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河南许昌人，2007年进入股票市场，2009年进入期货市场，以商品期货全品种交易为主，擅长中长线趋势交易，有两套成熟的交易系统，通过技术分析寻找有概率优势的技术信号，主要以手工完成交易。
精彩观点：
初学者通常误把入行门槛低当做是成功走捷径。
除了坚定的信念，专注是走出来的重要一环。
在中长线上系统开发，行情受到短期资金优势的影响较小，更易借助价格内在趋势的力量，系统的稳定性更好。
趋势跟踪本身的高赔率就来自其的高失败率。
交易必须找的是一个规则域，而不是一个规则点。
交易者充分考虑自己心理承受能力的情况下，选择一种让自己最不难受的策略。
对单一品种尽量保持小仓位，用合适的资金量平均分配到多个非相关品种上。
能够接受必然的亏损是实现长期盈利最后的一道门槛。而能够不思考“主动”亏损就是实现长期稳定性的最后一道门槛。
我必须对所有信号全部进行反应，交易所有边际利润大于边际亏损的机会。
单纯的交易系统能够决定你交易时产生的期望收益，而资金管理则是你的下注策略。
如果仓位不变，系统的回撤仍然在合理范围以内。
如果你的仓位是50%，那么你的资金潜在最大回撤就是50%附近，年化收益率也是50%左右。
在微观上我采用的是“输冲”的策略，而在宏观上采用的却是“赢冲”的策略。
通过观察总资金曲线的一些规律进行仓位调整。在总曲线中加入几条移动平均线。
初学者之所以稳定赔钱，或许就是因为自己的胜率太高了。
“概率优势”指的是整体绩效优势，不是单纯的胜赔率。只要整体绩效为正，胜率、赔率是多少不用管它。
我自己的两条系统一个是海龟交易法。一个是双均线交易。一个是价格突破，一个是价格重心交叉；资金管理也是采用书上的标准策略，一个借用ATR做量化参考，一个采用平均分配法。
对于会自然消亡的事物，生命每增加一天，其预期的寿命就会缩短一些；而对于不会消亡的事物，生命每增加一天，有可能预期着更长的寿命。
和机器相比，人在策略设计层面更出色，机器则在策略执行层面表现好。
有效投资组合可以让系统风险下降的同时，收益却没有下降，组合之后的策略稳定性更好。
系统是规范化的，不会在某个阶段对单个品种有所侧重。
任何资金管理策略都无法打败概率，系统必须有正的期望收益才能去做资产组合。
交易的核心是控制风险！稳定赢利，不再追求短期爆利。
期货市场是一个选择重于努力的地方。
一个交易员要想在市场中生存有许多关卡要过：第一个是对市场的认识和理解。市场是不可测，价格是随机的。第二是接受亏损，主动去试错。第三要顺势，只做对自己有利的交易。第四要搭建系统，把自己的想法定成规则，严格执行下去。
彭江浩：大概2005－2007年时，我一直在政府内工作。一开始也是冲着“铁饭碗”去的，久了，发现上班和自己的梦想相冲突。政府工作，本质上是一种服务性的工作。自己职位较低，都是一些杂事，且每天都是在重复，时间长了力不从心。自己还是希望通过努力，做成一件属于自己的事，从而改变命运！于是就辞掉了工作。
投身金融市场，现在看完全是误入歧途。一方面是，当初做选择时确实不懂自己能做什么。记得2006年大牛市，整个办公室都在说股票，自己禁不住诱惑加入炒股大军。误把入行门槛低当做是成功走捷径了！后来因此吃了不少苦。另一方面，现在回头看，倘若另选一业，用同样的付出，所能取得的回报绝对比现在要高，这不仅体现在收入上。
从事职业投机，对于一个不够专注的年轻人，考验是极其残酷的。自己也曾多次想过放弃，但发现短短数年，再回去参与社会竞争，学历，年龄等优势皆在下降。以前也想过一边上班一边做研究，但对自己不放心，怕一旦稳定下来，心就懒了，研究做不下来，现在看这是做对了的。除了坚定的信念，专注是走出来的重要一环。
彭江浩：我记得买的第一只股票是赚钱的。当时叫新湖股份，重组后现名叫新湖中宝。再买的，记不清有怎么赚钱的了。和好多初学者一样，刚开始的经历都是不错的。上证6124点之后，整个交易进入泥潭。还好一开始就知道自己的不足，需要学习。于是，到处买书看，那个时候手边最多的东西就是书。后来网络博客兴起，又开始网络阅读。疯狂的看书，宏观、微观、技术、套利等等所有都看。
