股价波动的奥妙

如果你不知道驱动股价波动的因素，那么今天这篇文章，对你有用。

不知道你是否还记得，从去年开始，市场展开了一场凶悍的投资者教育。。如果说过去炒股炒的是想象力，那么这场教育带来的认知扭转，也便是从“想象力”变成了“业绩”，从“市梦率”变成了“市盈率”。

说来玄乎，才短短一年，市场仿若历经几十年沧桑，骤然面目全改。这里可能会有钻牛角尖的哥们要锤我一句，那为啥还有题材炒作？如果你身处盘口前沿，也就知道现在砸个几百万，跟风力度大不如前，市场越来越理性了。

好了，既然现在都认“业绩”，自然就会牵扯到“市盈率”。这里又要出BUG了，是不是直接买市盈率低的股票，就能捞到钱？倘若如此简单，人人都是亿万富翁。

但扯到市盈率这层，说明已经朝着理性去思考了，也就具备了“估值”的雏形。何为估值？每个人心里都有一把秤，估值亦是“我愿意为他掏多少钱”。

这里我要直接甩一句，单纯用市盈率去给股票股价，无法捕捉到猎物，因为真正的好货，都是不便宜的。宝骏也是车，宝马也是车，但为啥价格不一样？琢磨清楚了，也就知道单纯用市盈率来估价，显然不具备赚钱的应用性。

所以，咱们不妨思考下四年级的数学题，股价等于什么？股价=市盈率*每股收益。

掏高价钱买宝马，买的不是宝马，而是宝马带来的附属效应。极端点说，为什么搞传销的都喜欢买豪车？无非是豪车甩在这里，给小弟们憧憬了一个未来：像你一样努力，这样就能豪车嫩模一起上了。所以，「造势」成了附加价值。

同样的，掏100倍市盈率买一支股票，买的也是附加价值。这种价值，无非是预期兑现空间，即能给我带来巨大的未来收益。打个比方，今年挣50万，如果明年能给我挣100万，市盈率瞬间就降到了50。

看到这里，大概就知道所谓的市盈率是什么意思了。当一只股票未来充满预期，代表着社会的发展方向，市场就会高价为你买单，反馈在数据上就是高市盈率。

所谓市盈率代表的是一种对未来的无形承诺，如果能兑现，我就会更爱你一些。一旦我更爱你一些，在心情澎湃涌动中，或许200倍市盈率，我都愿意掏钱。

说到“无形承诺”，承诺的是什么？这也牵扯出了影响股价的另一个因素“每股收益”，这是对高市盈率的“无形承诺”进行“信用兑现”。只要你能填上这个高市盈率的坑，哪怕是稍微有点不完美，我都愿意掏钱买单。

当然，反之如果无法兑现高市盈率带来的“无形承诺”，业绩没能跟上，即使白菜价50倍市盈率给我，我都会嫌贵。一旦很多人有这种心态，股价就会双杀，估值就会被一再调低。

讲到这里，股价波动的奥妙大致也就清楚了，但这还不是关键。关键的是，这也是成长股投资的核心要素。成长股，往往都是处在行业爆发期的股票，这些股票代表着未来，自然市盈率都会给的比较高。

