如果企业为了融资等自身利益出发，利用会计处理方式来调整报表迎合市场，增加资产规模提升近期利润，但却给未来埋下了隐患，这类公司最好还是避而远之。
文|何志翀
近年来随着科技的发展，企业产品来自外部竞争的升级压力不断增加，因此高新科技开发越来越占有举足轻重的地位。为此，企业投入大量资金来进行自主技术研发和开发活动，从而提升企业核心竞争力。
上市公司年报中衡量一家公司研发投入的标准就是研发支出。根据Wind资讯数据统计，3214家上市公司共有2570家公司投入研发支出4296.82亿元，较2015年新增682.64亿元，增幅18.89%。而2016年全部A股的营业收入和净利润增幅分别是6.75%和5.45%，显然研发投入保持着更高的增长。
研发资本化与利润
根据上市公司信息披露指引，在年报的“经营情况讨论与分析”中需要对报告期内的研发投入进行专项披露。绝大部分公司都会依照指引披露公司研发投入的总金额，以及分别费用化和资本化处理的金额。
据Wind统计，2015、2016年上市公司的研发投入依次是3641.18亿元和4296.82亿元，其中资本化处理的研发支出是466.88亿元和450.57亿元，资本化处理占比为12.82%和10.49%。
根据会计准则规定，企业内部的研究开发项目（包括企业取得的已作为无形资产确认的正在进行中的研究开发项目），研究阶段的支出，应当于发生当期归集后计入损益（管理费用）；开发阶段的支出在符合特定条件时则可以确认为无形资产，即资本化。
研究活动是指意在获取知识而进行的活动，研究成果或其他知识的应用研究、评价和最终选择，材料、设备、产品、工序、系统或服务替代品的研究，新的或经改进的材料、设备、产品、工序、系统或服务的可能替代品的配制、设计、评价和最终选择等。
开发阶段是相对于研究阶段而言的。应当是已完成研究阶段的工作，在很大程度上具备了形成一项新产品或新技术的基本条件。比如，生产前或使用前的原型和模型的设计、建造和测试，不具有商业性生产经济规模的试生产设施的设计、建造和运营等，均属于开发活动。
研究开发项目很可能是一个反复进行的过程，研究和开发很可能是交叉同时进行的。因此区分研究阶段和开发阶段并没有一个确切的界定标准，而不同阶段界定对应不同的会计处理方式，对于上市公司当期的净利润会有不同的影响，尤其是研发投入较大的公司。
基于此，对于那些研发支出资本化比例较高或出现较大比例提升，且资本化研发支出的金额对当期净利润有重大影响的上市公司需要保持警惕。例如湘电股份(6.790, -0.03, -0.44%)2016年研发支出金额大幅增长至72694.86万元，但研发投入资本化规模为51157.03万元，比重高达70.37%。
在研发投入方面，也有部分公司信息披露并不完整，例如格力电器(45.060, -0.17, -0.38%)对于科研投入的金额只是公司核心竞争力中描述了“近年来科研投入均超过40亿元”，而在研发投入、管理费用、无形资产等信息中并不能更多的获取研发支出的信息。
由于科研投入在研究阶段与开发阶段的认定无法明确界定，因此科研投入资金是费用化还是资本化处理就存在很大的主观性。
不论研发支出计入资产还是费用，公司都已经为科研项目掏出真金白银。至于科研成果后期的市场推广应用，以及给公司带来营业收入和利润的规模与研发支出的会计处理方式无关。
但研发支出大比例的资本化会使得公司无形资产递增，从而导致公司资产规模不断提升。虚高的总资产和净资产会拉低公司资产收益率；不断累积无形资产的折旧会拉低年度利润规模。表面上来看，当年将研发支出资本化有利于当下的利润表，但随着时间推移必然会反向影响利润表。正如老话所说，出来混迟早是要还的。
关键看三点
会计处理方式的调整并不能实质上改变一家企业的现金流，对公司的经营模式也没有影响，但却能够改变公司的资产负债表和利润表。如果企业为了融资等自身利益出发，利用会计处理方式来调整报表迎合市场，增加资产规模提升近期利润，但却给未来埋下了隐患，这类公司最好还是避而远之。
研发投入与固定资产不同，固定资产投资往往对应的是扩产能，如果下游需求没问题则扩产能所带来的营收和利润增长见效快。研发投入是一个持续的过程，而且是否能够出成果，是否能够给公司带来效益具有很大不确定性。
例如2016年研发支出排名前三依次是中国建筑(5.190, 0.09, 1.76%)105.92亿元、中国中铁(7.360, 0.00, 0.00%)104.19亿元和中国铁建(8.610, 0.13, 1.53%)94.43亿元，三者均为建筑业，毛利率不足10%。三家公司研发支出占比营收比例依次是1.10%、1.62%和1.50%，虽然占比不高，但绝对规模大。也正是这些研发支出的投入，让我国的建筑业攻坚克难，实现一个又一个建筑奇迹。 因此，在研发投入方面公司需要根据自身的情况而定。投资者一般用研发投入与营业收入的比值来判断一家公司研发投入的力度。从我跟踪的实际情况来看，公司主业毛利率高低与研发投入占比营收的高低有较高正相关性。当然现实中，有些毛利率低，但营收规模大，也能支撑较大规模的研发投入。
我认为跟踪上市公司研发投入重点关注三方面，分别是持续性、规模、会计处理方式。在此基础上再看研发投入的成果。
例如歌尔股份(9.740, 0.07, 0.72%)2014—2016年累计研发投入30.85亿元，其中费用化研发投入24.13亿元，费用化占比78.22%，是同期三年净利润45.33亿元的53.23%。由于公司持续不断地研发投入，使得公司在保持电声器件产业优势的同时积极拓展电子配件产业。
（作者系杭州嘉澳投资管理有限公司风控总监）
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