买过一本“杨百万”的书，从书中留的电话联系上了他本人。一天一封邮件，2008年一整年都在跟着他学逆势交易。虽然上证2007年底开始了熊市，但我的整体亏损并不大。一方面是可利用的资金量较小，另一方面，“杨百万”先生的经验给我了不小的帮助。比如：他在邮件里提醒－－2008年上证在5000多点时熊市开始了；08年4月下调印花税前一天，推荐买入券商概念的辽宁成大和吉林敖东；而在08年11月时提示牛市来了等。这都让我受益匪浅。
虽然借助有经验的老师，股票亏损并不大，但也并没有赚到钱。首先，那时逆市交易的切入点、止损点、止羸点都很模糊，更别提与之相匹配的资金管理了——没有建立一个具备优势的交易系统。其次，自己交易心理不过关。因为没有入市标准，交易行为处在失控状态。很容易的胡乱做，折腾来折腾去，始终是在亏损的泥潭中，不能自拔。
大盘5000多点时进入熊市，因没经历过熊市，又没可靠的交易指示，几乎是一路错下来，屡抄屡套，还乐此不疲；1664点开始牛市，熊市亏怕了，赚一点点就跑了，还想等着逆市指标掉下来，结果行情一路上去了，自己踏空！直到2009年六七月份时知道已经错过了。当时有了一些看盘经验，加上宏观政策转向，判断要跌了就转向可以买跌的期货市场。后来看，也是运气好，自己并没宏观基本分析的可靠框架，只是自己在转期货的同时，市场刚好在2009年7月跌了而已。
至于权证交易，很少动它。那时自己是一个虚伪的价值投资者，对这种废纸一样的交易标的物很是反感。依稀记得，是好奇权证的T+0制度，尝试过几次南航权证。我注意权证时，被炒手玩弄的钾肥权证等已经到期退市了。
彭江浩：我自己把系统定位在中长线交易上，认为在中长线上系统开发，行情受到短期资金优势的影响较小，更易借助价格内在趋势的力量，系统的稳定性更好。此外，采用中长线交易更符合自己的心智模式。短线日内，自己长期做不好，不属于眼快手快那种人。
复杂的策略就单次交易效果来看，也可以捕捉到一些符合自身模式的，相对流畅的大行情，且效果甚至比简单的更好。但它的长期绩效表现不如相对简单的系统。
说到交易策略，就不得不说趋势跟踪系统。趋势跟踪系统本身是一种高失败率的交易策略。很多交易者都希望在规避高失败率的前提下使用趋势跟踪策略，我认为，趋势跟踪本身的高赔率就来自其的高失败率。但我从来不否认，把系统复杂化，开发一种在趋势跟踪系统之上的“双高”系统，即高胜率，高赔率。问题在于，我们为了规避一块钱的亏损，而放弃三块钱的利润，这种努力真的有意义吗？这样做的结果，只能是丧失趋势跟踪对利润的包容性。理性的交易者，在没有交易机会的时段，会做边际利润大于边际成本的所有交易，当我们对开仓信号加入起来越苛刻的条件时，或许会大幅降低失败率，但与此同时，也丧失了利润的必然性。
2010年之前，自己曾热衷于技术指标，最长看的是KDJ和MACD。KDJ反映当前价格在一段时间内，与最高价和最低价之间的所处位置变化；MACD则反映的是价格在一段时间内的波动速率。后来发现，反映价格重心的移动平均线更适合搭建交易系统，就一直用均线。
彭江浩：这个问题与交易风格相关。倘若采用一致性连续不间断追市的趋势跟踪策略，追求绝对的进出场就像是在优化系统参数。趋势跟踪的原理是以确定的规则参与到发展趋势之中，有的发展成了收益可观的趋势；有的没有形成有收益的趋势，而导致损耗。这是一个试错过程。那这个试错规则在什么情况下是合适的呢？
我自己也曾在入市信号上加入过滤器，但后来发现概率的叠加是有损耗的。过滤器的本质，只不过是将指标参数修改的迟钝或敏感一些罢了。长期看和原规则是等效的。较敏感的策略错误率大，收益大；较迟钝的策略错误率小，收益少。我们能选择的只是承担多数的小亏损，或者承担少数的大亏损。我想说的是，交易必须找的是一个规则域，而不是一个规则点。对交易者而言是对亏损次数更敏感还是对亏损幅度更敏感，这需要交易者充分考虑自己心理承受能力的情况下，选择一种让自己最不难受的策略。
彭江浩：交易技术都是建立在概率优势的基础上，事先我们并不知道行情的波动情况，都是事后看，行情每隔几个月就会陷入整理。倘若能事先得知，当然会对策略进行调整，可这是不可能实现的。如果说系统能够带来潜在的利润数倍于潜在亏损，那入市信号就应该是绝对的。追求交易的稳定性，比追求交易的获利率更为关键。
