那一水的鱼: 保险是个好行业吗？ 以下凡引用自《巴菲特致股东的信》，均在文末标注年份。 加下划线部分为本人加注，以下的保险皆指财险（或曰产险，非寿险）。 ...

以下凡引用自《巴菲特致股东的信》，均在文末标注年份。
加下划线部分为本人加注，以下的保险皆指财险（或曰产险，非寿险）。

一、保险行业不太受尊重？
产险业的获利情况不但是相当的低，而且也是不太受尊重的行业，(就像是山姆高德温曾说一个人要学会体验人生的苦与乐，不过这行很讽刺的是，做的要死要活的同时，还要被客户糟蹋，不像有些赚翻了的行业，东西明明贵的要死，却是一个愿打，一个愿挨)。
以早餐麦片为例，它的资产报酬率是汽车保险业的一倍(这也是为什么家乐氏与通用磨坊的股价净值比是五倍，而保险业者的股价净值比仅为一倍)，麦片公司常常在调整产品售价，即便其生产成本没什么变，但消费者却连一个屁都不吭一声，但要是换做是保险业者，就算只是反映成本稍微调整一下价格，保户马上就会生气地跳起来，所以若你识相，最好是选择去卖高价的玉米片，而不是低价的汽车保险。
——1988年

二、保险行业不具备差异化？
一般来说若企业处在产业面临供给过剩且为产品一般商品化的情形(在整体表现、外观、售后服务等都无差异化)时，便极有可能发生获利警讯，当然若价格或成本在某些情况下(例如透过政府立法干预、非法勾结或国际性联合垄断如OPEC欧佩克)，能获得控制或可稍微免除自由市场竞争。否则若客户不会在乎其所采用的产品或通路服务由谁提供，成本与价格系由完全竞争来决定。如此产业铁定会面临悲惨的下场。这也是为什么所有的厂商皆努力强调并建立本身产品或服务的差异性。这种作法在糖果有用(消费者会指明品牌)，而砂糖却没有用。(难道你听过有人会说:“我的咖啡要加奶精和某某牌的砂糖”？)
——1982年

回归正题谈到保险业，供给量可以马上提高，只要保险企业增加点资本(有些时候由于州政府立法保障保户免于保险公司倒闭风险，甚至可以不用增加资本)，在绝大多数的情况下，(除了发生股市大崩盘或自然界的大天灾)保险业皆处于过度竞争的环境下经营，通常来说尽管勇于尝试多变化，保险企业所销售的保单多属于无差异化的一般商品(许多保户包含大公司的经理人在内，甚至不知道自己所投保的是那一家保险公司)，所以保险业在教科书当中一般被归类为面临供给过剩且产品一般商品化死胡同的艰困行业。
——1982年

三、账目可调节性强，大部分人看不懂?
保险业，跟其它行业一样，不良的经营阶层对不良的营运通常最直接的反应就是不良的帐务，俗语说:「你很难让一个空沙包站得直挺挺的」。当然大部份的经营阶层都尽力正正当当的游戏规则玩，但即使是正直的管理当局在面对获利不佳的情况时，下意识多多少少也不会愿意完全承认走下坡的窘境。
——1982年

四、保单的期限越长，错误就越难被发现?
但若预测1982 年的保险业承销会很惨，那就不会有什么好怕的了，因为结果已经由目前同业的杀价行为，加上保险契约的先天性质获得了印证。当许多汽车保险保单以六个月为期来定价并发售，而许多产物保险以三年为期，而意外保险同业一般流通的期间则略低于十二个月。当然价格在保险有效的期间内是固定的，因此今年销售的合约(业内的说法，称之为保费收入)大概会决定明年保费收入的一半，而另外一半则由明年签下的保险契约来决定，因此获利的情况自然而然会递延，也就是说若你在定价上犯了错误，那你所受的痛苦可能会持续一阵子。注意下表所列为每年保费收入成长率与其对当年与隔年度获利的影响，而结果正如同你所预期的一样，当保费收入以二位数成长，则当年与隔年的获利数字就会很好看，但若保费收入仅能以个位数成长，则表示承销结果就会变得很差。
——1981年

注：从巴菲特致股东的信中，可以看出巴菲特对保险的几个阶段，一是20世纪70年代，这期间讲保险的较少；二是20世纪80年代，这期间多为“抱怨”行业内的过度竞争；三是20世纪90年代后，巴菲特找到了保险更好的盈利模式。


在后面的文章中将一一道来。看完后你基本知道该怎么选择保险公司了。