在限定标的且限定区间的前提下，“展望”也是一个很难回答的问题。对于价值投资者来说，承认市场波动是客观存在且无法准确预测，所以我们必须在框定下半年这一短暂区间后，加入十四五中长期区间进行参考。而所谓的限定五大龙头，其实差不多可以理解为等同于白酒行业（后面我们会进行说明）。以下让我们依次展开：
国家统计局数据显示，2021年度全国规模以上白酒企业为965家，较上年减少75家；白酒产量715.63万千升，同比下降 0.59%；实现营业收入6033.48亿元，同比增长18.69%；实现利润总额1701.94亿元，同比增长32.95%。
从以上数据我们可知：企业减少了，产量下降了。营收却增长了，利润增长反而更多。
这说明：白酒行业的淘汰仍在持续、集中度仍在提升。需要额外插一句的是：今年6月1日起，由市场监管总局（标准委）发布的《白酒工业术语》《饮料酒术语和分类》两项国家标准正式实施，该标准被称为白酒“新国标”，其中明确规定，白酒必须是纯粮食酒，不得使用食品添加剂，所有添加食品添加剂的调香白酒归属于配制酒，从原白酒品类中剔除。 这样的“新国标”出台明显提高了酒企的酿造成本，会导致低端酒企竞争力下降。因此新国标除了进一步提高行业进入门槛之外，还会加速淘汰行业内的公司。对谁有利呢？规律通常是这样的：上市的会好于未上市的（个别未上市公司亦很强，后面会进行说明）。而在上市公司中：名酒公司会好于非名酒公司，名酒龙头会好于非名酒龙头，最后集中到一点就是：龙头中的龙头——茅台。
TDX行业分类中，“日常消费-酿酒-白酒”共有20家上市公司，按目前市值由大到小排序分别为：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、今世缘、酒鬼酒、迎驾贡酒、水井坊、口子窖、老白干酒、顺鑫农业、金种子酒、金徽酒、伊力特、岩石股份、天佑德酒、*ST皇台。这其中属于名酒公司或概念的（建国以来共进行五次名酒评选，共有17家公司入选。）分别是：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份（洋河+双沟）、古井贡酒（古井+黄鹤楼）、舍得酒业（沱牌）、水井坊（全兴）、老白干酒（武陵）共9家公司。若进一步按规模上百亿进行筛选就变成了6家：贵州茅台、$五粮液(SZ000858)$ 、$洋河股份(SZ002304)$、$山西汾酒(SH600809)$ 、泸州老窖、古井贡酒——这六家公司无论从市值、还是营收、还是净利润、还是品牌等都依次排在前列。（补充说明：未上市的名酒公司，郎酒一开始的两大酱香宣传属于借着大树好乘凉。剑南春虽然越来越落寞，但也不忘说自己是“名酒前三”（实际是水晶剑为大单品营收前三）。其余不属于名酒公司但上百亿规模的酒企：习酒属于典型的背靠大树好乘凉，靠着茅台最近几年发展势头很猛。牛栏山由于新国标的出台会受影响较大。劲酒更是属于药酒范畴，它不属于通常我们所讲的“白酒“。还有一个国台，因为近几年的酱香热风声水起，但据说现在产品价格倒挂严重、经销商怨声四起，恐怕也是七零八落。）
于是白酒行业的965家就变成了解上市公司的20家再到关注名酒公司的9家再到聚焦龙头公司的6家。
这六家公司，如果只有唯一的选择，那自然是茅台，但为什么要扩展呢？这有两个原因：一是从资金上来说，如果买不了一手茅台怎么办？或者是虽然能买一手，但在2500+买了，又无钱增持怎么办？
这时就有人说了，谁会在2500买呀？别急，听我慢慢说，这个价格可以任意变化，在此只是为了方便说明而已，并且因为是唯一的选择，因为茅台是龙头中的龙头，因为某些价值投资者宣称的好东西从来不会便宜、好东西只会越来越贵，所以我相信必然有一些人会在那么高的位置买入（或者是增持），因为他们打定的主意是这辈子都坚决不卖，甚至要留给子子孙孙，像这样的情况就不需要往下看了。哈哈，事实上我觉得更要往下看：因为此时不是被套着，或美其名曰为拿着不卖，那就了解下为什么还有第二个原因。
