在1973年的大豆期货的大升行情中，大豆价格突然冲破四美元大关，大部分盲目相信历史的市场人士认为机不可失，大豆将像1972年以前一样在50美分之间上落，在近年的最高位410美分附近齐齐放空，但理查.丹尼斯按照追随趋势的交易原则，顺势买入，大豆升势一如升空火箭，曾连续十天涨停板，价格暴升三倍，在短短的四、五个月的时间内，攀上1297美分的高峰，理查.丹尼斯赚取了足够的钱，并迁移到更大的舞台-----CBOT,芝加哥商品期货交易所。
丹尼斯的成绩稳步上升。1973年的大豆牛市中，他赚足了金钱，可以进入芝加哥期货交易所。在当时的牛市中，大豆连续十日涨停是常见的事，但很多交易者认为连涨四、五天已经不可思议了。而丹尼斯宁愿在涨停板处买进，顺势而为，并让利润充分增长。
大豆交易后，丹尼斯有过两次逆市操作（做交易的即使是很自律的、很有原则的人，都难免手痒，难免有期望市场验证自我聪明才智的冲动，其实巴菲特也有过这类事情，人性使然，所以我原则上也并不完全反对左侧交易和逆市投资，但是必须进行严格量化的限制），结果却使他更坚定了对顺势交易的体会，决心屏弃逆市行为。
1974年，丹尼斯在60美分的高价位卖空期糖。入市后，期糖继续走高，最高涨至11月的66美分才转头向下，七个月后跌到12美分以下。此单的利润数以千万计，但是最初的逆市经验并不愉快。
在期糖的熊市期间，他又多次尝试“低位”买进（又手痒了），然而这份经验苦不堪言，低位之后还有低位，并且还有雪上加霜的交易成本，前次的巨额利润竟不抵此番的损失（逆市抄底多次加码了，我猜的，因为他卖空的位置很高，如果头寸相等的话，仅仅是溢价转仓成本绝对不可能导致赤字，这个时段丹尼斯的资金管理应该还存在问题），总体计算，出现了庞大的赤字。原因在于期货合约的溢价.在期糖的熊市阶段，远月的合约高于近月，当临近交割月须换月买进远月合约时，可能要付出一美分的溢价，如以四美分卖出三月合约而以五美分买进七月合约。七月合约到期之前，类似损失再度发生。逆市买进期糖合约，每次转期都要付出额外的溢价，徒增亏损，导致两边失利。丹尼斯告诫要避免逆市交易，强调顺势交易以及赢钱要赢到尽头。
在多年的投机生涯中，丹尼斯出尽风头，给人的感觉是常常可以在最低点买进，然后在最高峰反手卖空。实际上丹尼斯认为此类买卖得益不多，他积聚的巨额利润，并非依赖准确地测中大市顶点或底部。据他估计，他本人95%的利润来自5%的交易。他深信让利润充分发展的道理。
1978年，丹尼斯的交易成绩不佳，经历了一个调整阶段。他总结出两个原因：一是因为当年大部分市场处于横行状态，假突破的市势多不胜数，未能提供可靠的趋势令其展露身手（较窄幅度或者反复性强的区间震荡是右侧交易者最无奈的市况，但市场绝对不可能让某一种风格的交易者每一年每一天都如鱼得水的，这就是市场）；二是因为他脱离交易池，转而在写字楼遥控交易，丧失了可获得各种信息和第一手资料的优势。在场外遥控交易，可以同时买卖多种商品及外汇和利率期货，长远看来是明智的抉择。针对环境和条件的变化，他相应地把交易策略逐渐调整为以中长线交易为主。
80年代，丹尼斯成为期货市场叱咤风云的人物，落单入场经常可以带动市势。他的成绩继续提高，平均每年都从市场赚取5000万以上的利润。
1987年股灾中，丹尼斯遭受重挫。旗下基金由损失近半，个人帐户也遭同样败绩。他的投入主要放在卖空债券上。股灾后利率下调，债券冲高，虽有风险控制，但一时难以止住，所以损失惨重（只要你是做杠杆化交易的，系统性风险以及黑天鹅事件就具备致命的杀伤力，常在河边走，哪能不湿鞋，即便你是很注重资金管理和风险控制的交易大师也未必能幸免于难，这并不适合以成败论英雄，而是这种交易风格和盈利模式所决定的）。对此他淡然处之。他的过人之处就在于可以不动声色，泰然面对逆境，全无情绪上的波动。他了解“重大损失无可避免”的现实。情感波动对交易并无益处，过于关注反将影响大局。胜败过于介怀，倒表示对自己信心不足。实际上，交易顺手时他不会过分喜悦，运气欠佳时，感情上所受的挫伤自然减弱。
1988年，理查德·丹尼斯淡出交易场，留下一座传奇丰碑。
理查.丹尼斯成功的关键在于及时总结经验教训。他基本上属于无师自通，所有的经验和知识都是在实践中从市场学来的。一般人赚了钱后欣喜若狂，赔了钱后心灰意冷，很少用心去想为什么赚，为什么赔。理查.丹尼斯在赔钱后总是认真反思，找出错误所在，下次争取不再犯。赚钱时则冷静思考对在哪里，同样的方法如何用到其他市场上。这样日积月累下来，自然形成自己一套独特的做单方法：
追随趋势
技术分析
反市场心理
风险控制
