科创板系列：创鑫激光

一、公司的基本情况

创鑫激光成立于 2004 年，是国内首批成立的光纤激光器制造商之一，也是国内首批实现在光纤激光器、光学器件两类核心技术上拥有自主知识产权并进行垂直整合的国家高新技术企业之一。

公司专业从事光纤激光器的研发、生产和销售，主要包括脉冲光纤激光器、连续光纤激光器和直接半导体激光器等系列产品，并实现了泵源、合束器、光纤光栅、隔离器、激光输出头、剥模器、声光调制器、模式匹配器等光学器件自主生产。

（数据来源：招股书）

公司产品可广泛应用于打标、雕刻、切割、钻孔、熔覆、焊接、表面处理、快速成形及增材制造等加工工艺。

公司目前最先进产品 4000W 单模块连续光纤激光器和 25000W 多模块连续光纤激光器均通过了中国科学院光电研究院暨国家激光器件质量监督检验中心的检测，取得了由工信部颁发的科学技术成果登记证书，填补了国内在高功率和超高功率光纤激光器领域的空白，技术水平处于国际先进行列。

二、主要财务数据

根据招股书财务负债表内容，2016年至2018年，创鑫激光营业收入为4.24亿元、6.04亿元和7.10亿元，净利润分别为亏损366.80万元，盈利7630.92万元，盈利1.06亿元。

单纯从营业收入和净利润表来看，创鑫激光最近三年几乎实现了飞跃式发展，营业收入几乎翻倍，净利润更是从负数跨越到亿元俱乐部。如此大的财务波动，背后的原因，作为投资者应该多思考一二。

再看现金流量表，2016年至2018年，创鑫激光经营活动产生现金流量净额分别为63.67万元、1.17亿元和350.41万元，波动也十分剧烈。另外，经营活动产生的现金流量净额与其净利润也相去甚远。

从现金流量表可以看出，尽管公司2018年收入比2017年多了逾1亿元，但这一年创鑫激光“销售商品、提供劳务收到的现金”却只有6.13亿元，只比2017年多了1900万元；支出项“购买商品、接受劳务支付的现金”比2017年多了7000万元。仅这两项就产生了近1亿元的差距，这或许就是创鑫激光经营活动产生现金流量净额剧烈波动的原因。

三、公司行业前景及竞争优势

从激光行业来讲，激光器仍处于高速发展阶段。根据 Strategies Unlimited5发布的数据，2018 年全球激光器市场规模约为 137.5 亿美元，2009 至 2018 年年复合增长率为 11.14%。

（数据来源： Strategies Unlimited5）

从激光应用来看，可用于材料加工、信息通讯、数据储存、医疗美容、科研军事、仪器传感、显示、增材制造等新兴领域，激光器市场规模快速增长的主要驱动力也来自于材料加工和信息通讯领域。根据 Strategies Unlimited5发布的数据，2018 年应用于材料加工和信息通讯的激光器销售收入分别为 61.6 亿美元和 38.2 亿美元，两者合计占全球激光器收入的 72.6%，引领了整个行业的高速发展。

（数据来源： Strategies Unlimited5）

创鑫激光作为数十年光纤激光器及核心光学器件研发和生产的企业，在技术上有一定的优势，是国内首批实现在光纤激光器、光学器件两类核心技术上拥有自主知识产权并进行垂直整合的国家高新技术企业之一。 从招股书可以看出，公司及公司全资子公司已获授权的专利共 239项，软件著作权 23 项，其中发明专利 82 项，实用新型 82 项，外观设计 68 项,境外专利 7 项。

在核心器件上，创鑫激光也具有一定自主生产优势，除芯片、光纤仍需对外采购外，泵源、合束器、光纤光栅、激光输出头、剥模器、隔离器、声光调制器、模式匹配器等核心光学器件已具备自产能力。

根据招股书材料看，创鑫激光目前已发展为国内市场销售额排名第二的国产光纤激光器制造商，国内市场占有率 12.3%左右。

四、小结

创鑫激光作为高新技术产业，有一定行业特性与壁垒，行业本身就具备一定的防火墙，加上近些年国家一直倡导国产核心技术，相信未来的发展可以期待。

在资本市场，创鑫激光可以对标它的同行兄弟企业锐科激光（300747.SZ），锐科激光于2018年6月25日登陆创业板，发行价为38.11元，最高价为225元，目前市价为180元左右，看到这样亮丽的数字，作为投资者难免心中荡漾。

创鑫激光借助科创板登陆资本市场，能否实现凤凰涅槃，长成参天大树还是未知数。所以，在投资过程中，切不可盲目跟风，我们也要警惕技术密集型企业的技术升级迭代风险，这种跨过采购依赖型的企业，我们也该关注它的芯片、光纤、高功率光纤光栅、热沉等重要进口原材料的采购风险。