判定好企业的几个核心指标（上）

昨天简单写了一篇怎样定性好公司的文章：《啥是好公司》。昨天晚上就有朋友私信我们，问能不能讲讲如何定量分析。这个确实比较麻烦，难道是不难，关键定性企业的质地必须运用财务指标，财务管理是一门比较艰深且晦涩的课程，成千上万个财务指标真的不知道从哪开始说起。

晚上临睡时想了想，还是简单的和大家聊聊几个常用且很关键的指标吧，确实很费精力，水平有限，大家姑且参考吧。

我们将要谈到的这几个财务指标很重要，大家可以找出自己所持公司的财务报表对号入座，最好是年度财务报表。同时建议大家纵向横向对比着看，纵向就是拿出历年财务报表对比，横向就是将公司与同行业的龙头和差生对比，多看几遍，慢慢就有财务分析的感觉了。

好吧，那我们开始吧。内容比较多，我们分几期写吧，具体分几期先不定，根据写的情况在看。

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ROE净资产收益率

ROE这个指标我们认为是最重要的，甚至没有之一。这个以前我们专门写过两篇文章，大家可以找出来再看看。我们经常提到：投资要买好的，买的好。前面这个好就是好公司，后面一个就是好价格。ROE这个指标可以帮我们快速辨析公司的质地到底如何，判断前面这个好。可能有人说，财务指标可能作假，确实如此，但长久来看，几乎没有一家企业具备十年持续造假而不被发现的能力。

财务指标造假，多出现在业绩忽高忽低，多出现在概念、题材，经常讲风口的企业。三大财务报表是互相关联的，再和历史数据结合着看，财务指标造假是很容易看出来的。

巴菲特曾经说过，“如果非要用一个指标进行选股，我会选ROE（净资产收益率），那些ROE常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。”

在中国很多公司还处于成长期，需要大量的投资，不同于美国很多企业都处于稳定期，现金流比较充裕，所以我们在实际操作中好公司的标准适当放低一些，ROE常年≥15%。

ROE这个指标很有意思，这是考虑了资产负债结构情况下的整体净资产的盈利能力，同等资产负债率情况下，ROE越高，说明了当期的盈利能力越强，但是超高的ROE其实是非常难以维持的。

两方面原因，一是，超高的ROE水平会吸引更多的资本和竞争对手进入这个领域，如果门槛不够高，则会导致竞争加剧，盈利能力下降；二是，由于随着净资产的快速增长，要维持较高的ROE就意味着新投入资本的边际盈利能力不下降，甚至要上升才能维持较高的ROE。这是考察公司产品核心竞争力、公司管理层管理能力的最综合的指标。能够持续保持高ROE的公司，公司质地肯定不差！

我们汇总了一些优质公司常年的ROE指标：

他们基本上是各行业的龙头，他们取得高ROE的武器有二种：一是，超高毛利率，高的商品近乎奢侈品，典型就是茅五泸和片仔癀。二是，产品刚需，能实现超高周转率，典型就是海天味业和晨光文具。

其实，超高ROE还有一种方式取得，就是高负债率，利用举债经营，以小博大。但可惜持续稳定超高ROE企业里面，没有这第三种。这也可以理解，大量举债经营，外部环境发生变化，翻船是迟早的事！银行企业经常隔几年推倒从来就是这个原因。

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毛利率和毛利润

毛利率和毛利润，是企业长期盈利的关键指标。毛利润=总收入-（原材料成本+制造产品所需要的其他成本，不包含销售费用和一般管理成本费用、折旧费用和利息支出等）。

巴菲特认为，毛利率在一定程度上可以反应企业的持续竞争力优势如何，如果企业具有持续的竞争优势，其毛利率就会长期处于较高的水平。一个公司毛利率≥40%，则具有持续竞争优势，如果毛利率≤40%，那么该公司极有可能处于高度竞争的行业，如果毛利率≤20%，那么该公司所处的行业一定存在过度竞争，是要坚决回避的。

贵州茅台、五粮液、泸州老窖近10年的平均毛利率分别为91.41%、74.16%、70.87%，其他几家中低端酒长期毛利率肯定比他们差！怎么样，能看出一些端倪吧。高毛利率只有两种可能：一是，消费者认可，东西卖的贵，单价高。二是，管理水平高，成本控制较好。