如果我们不能确定亏损在那一次发生，那么轻仓就必须是绝对的。单次开仓的比率也就应该是绝对的。对单一品种尽量保持小仓位，用合适的资金量平均分配到多个非相关品种上。如果市场处在整理阶段，理论上多个品种之间应该是无序的。如果我也无序，那么就会出现有的空、有的多。甚至同品种的两个主力合约也会出现一个多一个空的情况。这时我不会害怕单向冲击。但如果市场走出趋势行情的话，多个品种就会有序起来，就像7月这种同时进入多头市场。如果我不把浮动盈利视为利润，那么市场大幅反方向波动只不过是送回浮动收益。
长期获利的难点不在于理念，而在于信念！能够接受必然的亏损是实现长期盈利最后的一道门槛。而能够不思考“主动”亏损就是实现长期稳定性的最后一道门槛。
彭江浩：因为是一直在市的跟踪策略，我自己是不去预测行情的。由于不确定赢利在那一次发生，我必须对所有信号全部进行反应，交易所有边际利润大于边际亏损的机会。如果非要定义趋势和震荡的转换，只能说，当资金曲线由回撤转升时，行情正在进行转换。事前是不可知的。
彭江浩：这完全是运气。事实是这个账户的合伙人当时需要资金，而一波大行情之后，该账户已经有很高的回报，并且临近年底，索性把利润全分了，休息。前面说过，我学过一段时间的逆市交易，于是选在一个逆市指标相对高位，平掉了所有头寸。记得是去年“双11”上午平仓的，没想到晚上市场会爆跌以及后面几个月的回撤。其实如果不平，“双11”后还有新高，这在我另一条资金曲线里看的到，真正的高点是去年的11月28号。
彭江浩：这是一个加减仓时机的选择问题。对于交易者而言，一部分是交易系统，另一部分是资金管理。单纯的交易系统能够决定你交易时产生的期望收益，而资金管理则是你的下注策略。由于去年趋势策略整体回报过高，到去年12月底，系统回撤前，多数投资者都有相当的闲置资金。我了解的回撤过大的，都是选择在资金曲线的上升期就一路加仓，急于把手中空闲资金换成头寸，而当市场整理时，可用保证金又不足以经受市场的单向冲击，被迫斩仓，造成整体资金回撤超出平均水平。不合适的下注策略，是回撤过大的主要原因。事实上，如果仓位不变，系统的回撤仍然在合理范围以内。
彭江浩：如果是连续不间断追市策略，那么理论上，年化收益率、潜在最大资金回撤幅度、仓位，这三者是约等于的关系。如果你的仓位是50%，那么你的资金潜在最大回撤就是50%附近，年化收益率也是50%左右。
彭江浩：如果考虑系统的安全性，用“赢冲输缩”的方式来调整仓位是不错的；如果考虑系统的收益最大化，“输冲”就是对的。对于一个稳健的交易者而言，不应该不考虑破产风险而采用“输冲”的策略。我自己的资金管理是“等额下注法”，即每次下注的手数都是固定的。当然，随着资金的增长，总是要加仓。我更愿意寻找正处在长期整理中的品种进行加仓，要这么看的话，在微观上我采用的是“输冲”的策略，而在宏观上采用的却是“赢冲”的策略。除此而外，我还希望通过观察总资金曲线的一些规律进行仓位调整，在总曲线中加入几条移动平均线。我发现合适的加仓时机，资金总会回撤出一定的幅度，击穿资金曲线的某几根平均线，这时我在宏观上采用的就是“输冲”。例如，另一条资金曲线里就加有一根120天线，我用它来评估一些重要的加仓时机。除非万不得已，我是不会进行可能丢掉位置的“缩仓”。仓位的调整具有很强的个性化，交易者要更多的考虑自己的实际情况，进行变动。
彭江浩：在我看来胜赔率之争是一个伪命题。胜赔率的争论前提必须是在取得回报的前提下，如果总体绩效为负，再高的胜率或赔率又有何意义呢；同时，如果总体绩效为正，去讨论谁赚钱用的胜赔率好一些与讨论谁赚的多一点一样，没有任何意义。更多的交易者，甚至都没有一个完整的交易系统，一开始就陷入了这种无意义的追求之中。事实上，由于赢亏同源，胜赔率是同一原因下，非线性的两个结果，较高的胜率必然意味着较低的赔率，反之一样。初学者之所以稳定赔钱，或许就是因为自己的胜率太高了。
我自己提到的有概率优势的技术信号，这个“概率优势”指的是整体绩效优势，不是单纯的胜赔率。只要整体绩效为正，胜率、赔率是多少不用管它。
