端坐云端: [财务分析]数据说话，寻找优秀白酒股 白酒行业具有广阔的护城河以及定价权，其作为大众消费...

白酒行业具有广阔的护城河以及定价权，其作为大众消费品受经济波动影响较小，具有防御属性。由于白酒板块从6月中旬开始一波大幅下跌后，目前估值已经调整到历史中枢以下位置。特别是高端白酒中长期仍受益强势品牌力影响，挺价能力强。那么，当前众多白酒股上市公司中，究竟谁更值得投资呢？

这里选取白酒板块主要上市公司，以财务数据为基础进行比较。

一、白酒股2018年前三季度经营数据进行比较。请看下图（建议放大看）

2018年前三季度：

水井坊是收入和净利润增速最快的企业，ROE也是最高，且公司总体运营能力也是最强的。但是，公司市净率和市盈率都远高于同行，估值过高。

$贵州茅台(SH600519)$ 可以说是盈利能力最突出的企业，其企业规模和品牌力最强。但是，公司成长性相对较慢，且市盈率相对较高，其市净率更是比五粮液高1倍还多，目前估值不低。

$五粮液(SZ000858)$ 的偿债能力非常突出，其市净率更是在高端白酒品牌中最低，市盈率也是处于偏低水平，加之强大的品牌影响力以及较好的盈利增速，五粮液具有较好的投资价值。

$泸州老窖(SZ000568)$ 的偿债能力也非常突出，其净利润增速较好，市盈率和市净率也都偏低，加之品牌影响力也较强，整体具有较强的投资价值。但是，如果与五粮液相比，在收入增速不及五粮液和净利润增速基本相当的情况下，其估值水平偏高以及品牌影响力稍逊，本人更看好五粮液此时的投资价值。

山西汾酒运营能力比较强，其成长性也是除水井坊外最好的，但是其估值相对明显偏高。

因此，以2018年前三季度财务数据为基础，综合品牌影响力、估值、成长性、盈利能力、偿债能力等指标，我认为当下相对更值得投资的白酒上市公司是五粮液。

二、历史财务数据纵向比较

关于2014年-2017年的收入情况：

按照营业收入规模算，最大的是贵州茅台，其次分别为五粮液、洋河股份、泸州老窖。按照同比复合增速看，增速最快的是水井坊，其次分别为酒鬼酒、泸州老窖、贵州茅台，泸州老窖在高端品牌中增速最快，以上企业都是20%以上复合增速。

关于2014年-2017年的净利润情况：

舍得酒业净利润增速最快，主要因为前期净利润基数非常小，因此参考意义不大。其次净利润增速较快的分别为泸州老窖、山西汾酒、口子窖。

这些企业中净利润复合增速与收入复合增速都排名靠前的只有泸州老窖，且净利润增速较收入增速高不少，也突出企业管理能力。选择成长性最突出的泸州老窖。

关于2014年-2017年的毛利率情况：

白酒企业的毛利率相对保持稳定，贵州茅台毛利率远高于同行，产品品牌议价最强。毛利率相对较高的还有水井坊、酒鬼酒、古井贡酒。

关于2014年-2017年的净利率情况：

高端白酒企业净利率非常稳定，但是一些中低端白酒品牌净利率波动很大。净利率较高的有贵州茅台、五粮液、洋河股份，其中贵州茅台净利率与同行业比更是高很多。

选取毛利率和净利率都领先的贵州茅台，其品牌力和产品议价能力最强。

关于2014年-2017年的资产负债率情况：

偿债能力较强的有酒鬼酒、泸州老窖、五粮液。

通过以上分析，选取综合能力较强的五粮液，其成长性、盈利能力、偿债能力以及品牌影响力突出。

通过历史各项指标纵向比较，白酒股中值得深入研究和跟踪的企业有贵州茅台、泸州老窖、五粮液。

综上所述，仅以财务数据为基础，当下相对更看好五粮液的投资价值，另外，白酒股中值得深入研究和跟踪的企业有贵州茅台、五粮液、泸州老窖。@今日话题 @雪球达人秀 @蛋卷基金