利率创了新低，放水太猛了！

1.股市预期收益与国债收益率之差估值模型

注：股市预期收益率与国债收益率之差估值模型，为沪深股市市盈率中位数的倒数与国债收益率之差，用于衡量沪深股市与债市投资价值的高低。

1)股市与债市收益率之差大于0时，此时股市非常低估，应该加大投入金额。

2）股市与债市收益率之差在0~-1%时，此时股市在低位，可以正常投入。

3)股市与债市收益率之差在-1%~-2%之间，股市估值正常，以持有为主。

4)股市与债市收益率之差在-2%以下时，股市泡沫严重，应该增持债券。

4月10日股市预期收益率与国债收益率之差为0.4367%：

（1）沪深A股市盈率中位数：33.59，股市预期收益率为2.9770%（市盈率的倒数）；

（2）十年期国债收益率为2.5403%；

4月3日股市预期收益率与国债收益率之差为0.42%：

（1）沪深A股市盈率中位数：33.10，股市预期收益率为3.02%（市盈率的倒数）；

（2）十年期国债收益率为2.60%；

截至到上周五（2020年4月10日），股市预期收益率与国债收益率之差为0.4367%，相比于上周五上升了一些。这个数值在历史上其实很少见，真的很少见。

刚才做了一下排序，目前比这个值高的时间非常的少。从2005年以来，这个差值比现在高的只有61个交易日，这可是在过去3711个交易日里面发生的，占比只有1.61%。

也真的是百里挑一了。

当然，其实无论是股市的点位，还是股市的估值，当前也都没有出现那种极端情况，关键的问题处在利率上面。

现在的利率水平，可以说是过去很难遇见到的。

为什么上周大家对于央行降息的预期会落空，是因为现在的货币政策已经是极度的宽松了，这个在历史上发生的次数非常的少。

先看两个比较有参考价值的数据：银行间拆借利率和十年期国债收益率。

上海银行间一年期的拆借利率已经是2006年以来的最低点了，比2009年最低点时都要低，这个是没有见过的。

最新的十年期国债到期收益为2.54%，其实在4月8日的最低点更是到了2.48%，真的非常低了，已经比2008年和2016年的最低点都要低了。历史上比这个水平低的，也就是2002年了。

正是因为利率如此之低，所以余额宝的收益已经跌破了2%，是上市以来的最低点了。当然，理财收益率也是创了新低了。

个人觉得，这种情况只要股市有赚钱效应，或者是全球疫情稳定了，会比年前那一波都还要猛烈，毕竟这么多的钱出来，总要有出路的。股市就是一个比较好的出路，毕竟流动性在那里。

2.重要指数估值