对于券商调研的内容，出于版权和合规原因我们不能透露，在这里我们会聊一下团队对于行业及康希诺的看法。
首先，简单介绍下疫苗研发的本质。
做疫苗，现在有五条技术路线：
1）最常用的是“灭活疫苗”，将病毒培养起来，用一些化学试剂将它杀死，（已死的）病毒就是疫苗的主要成分。这是最经典、最传统的技术路径；
2）第二种是借助一个弱病毒（比如腺病毒或流感病毒），这种病毒本身致病性很弱，感染人以后，人体的免疫体系能识别它，起到调动和保护免疫肌体的作用。
3）第三种，是重组亚单位疫苗；
4）第四种，是减毒活疫苗；
5）最后第五种就是核酸疫苗，直接用遗传物质，通过一种制剂，进入到人体以后在内源表达，作用机理和腺病毒类似；
这五种方法没有什么好坏，每家疫苗企业也都在找适合自己的研发路线。
第二，聊一下疫苗行业的特征。
研究过疫苗行业的朋友都知道，我们国家过去的疫苗行业，有这样几个特点：
一是从研发的角度看，整个行业都是以市场为导向，哪个好卖就做哪个。
中国最早的二类疫苗疫苗是甲肝，单独研发且有知识产权，但随后狂犬疫苗市场表现好，很多企业蜂拥而入。这种理念导致了国内市场疫苗同质化程度较高，很多企业也没有理念去支撑创新研发。
二是从渠道的角度看，整个行业以渠道为王的发展模式非常明显，大量依赖推广商；
三是发生过几次疫苗质量事件，社会关注度非常高。
第三，看一下疫苗赛道的成长性情况。
生物疫苗的赛道成长性其实很清晰，一方面，中国本身是一个非常大的消费市场，大品种具备放量的基础，另一方面，国内疫苗的接种意识经过此次新冠疫情的教育已经大幅度提升。
随着头部疫苗公司多年的持续研发投入，目前已经进入到多个重磅品种落地的阶段，我们看到国产的13价肺炎疫苗和HPV疫苗已经相继获批上市，后续二倍体狂苗、多联多价疫苗等符合疫苗发展趋势的品种也有望逐步落地。
第四，说一下对康希诺的观点。
康希诺成立于2009年，于今年8月在科创板上市，公司虽然时间不长，但有政策的配合，不缺人也不缺钱，而且有很多明显优势。
优势一是丰富的研发管线，拥有5大技术路线、12个疾病领域和15种疫苗，涉及预防埃博拉病毒病、COVID-19、脑膜炎、百白破等13个适应症。
管线方面我们稍微展开一点。
短期来看，公司有MCV2和MCV4两大产品。对于MCV2，目前国内已有多家企业上市销售，该产品在安徽省被纳入一类苗管理，已进入快速放量期；对于MCV4，其可对流脑多糖疫苗和MCV2进行替代，目前国内尚未有MCV4上市，而在美国MCV4上市已超过十年，该产品上市后竞争格局良好。目前公司研制的MCV2和MCV4均已提交NDA，其中MCV4进入优先审批，预计将会于2020年上市，逐步贡献业绩。
中期来看，公司有PCV13i、PBPV、肺结核以及百白破类疫苗。其中，WHO已将肺炎球菌性疾病列为“需极高度优先”使用疫苗预防的疾病，目前公司在研PCV13i处于临床I期，有望于2022年完成III期临床试验，预计覆盖年龄范围比辉瑞Prevnar13更广；PBPV是全球创新的在研肺炎疫苗，优势在于较目前上市的PCV13和PPV23有更高的血清覆盖率（至少98%的肺炎球菌株覆盖率），可有效防止血清型“替代疾病”发生，以及有效防止对抗生素耐受的肺炎球菌爆发，目前已进入Ia期临床试验，预计今年也能完成。
此外，公司婴幼儿用在研DTcP、DTcP加强疫苗均处于临床I期，结核病加强疫苗正在加拿大进行Ib期临床试验。
优势二是强大的股东背景，拥有礼来、启明和国投创新等重磅股东。
优势三是专业的研发人员，公司核心团队曾经研制过亚洲首款埃博拉疫苗，创始人来自赛诺菲巴斯德、阿斯利康和惠氏（现为辉瑞）等全球制药公司的世界顶尖科学家。