也就是说，市场并不傻，好股票都不便宜，很少会有白菜价的优质机会。所以，做成长股，我认为只要市盈率别太高，重点还是要放在对业绩的研究上。

如何研究业绩？其实就是看行业的发展阶段。一个行业最暴利的阶段，往往都是在爆发期，此时产能能释放，就有人来买单，因为爆发期的需求是最大的。

其次，就是看行业空间，如果是走下坡路的夕阳行业，你觉得还会有钱挣吗？除非行业经过长期洗牌，只剩下一两家公司，像格力美的这样的。

再而，就是研究商业模式，看这个行业来钱是否简单。典型就是茅台，一把米一斤水的成本，酿出来的东西能买你几百甚至上千，能不挣钱吗？

最后，就是看核心竞争力，其实也就是所谓的门槛，比如技术、品牌、规模等等。大致就只能讲这些了，详细展开几篇文章都扯不完。

扯远了。。大致总结下：成长股重点放在对未来业绩的研究上，进而判断当下这个阶段，业绩在未来的一段时间内能否兑现。

如果发现未来一年业绩都没问题，自然市盈率就能维持。甚至还会因为能够兑现而给出更高的市盈率，此时股价自然也就蹭蹭蹭上去了。

再而，仔细去观察，你会发现很多高增长的成长股都呈现庄股的趋势，走势十分漂亮。为什么会这样？这跟过滤网一样，吸引来的都是那批基本面投资者。

所以，对于股票的估值，都有大致相同的判断标准，一旦未来的预期持续兑现，蹭蹭蹭上去也就十分简单。

前面的内容放在成长股的范畴上，解释了市盈率和每股收益的互动关系，扯出了股价波动的奥妙。然而，基本面投资，还有一种类别，就是常说的“价值投资”。

价值投资，一般会认为买高市盈率的股票是不务正业。但真正的价值投资者，并不会这么认为，巴菲特也说不要企图用便宜的价格买好股票，用合适的价格买股票才是正道。

所以这种方法，一般是利用市场的非理性捡便宜，对高成长也就没有过多要求。换句话说，10倍市盈率的股票被错杀到4倍市盈率，即使明年没有高增长的业绩，只要维持现状，基本上也要价值回归。

以上例子，反馈在我的选股中，也就是前阵子讲的“杭州牙科股”和“某男装龙头”。PS:以上内容属于我个人记录，且作为案例讲解，并非推荐股票。

牙痛过的人就知道，这事扛不过去的，只能去看牙医，而且费用都不便宜。另外，这种大健康行业，也是受益于消费升级的。现在我发现去牙科的，还有一个需求，就是为了美。所以行业空间还是很大的，而且还没有出现龙头企业。

刚好这家公司规模开始显现，也属于A股唯一的牙科股，业绩出现高增长的拐点，也便可以博下成长性带来的高估值、高股价。当然还有一点，是我去过太多次牙科了，对这门生意比较熟悉了。

某男装龙头，行业大致成型，高增长的时期已经过去，市场给的市盈率自然也就不高。这个阶段，公司开始出现转型，跟腾讯合作带来的流量递增，对业绩还是有一定正面作用的，是可以期待价值回归。当然，预期不会太高，最近走势很磨人。

至于芯片和面板（也就一家龙头公司），属于市场情绪博弈的范畴。市场去年走了一段轰轰烈烈的白马行情，很多科技股虽然走过一波，但过年前都是从哪儿来，回哪儿去了。加上消息面和政策面的预期，赶在情绪弹簧被过度压制的情况下，杀入一搏，收益超预期了，打算开始撤一些了，只能说运气不错。

今天扯的有点多，熟悉我的人都知道，我不喜欢罗列很多数据，多数情况下是直接讲一些本质性的东西，所以可能需要烧点脑。

但只有长期这样的烧脑，并且糅合成属于自己的方法，然后去理解世界，才能在波涛汹涌的市场中稳健前行。

……

最后，说个事。

那天见到控盘猫老师，跟他交流了一下，引发了共鸣。他大致表达的意思是，在一个成熟市场里，比如美股市场，多数人再努力，收益还是跑输指数基金。因为大家都太聪明太理性了，好的机会都被挖掘掉了。

现在A股进入到了黄金期，因为有很多人还停留在情绪炒作的模式中，反而不少好公司的绝佳机会都被忽视掉了。此时只要学一些基本面投资方法，就能挖到一些超额收益的机会。

现在市场主要矛盾也变了，不再是单纯的情绪炒作了，很多大资金也开始重视基本面了，这种助推力量在持续增大。反馈在数据上，就是基本面投资的胜率越来越高。所以，要抓住这样的机会。

他还说今年要开一些公开课，把基本面和技术面结合起来，跟着时代的变化，讲一些新方法。我觉得这事还是很赞的，投资不是依样画葫芦，很多东西需要不断升级和革新自己。当然，我更佩服他的是，富有一种分享的精神。

听说3月17日（明晚），他要开始讲今年的首次公开课了。推荐大家关注下投资研习社的朋友圈，到时应该会有直播链接，可以前往学习下。

走之前，他还说了一句：“2018蓄势，2019牛市，咱们今年得做好准备了。”

祝好，下周见。