不应求的。
综上，我认为2020年行情或超预期，但依旧还是结构性行情为主。
重点会是2个方向，下面展开聊聊。。
3、
（1）中国独特产业优势的企业。
大部分人对外资的认识，都觉得他们只会买蓝筹白马。从我的调查研究来看，外资流入一个国家的股市，除了投资稳健的低估值品种，还会买当地的优势产业。
像台湾股市，最大优势企业——台积电，外资持有就是占大比例。中国的优势产业，这几年很多领域都做的很棒。
这点可能很多人忽视了。。
像新能源产业，这是中国比较骄傲的行业，也是领先世界的。这两年我们可以看到，如宁德时代这样的企业，走在了世界前列。
还有机械制造业，相信大家看过纪录片也知道，中国的机械制造很多都是出口的，像三一重工，在国外的质量和口碑都是杠杠的。
当然，还有一些制造业企业，也是在国际市场上非常有竞争力的。所以，这个方向或许也是外资后期会盯上的一个归类。
（2）低估值的核心资产。
2019年茅台、五粮液这类核心资产，已经被外资买爆了。当然，市场还有一些低估值的核心资产，也可能是外资和国内低风险偏好资金的菜。
但有个前提，就是这些公司赚来的钱必须现金流，如果一家公司都是被人赊账的，全都是应收帐款，那还有啥意义？说明这公司没有核心竞争力。
巴菲特曾经说过，没能提供自由现金流的企业，充其量只是一个筹码，不能称之为资产。最后也再说下关于「核心资产」，我的理解：
必须是行业龙头，且有核心竞争力；
必须赚来的钱都是现金流；
必须是高ROE（超过15%）；
必须未来三年每年利润增速不低于20%；
必须估值合理，最好低估。
像酱油这样的企业，我也觉得是好公司，但毛利率提升空间有限，未来每年利润增长也就10%-15%，而现在50多倍市盈率，再好也没用啊，因为贵了。如果一家公司估值贵了，那也不是好股票，更不能说是好的核心资产。
【注意事项】必须得声明下：本人不推荐股票、不指导买卖，以上纯属个人YY，买卖自负盈亏，望请理解和知晓。
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最后，说说最近感悟：
这个月和一些朋友交流了这一年投资得失，有些朋友会有遗憾，错过了一些机会，做错了一些公司的选择。
投资像水手远航。
每个人都是远航的舵手。有些人运气好，一帆风帆到达彼岸；有些人经历了太多的狂风暴雨，他们不得不勇敢地站在船头，及时调整好风帆。
没有什么要与别人比赛，世界是自己的，跟别人无关。
在这个市场能够长期生存的，都是勇敢坚韧的远航水手。不用在意别人1年赚了10倍，那未必是可持续的。我们稳稳定定赚30%，50%，80%也很棒。
万事岂能尽如人意？但求无愧于心。
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