所以，公司作为疫苗行业冉冉升起的新星，我们认为至少是有较高成长潜力的。
最后，分享下对于疫苗行业的未来判断。
疫苗关乎接种者的生命，疫苗研发也不是一朝一夕的事情。
现在国内的疫苗企业数量还是非常多的，单个企业靠一个产品就能活得不错，行业现状和欧美上世纪70年代差不多，那时欧美也有很多家疫苗企业。
不过，欧美后来通过几轮兼并收购后，逐渐形成了目前四大家企业格局，我们相信，我们国家的疫苗行业也会逐步走产业整合的这条道路。
所以，选疫苗行业的公司，不在于现在的市场占有率多高，业绩有多好，而是看有没有定力，把研发管线做好，并从源头上严格把控疫苗产品的质量。
至于估值方面，虽然目前阶段疫苗公司表观估值都比较贵，但是随着重磅疫苗上市，业绩慢慢得以兑现，我们认为估值很可能会被逐步消化。
又到了月初，老规矩，我们团队整理了9月份券商金股名单，让兄弟姐妹们久等了。
本次共整理了36家券商金股，应该是市场上比较全面的一份名单了。当然，这些金股并不是让大家马上去买，不构成投资建议。
在这次的金股名单中，有5家及以上券商推荐的标的是五粮液（7家）、隆基股份（6家）、以及地素时尚、恒力石化、泸州老窖、芒果超媒、平安银行、伊利股份、智飞生物。
回顾一下8月金股，当时5家及以上券商推荐的标的是伊利股份、通威股份、五粮液、东方财富、海螺水泥、隆基股份，一个月下来涨跌幅分别为14.5%、-10.6%、10.3%、-1.9%、-0.8%、11.4%，如果等权买入的话，收益率大概是3.8%，同期沪深300指数的涨幅为2.6%，供大家参考。
最后，说件小事。
行业系列课程第三期已经制作完毕，这期也是食品饮料系列最后一个细分板块，休闲食品（零食），我们也简单介绍下这次课程的一些重要事项。
第一是课程内容。食品饮料行业的市场空间足够大，并且随着消费升级和消费群体的转变，休闲食品板块也逐渐开始具有中长期投资价值。相对于白酒和调味品板块来说，休闲食品的走势也更具有弹性和冲劲，今年以来，休闲食品指数涨幅为71%，同期沪深300指数涨幅为18%。
下面这张图是2019年1月以来，中信休闲食品指数的走势，可以看到，从疫情过后指数已经屡创新高。
在此次课程中，我们会详细介绍行业的历史与特征、需要关注的财务指标、重点公司估值与横向对比、龙头公司的合理区间范围等，相信大家学习完后一定会有收获。很多朋友都问，行业课程内容是否在以前文章里都讲过，这个不会的，绝大部分内容都是全新的，我们也可以截取课程PPT中的部分内容给大家感受一下。
第二是课程福利。从前期课程反馈来看，大家对于附赠的《投研内参》评价很高，但现在由于合规、盗版及个股风险等原因，我们无法再附赠每日内参，也请大家谅解；但是，如果老裘团队在平时研究中有觉得比较好的内容，我们也会在整个9月份期间进行不定期更新，附于课程下方，和大家分享。
第三是课程价格。此次休闲食品行业的课程定价仍然是199元，为了回馈兄弟姐妹们的长期支持，前两周（9月4日至9月18日）购买我们给予特惠价格，只需要99元，课程音频、PPT和观点分享会永久保留，因为不用线下课的场地、教案、材料等等费用，所以价格比较实惠。
当然，也需要强调一下，老裘团队这次的行业系列课程主要是做研究方法的分享，课程里面会有一些好公司标的，但绝对不是荐股，因为好公司也需要有好价格，而课程中提供的价格区间也仅供大家参考。
最后，如果是我们的私募客户，不需要进行购买，行业课程会在私募客户的VIP专区中更新。
好了，感兴趣的同学，不要错过，扫描下面的二维码就可以购买零食行业课程了。
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