接下来我想说的第二个原因，也是最重要的原因。虽然价值投资者认同买股票就是买公司，但我认为股票和公司还是要分开来看。市场先生往往会在阶段区间内给予表现好的公司的股票一个非常乐观的估值，反之会给表现差的公司的股票一个非常悲观的估值。正是因为这种情况存在才有了价值投资者生存的空间。在不考虑公司本身质地的情况下，价值投资者是像格雷厄姆式祖师爷那样的捡烟蒂投资者，在考虑公司本身质地的情况下，价值投资者是像巴菲特式师父一样的优质投资者。但无论哪种情况，都没有强调绝不卖出。
所以我的观点可以这么简单概括：假如茅台、五粮液、洋河、汾酒、老窖估值相同的情况下，选择非常简单就是一个茅台。但现实是它们的估值并不一样，且在不断变化，那么怎么办呢？
这个问题可以思考很久，很多人每天都在不断思考，有很多交易也都是因此而产生的。对于个别“信仰持股“的人来说，我很乐见他只抱着茅台，我只有一个希望就是未来若出现极端情况，比如茅台下跌至20倍甚至更低PE的情况下，希望他能来雪球多喊喊”信仰“。而对于那些没有足够资金、或有些时间、或认同价值投资并非”绝不卖出“的人来说，我们就必须从茅台向外扩展为五家（时间精力有限暂排除古井）。
前面我们说了这么多，其实是想说：行业集中度提升，依次受益的方向，其最终结果就是全行业向龙头公司集中的一个过程。
让我们再来看一下这个描述：
国家统计局数据显示，2021年度全国规模以上白酒企业为965家，较上年减少75家；白酒产量715.63万千升，同比下降 0.59%；实现营业收入6033.48亿元，同比增长18.69%；实现利润总额1701.94亿元，同比增长32.95%。
让我们把它变成表格：
让我们看一下五大龙头在其中的占比（由于茅台、五粮液、洋河、老窖批露的单位都是吨，我们进行了*1.08的处理，根据是酒精的密度小，这个系数是我们折中进行的选择，实际略大且各公司恐怕也没有那么精确，所以我们粗略计算，再强调一下，即使直接将二者等同，其结论也是不变的）：
如图所示：五大龙头的产量总共为79.2万千升，仅占比11.07%（这里是占比）但营收高达2383.63亿，占比39.51%。利润总额1345.66亿，占比高达79.07%（这里是利润总额，而不是净利润）。
也就是说五大龙头用极小的产量创造了很大的营收，赚取了极大的利润。
那么行业内不断淘汰掉的小公司，其份额就会被龙头们不断地吸收。但总产量是下降的，龙头们也会受到其扰：我们以五粮液为例：
由图可见，五粮液2021年比2015年的销量同比增加了36.46%，为什么用2015年作为参考呢？这是因为2015年是很多公司最大销量的年份，比如老窖。五粮液在2015-2021这七年中销量先是增加至2018年最高，然后开始回落，至2021年又大幅增加，处于次高的位置，离2018的最大销量仅有-1.69%的差距。
其余几家公司，除了茅台汾酒是连年增长之外（汾酒属于全国化扩张），五粮液处于次高的位置、洋河处于次三的位置、老窖连续下滑了六年。
所以我们大概看到一个趋势，那就是龙头产量的提升需要依次递进，茅台是个特例，五粮液洋河我们相信销量依次会在近两年达到新高，汾酒要看它的全国化扩展是否能持续，而老窖销量的大幅萎缩，迷雾重重。
在量增需要一个过程的前提下，接着我们再看营收，很明显提价是个主要的因素，2015-今，茅台将其飞天提价18%至969。五粮液提价35%至889（2015期间五粮液尚未恢复至之前最高价729，且我们暂采取的是计划内出厂价889，老窖类同）。老窖提价44%至890（老窖至今未达到最高价999，即使按最新的合并出厂970计，因此老窖提价是最激进的，且波动性极大，且综合产能等推算，我对其的观点顶多是适合投机野战）。
