李录：

公司面临最大的变化是什么？一个是市场的变化（来源于需求的变化），一个是竞争的变化（这是最主要的）。这些变化每时每刻都在进行。

所以投资最核心的问题，就是要理解商业的竞争格局。几乎所有你发现能够挣钱的企业，别人发现了之后也会进来。如果不挣钱的企业，你自己都要放弃，所以也持续不久。一个企业如果挣钱，或者挣得比较好，投资回报比较高，一定会吸引到很多的竞争者。所以一个企业能不能够做得久，关键是它能不能够去确保自己的竞争优势、竞争地位，这个就是研究一个企业价值最核心的环节。但是，参与竞争的绝大部分企业没有竞争优势。很多企业只是正好在这个时段里面可以挣这个钱，接着就没了。但有一些企业能够在长时间之内挣的钱和对资本投入的回报很高，这样的企业本身是少数。