格雷厄姆退休之后，巴菲特回到自己的家乡奥马哈。那你发挥的潜心思考导师的投资理论和方法。他发现了格雷厄姆投资法存在的一些局限和问题。
首先。非所有的格雷厄姆式的低估值公司都会实现价值重估上涨。有些公司有已破产告终。所有的投资都能”百发百中”，你的部分也可能超过所有的盈利。格雷厄姆通过分散化投资组合。和通过坚决处理两年内没有上涨的股票这种策略，但是最后期限来临，大量低估股票仍处停留在低谷状态。
他发现和买入的股票按照格雷厄姆的50%收益法卖出后，其中很多股票在随后几年内还继续保持上升势头。而且这些公司的股票价格攀升到远远高于格雷厄姆抛售时的价位。这决定对这些“超级明星”公司的经济动力进行进一步探究。于是他开始研究这些公司的财务报表，探索这些公司具有如此美妙，长期投资价值的内在原因。了解到所有超级明星股都得益某种竞争优势，这种优势，为他们带来类似于垄断的经济地位，使得他们的产品能够要价更高，或者销售量更高，从这一过程中，它们能比竞争对手赚取更多的利润。比如经典的可口可乐公司。贵州茅台，格力电器，腾讯控股都是如此。巴菲特同样认识到，如果一个公司的竞争优势能够在很长一段时间内持续不变：竞争优势具有稳定持续性，那么公司价值会一直保持增长。公司价值会保持增长， 会尽可能只长期的持有这些投资，也就有更大的机会从这些公司的竞争优势中获取财富。正是有了价值投资者或者投机者，二者的共同参与。总有一天，华尔街会认识到这些骨架被严重低估的好公司，并推动其股票价格反转上升。正是这些公司的持续性竞争优势，让它们的价值投资者成为了名副其实的预言家。没有一点，由于这些公司具有难以置信的长期竞争优势，所以他们几乎不太可能濒临破产边缘。这意味着投机者把这些股票的价格压到最低，巴菲特买进这些亏股票，亏损的风险就越小。随之而来的财富回报会越大。
这是巴菲特发现的投资圣杯，他找到了一种是风险最小，却能带来潜在收益增长的投资。事情更简单的事，搭配认识到再也不需要等待华尔街提供一个便宜的价格，如果他决定投资足够长的时间，他就可以为这些超级公司的股票支付一个公平合理的价格，并且一直只有锦上添花的是，他发现，如果进行长线投资，绝不卖的这些股份的饭，它还可以有效的将资本利得税，拖延一个遥远的将来。还有一个例子，1973年，巴菲特投资0.1亿美元于华盛顿邮报公司，这是一家具有持续竞争优势的报业公司，并且一直支持到现在，在长达35年的时间里，他一直只有这样投资，如今这笔投资价值涨到了天文数字的14亿美元。这使他懂得，只要投资了一家具有持续性竞争优势的公司。他就会最终会成为一位富可敌国的超级富豪。
现在的问题就是，我们如何发现这些具备长期竞争优势的公司呢？巴菲特给出了答案。在他看来，有三种商业模式的公司，通常具有长期竞争优势。要么是特别品牌商品的卖方，要么是某种特别服务的卖方。要么有持续需求的商品，或者服务的卖方与低成本买方的统一体。
那些具有特别品牌商品的卖方的企业。我们耳熟能详的消费品垄断型公司。有国外的可口可乐，卡夫食品，亨氏，宝洁，菲利普莫里斯，箭牌。贵州茅台，伊利股份，格力电器，腾讯控股。他们通过广告营销推动效应，制造了强大的品牌产品理念，灌输给客户的脑海，此时。一想到白酒，就自然联想到贵州茅台，一想到空调自然想到格力电器。提供另一种特殊服务的企业，比如穆迪评级公司，美国快递公司，富国银行，高盛等公司。比如证券银行保险快递等公司。良好的口碑，不用过度的资本性投入，这类企业保持长期优势的一个特点。第三种类型的企业是类似于沃尔玛能提供买卖双方大规模的，降低经济成本的企业。电商企业向亚马逊，京东，阿里巴巴都是这种类型的公司。三种企业分别代表3种类型的经营模式。比如消费垄断型企业，以高的毛利率为核心优势。银行证券保险则以高的权益比例为主体。
现在，你是否理解，为什么一生信仰垄断消费行业了吗？
微信公众号： 铁歌的读书圈（或搜索newstock168）
联系客服