其余各家公司也有价格上调，像汾30从之前的300多提升至千元价位带（这里指汾30和汾30复兴版，但公司也是合并在一起讲的），汾30复兴版并不是公司的主力产品，像上量的汾20提价幅度也非常多，我见有些超市的价格已经标到了600多近700了。洋河在M6+这样的大单品上也是小幅提价。
简单说就是这些名酒龙头公司都有提价权，虽然主要是掌握在茅台手上，但是一动则都动，茅台提价，名酒龙头反而受益，其下公司亦相应受益。茅台不提，反而下面的压力会大。这也是除了茅台，我们可以选择其它个股的原因。白酒行业虽然是存量竞争，但是从产品来说， 其外观、口味、品牌及传达的文化各不相同，也是可以共存的原因，至少我认为长期都可以让若干个大品牌同时存在。
说完了营收，再看利润。这就更容易理解了，提价后，其成本不变或者成本变动很小，则剩下就都是利润了。在此之外，各家公司还可以顺应消费升级的浪潮，调整产品结构，销售更多的高端产品，实现利润的大幅增长。对于茅台来说，除了调结构，还可以调渠道，更多的进行直销提高利润。
于是在行业公司减少、产量下降的大背景下，名酒龙头却可以受益于小公司的退出、提升自己的产量，并且靠提价增加营收，靠提价或调结构或调渠道提升自己的利润，为股东长期获得回报。
2022年的一季报这五家公司的增速分别为：贵州茅台18%、五粮液13%、洋河24%、汾酒44%、老窖26%，而各家公司对今年的目标指引分别是：
由此可见五家公司在一季度都超额完成了计划（实际增速大于计划增速），白酒行业素有一季定全年的说法，一季度的开门红垫定了全年增长的业绩。目下已过半年，很多人也为半年报担心，但请记住二季度本就是白酒行业的淡季，所以它的影响并不会很大。而下半年中秋国庆、元旦春节等几个重要的节日就会展开，影响最大的因素就是疫情的应对策略，如果有重大调整，我们相信一季度的高增会延续，压抑许久的消费必会迎来大反弹……即使没有变化或者趋严，我们看下以五粮液为例的十四五规划，这是至2025年，到2025离现在最快也就两年半的时间（实际是指2025年末）
我们只需要看后面两项，营收超千亿，那么净利润会是多少亿呢？利税总额达800亿，那么利润将会是多少亿呢？我们直接拦腰给它一刀，400亿利润、400亿税收，不高吧？很低吧？现在的无风险收益率不足3%，给个33倍不过分吧？合理估值回归市值也近1.3万亿，这我们还没有占到市场先生的便宜，占到便宜的市值会更高……
而除了五粮液，其余各家公司的十四五规划目标都不低……
（其余各公司我们仅只给出年报描述：）
茅台
洋河
老窖
汾酒
因此综上，2022下半年，白酒怎么投资呢？我们还是坚持在上市酒企中关注名酒公司，在名酒公司中聚焦龙头酒企，在龙头酒企中紧盯估值，做多那些估值大幅错杀的公司。
投资中国必须投资中国文化，而白酒是中国文化的传承……白酒股作为A股最优秀的代表之一，我们坚信其中的名酒龙头会在下半年、十四五，甚至更长久的未来稳健发展、一路高歌！#投资中国# #方略# #雪球星计划# @今日话题 @二马由之 @否极泰董宝珍 @不明真相的群众
疫情反复：新冠疫情反复将会影响白酒消费场景。有利的一点是白酒公司可以调节的范围较大。
宏观经济下滑：国际形势及国内经济形势复杂多变，宏观经济下滑会引起消费升级趋势波动。但长期趋势一定是消费升级。
行业竞争加剧：龙头酒企之间的竞争主要是谁重视营销工作、加大招商力度、加强渠道建设等。
税收及食品安全风险：这个可能极小，但不排除可能性。
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