板块PEG、ROE等指标分析

对于大盘及板块来说，我们一般用PE、PB进行估值，但不管用加权的还是中位数等算法，毕竟都是静态的。所以有人用PEG把盈利的变化考虑进去了。很多人知道彼得林奇发明的，但其实PEG在彼得林奇之前英国投资家吉姆·史莱特发明的，只不过是彼得林奇比较著名，用的又比较多而已。

为了有个对比，我们把四个最典型的指数：上证50、沪深300、中证500、创业板指数和申万一级的28个行业全面计算了一次PE、PB、PEG、ROE及年利润增长。因为各类统计口径对这些指标的计算公式有所不同，所以先定义以下：

1、 PE，这里用的TTM滚动PE，即总市值除以最近四个季度的的归属母公司所有者净利润的合计

2、 PB，总市值除以最新季报的归属母公司股东权益合计

3、 PEG，按照定义，是PE除以归母净利润增长率，这里规模净利润增长率是用最近四个季度的合计和前四个季度的合计来比较。

4、 ROE，一般情况下用PB除以PE得到的ROE是静态ROE，也就是只考虑最近一个季度的归母股东权益，为了更好的体现每个季度盈利的过程，这里用了加权ROE，及最近四个季度的归母净利润除以最近四个季度的归母股东权益的平均值。

5、 年利润增长，即PE除以PEG，考虑的是最近四个季度的归母净利润的增长率。

6、 7年百分位，现在流行用历史数据估值，这里我用了现值和最近7年的数据中的最小值、最大值进行比较看其在最大最小之间的位置，不过对于PE、PB、PEG来说，负数是没意义的，所以最小值中剔除了负数，实际计算出负数会超出最小值的范围，而ROE、年利润增长如果是负数，那么就意味这亏损的比例和利润减少的比例。

看完这些数字，我会为市场这只无形的手感到敬畏。比如说中证500和创业板，虽然PE、PB的估值比上证50、沪深300要高出不少，但如果看PEG，上证50是1.57，沪深300是1.40，而创业板也就是2.94，大概是50、300的2倍，但年利润增长，创业板是18.32%，而50、300分别只有7.38%、10.12%。代表中小企业的中证500情况可能更好，PEG只有0.56，不到1，而50、300、创业板的PEG都超过了1，再看年利润增长，更是亿61.07%远远超过了50、300和创业板，所以即使8.48%的ROE比其他三个指数都低，但市场最终给出0.56的PEG。而且在7年百分位里无论是500还是创业板都在1%以内的历史低值。这些数据是对50低估，中小板高估的最好回答。

我们在看申万一级的28个行业，过去只看PE和PB，那么就会得出一个简单的结论，就是银行低估了，因为截至到9月8日收盘，整个银行板块的PE只有7.39，PB只有0.98，是28个申万一级行业中唯一一个PE个位数，PB打折的行业。但如果看PEG，那么2.39的数字在28个行业中并不低，小于1的就有交通运输、化工、商业贸易、家用电器、建筑材料、房地产、有色金属、电子、采掘、钢铁等10个行业，再看ROE和年利润增长率，都几乎是整个银行业7年来最低的了。所以市场给出银行最低的PE、PB，至少不是没有道理的，即使可能过头了。从PEG、ROE、年利润增长等来看，银行最好的日子已经过去了，这是毋容置疑的。

如果要说低估，PE排名第二低的房地产行业我觉得反而是被市场放大了风险低估了，至少0.41是7年历史最低的PEG，而且ROE、年利润增长等指标都从历史上来看都不错。虽然有政策制约，但最近几天房地产板块的走强，是否意味着这个价值洼地的发现？

除了静态的PE、PB，我们再加上PEG、ROE、年利润增长等指标后，可能会对指数及板块目前的估值有一个新的认识。