追随趋势：绝对不要一厢情愿认为某一价位是高价区和低价区，自以为是的“逢高卖，逢低买”,抄底、摸顶都是非常危险的。理查.丹尼斯认为能判断对的只是市场可能走的方向，但朝某个方向究竟走多少得由市场去决定。理查.丹尼斯偶尔也破例试一试抄底或摸顶。在1974年的糖交易中，理查.丹尼斯在60美分/磅的价格抛空糖，但是11月时最高升到66美分/磅，后来一路跌到13美分/磅。但他后来又在10美分/磅附近抄底，屡抄屡败，据他自己说，赔的钱超过摸顶抛空下来赚的。所以逆势的结果仍然是得不偿失。做单要顺势，势越强，越容易赚钱。他在交易所现场当交易员，主要是靠跟市场走赚钱。很多人有了利润总是急着离场，甚至在市场涨停板时也急着获利出场，生怕赚到的钱泡汤，这时候丹尼斯总是把单子接下来（加码本人不提倡），第二天总是赚大钱。
2技术分析：理查.丹尼斯分析行情主要以技术分析为主，并根据自己多年的经验，以跟随大市趋势为原则，与他的合伙人数学博士威廉.厄克哈德,设计了一套电脑程序自动交易系统，但当自动电脑程序自动交易系统与自己的入市灵感背道而驰时，他会选择暂时离场，不买不卖。
3.反市场心理：不要向多数人认同，因为在期货市场大部分人是赔钱的。期货市场有一种“市场心理指标”指出，如果80%的交易者看多，则表示头部不远了，行情会跌；80%的交易者看空，则表示底部不远了，行情会涨。（但对于初入门者须慎之又慎，我看到很多人经常荒唐地频繁地使用“反向理论”来作为自己的决策找理由，殊不知，反向理论的触发是需要很多限定条件的，不以个人意志为转移，有多年实战经验的人即使判定反向理论可能成立，也会在反向的初期有效控制仓位/.杠杆，右侧交易信号触发后才会考虑加码）
4．风险控制。从第一次犯错误赔掉1／3本金时起，理查.丹尼斯就学会了风险控制。一般说来，好单进场后不久就会有利润，一张单进场后要是过了一两周还赔钱，十有八九是方向错了。就算回头打平了出来，但是过了那么长时间你可能还是错了.进单后总要做最坏的打算，你认为不可能的事情往往就会发生。所以要设好砍仓价位，过了价位坚决砍仓。（别不信邪，墨菲定律可能随时盯着你呢）
1978年理查.丹尼斯决定离开交易所现场，在办公室做单。几年前，期货市场还比较单一，主要是商品期货。到70年代末，外汇、证券等期货市场已逐步成熟。为了从更多的市场获利，理查.丹尼斯决定离开交易所现场，在场外做单。第一年由于不习惯，理查.丹尼斯赔了些钱。后来他发现：离场做单已没有现场做单时那么快捷，因此要看得比较远，多做一些长线。其次在判断走向方面也不大相同。在场内你可以感觉得到，比如有几个人在市场转向时总是错，当你知道他们同时做多头或空头时（美国至今仍然采用人工叫价），你自然就会对市场的走向有较正确的判断。离场后这方面的信息没有了，就得想办法另找判断市场的依据。（对国内大部分的场外投资者来说颇有益处。）
理查.丹尼斯与他的朋友威廉.厄克哈德两人在期货交易方面配合得天衣无缝，一同创下美国期货史上少有的佳绩，但他俩在人生哲学方面却有很大差异。理查.丹尼斯高中毕业后一直做期货,是在实践中杀出来的。威廉.厄克哈德却是饱浸文墨，他们经常争执不休的问题是“:究竟一个成功的交易员是天生的还是练出来的?”理查.丹尼斯认为是可以培养的，威廉.厄克哈德则认为更多的是靠天份，两人谁也说服不了谁，干脆打赌验证。为此，他们在1983底和1984年初《华尔街日报》上登寻人广告，寻找一些愿意接受训练成为期货交易者的人。工作条件是：交易者必须搬到芝加哥，接受微薄的底薪，如果交易赚钱可以有20%的分红。慕名前来应聘者上千人，他们从中挑选了80人到芝加哥面试，最后选定23人从事此项训练计划，这23人的背景、学识、爱好、性格各不相同，具有广泛的代表性。
理查.丹尼斯花了两周时间培训，毫无保留教授他们期货交易的基本概念，以及他自己的交易方法和原则。他教导学生追求趋势，先分析决定市场是多头还是空头，进场交易时必须做好资金管理，适当控制买卖单量，并选择时机获利出场。理查.丹尼斯在亚洲参观一家水产养殖场时发现该场繁殖乌龟很有一套，回来后一时兴起称他的徒儿们为“龟儿”。课程结束后，理查。丹尼斯给每人一个10万美元的帐户进行实战练习。这些龟儿还真争气，在4年的训练课程中，23名学生有3人退出，其余20人其余都有上乘表现，平均每年收益率在l00％左右，而他付给这些学生20%的分红就达3000-3500万美元，其中最成功的一名学生，4年下来替理查.丹尼斯赚了3150万美元。名声传出去后许多大基金会纷纷出高薪来挖人，如今大部分“龟儿们’要么被挖走，要么拉出去单干，手头都控制着上亿元美金，成为期货市场的一支生力军。“乌龟帮”的名声也越叫越响。结果证实理查。丹尼斯的观点是正确的：成功的交易者是可以通过训练与学习而得的，这无关乎聪明才智，全在于交易者的方法、原则。
维克多·尼德霍夫，是另外一个金融界的传奇人物，是利用负反馈原理（就是在市场跌的时候买、涨的时候卖；很多人都看好的时候沽空，很多人都感到害怕恐惧的时候做多）进行短线投机的个性操盘手（典型的逆向投机，他本人也是从赌博的角度解读和参与市场的，另外此人并非量子基金旗下的操盘手，而是跟索罗斯有商业合作关系，国内的译书误导了很多人）.