彭江浩：我自己的两条系统是书本上学来的，都有相当长的历史了。一个是海龟交易法。一个是双均线交易。《反脆弱》里有个观点：对于会自然消亡的事物，生命每增加一天，其预期的寿命就会缩短一些；而对于不会消亡的事物，生命每增加一天，有可能预期着更长的寿命。我相信这种经过时间检验的策略不是脆弱的！就一直在用。两个系统的区别嘛，一个是价格突破，一个是价格重心交叉；资金管理也是采用书上的标准策略，一个借用ATR做量化参考，一个采用平均分配法。具体书上都有写，我就不多说了。
彭江浩：我自己的系统是程序化的，只是手工完成交易而以。刚开始时，也认为手工交易可以胜过机器，现在回看，如果全部交给机器处理，交易绩效要好很多。人在执行过程中相对还是容易出错，而产生损耗。和机器相比，人在策略设计层面更出色，机器则在策略执行层面表现好。
七禾网14、在品种选择上，有人喜欢用多种策略专做自己最熟悉和擅长的一个品种，有人是“大杂烩”式做几乎所有品种，您如何看待这两种方式？
彭江浩：组合投资是系统的减震器，组合之后的资金曲线要比之前走的平滑。如果只抛一枚硬币，出现正面的概率就是50%；倘若抛10枚硬币，同时出现正面的的概率一定是下降了的。组合投资就有这样的优势，有效投资组合可以让系统风险下降的同时，收益却没有下降，组合之后的策略稳定性更好。至于组合的方式因人而异，只要系统是正期望的，是多系统组合还是多品种组合都无所谓。我自己是偏向单系统多品种的组合方式。
彭江浩：系统是规范化的，不会在某个阶段对单个品种有所侧重。会产生带不动的的时候，这通常发生在市场无明显趋势时，这时资金曲线表现为震荡回撤。也可以调整资金的分配方式，不用简单的算术平均分配，而采用单一头寸所承担风险进行平均分配。
彭江浩：对资金曲线贡献较大的是黑色系列的波动：煤、焦、钢的大幅攀升行情。有所不同的时，去年化工表现也很强，今年胶的行情不好。
彭江浩：我的系统给不出明确的答案。属于滞后跟随型的，如果转势，系统定会给出转势信号，倘若继续上升，会一直持有不动。
彭江浩：我个人非常希望这样的轮动出现，那样资金曲线可再上一个台阶。橡胶今年还没大的波动，希望下半年会有所表现。
彭江浩：关于资金管理前面已经说了很多，资金管理只能将交易系统的略势进行转换，而根本无法将其消除。所以，任何资金管理策略都无法打败概率，系统必须有正的期望收益才能去做资产组合。
彭江浩：记得2012年8月15号在白糖上有过一次大亏的经历，当时白糖的中短期价格都呈空头排列。我在上午收盘前开了不少的空头头寸，中午国家出台了利好白糖的收储政策，下午开市白糖瞬间被封上涨停板，这是印象较为深刻的一次。
七禾网21、在经历过大亏大赚后，交易理念与最初相比是否发生了变化？您目前最核心的交易理念是什么？
彭江浩：之前一直是乱做，没有什么交易观。现在看，交易的核心是控制风险！稳定赢利，不再追求短期爆利。
彭江浩：期货市场是一个选择重于努力的地方，如果方向跑偏会越努力越困难。好多勤奋努力的交易员穷尽一生也找不到迷宫的出口，都是因为研究的方向跑偏了。一个交易员要想在市场中生存有许多关卡要过：第一个是对市场的认识和理解。市场是不可测，价格是随机的。第二是接受亏损，主动去试错。第三要顺势，只做对自己有利的交易。第四要搭建系统，把自己的想法定成规则，严格执行下去。交易是一个综合能力的竞技场，对一个人的品行要求很高。
彭江浩：随着时间的累积，自己对交易本身的理解不短深入，心态逐渐平和。错误的交易行为越来越少。个人性格方面，反复大起大落不旦炼就了强大的内心，特别在交易规范化之后，感觉在自我管理方面与以往有明显的差别。
七禾网24、当前机构林立的市场环境中，交易的专业化程度和难度不断提升，散户减少机构增多的趋势也让不少个人投资者陷入担心，您认为当前环境下作为个人交易者应该如何生存？
彭江浩：可以选择把资金交给专业的机构打理。也可以自己做研究，但很显然这条路会越来越难走。
彭江浩：没有变化。只是当交易研究走到头，自己一时觉得无事可做。眼下注册私募基金是很多做到赢利的交易员的选择，正好现在找我打理资金的人也多了，自己就想着和几个学生一起申请个牌照。为有投资需求的朋友提供些帮助。
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韩奕舒 对话整理
2017-8-29
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