1997年6月尼德霍夫还高高在上。他的自传《投机者养成教育》，也是本译书正在畅销，他管理着超过1亿美元的投资，其中不少是他的个人财产。他处处受人欢迎、尊敬，他的投机纪录令人叹服：15年来平均年收益率30%，1996年的收益率是35%。
不幸的是，尼德霍夫也在泰铢上进行了投机。泰国的蝴蝶轻颤翅膀之后，他亏了5000万美元，几乎是他管理基金的一半。尼德霍夫开始变本加厉，寄希望于更高风险的投资能够带来足够的利润，弥补在泰铢上的亏损。这时的尼德霍夫已经变成了一个流氓交易员。
到了9月，他已经补上了部分泰铢亏损（还是很NB的赌徒），但是当年的投资业绩仍然下跌了35%。10月，尼德霍夫开始胆大妄为，出售标准普尔500指数期货的卖出期权。（再次下重注开赌，玩期权）卖出期权是在一定时间以一定价格出售基础金融工具或指数的权力。以康威跑车为例子，如果你买入卖出期权，你可能今天用1000美元买入日后以4万美元卖出一辆康威跑车的权力。如果车价下降，你就能赚钱。假设一个月后康威跑车的价格跌到每辆3万美元，你的利润是1万美元(根据卖出期权，你有权以4万美元出售一辆康威跑车，而你在市场上买入这辆车只需要3万美元)，减去1000美元的期权费。
卖出期权的买家希望价格下降，它的卖家却希望价格保持不变，或者上升——但是无论如何也不要下降。价格下跌越多，卖出期权的卖家必须付给买家的钱就越多。在我们的例子里，如果康威跑车的价格跌到每辆3万美元，而我们卖出了100辆的卖出期权，我们就将亏损90万美元(100万美元减去我们得到的10万美元期权费)。摩根士丹利出售高风险产品时声称“下跌风险仅限于初始投资”，出售卖出期权这种策略可没有这样的优点，你可能损失一切，甚至更多。卖出期权卖家的想象空间有多大，他/她的损失就可能有多大(还有就是价格一般不会跌成负数)。
10月25～26日那个周末，尼德霍夫看来还平安无事。10月没有什么大事发生。尼德霍夫在等待，希望期权过期变成废纸，这样他就可以赚到期权费，进一步降低亏损。他希望市场保持稳定，或者上涨——就是千万不要下跌。
1997年10月27日，星期一，美国股市暴跌554点，大约7%。标准普尔指数下跌64.67点，收报876.97点。这一天与1987年10月19日的“黑色星期一”相距几乎整整10年。7%的跌幅算不上市场崩溃，比“黑色星期一”差得远。但是对于尼德霍夫来说，这个星期一是致命的一击。到了星期三，他的基金惨遭清盘，投资者1亿多美元的资产损失一空。
维克多·尼德霍夫，1964年毕业于哈佛统计系，1969年在芝加哥大学获得经济学博士学位，曾经在加州大学伯克利分校担任金融学教授（谁敢说比他的学历经历天赋还牛的），在60年代和70年代写了大量有关无效市场的学术文章，这些文章颇具影响力，尼德霍夫在1980年干脆辞职下海，专门开了一家投资公司，这家公司的业绩吸引了乔治索罗斯，在1982-1990年期间，尼德霍夫成为索罗斯的合伙人，负责交易固定收益产品和外汇，索罗斯对尼德霍夫曾经推崇备至，以至于他甚至把自己的儿子送到尼德霍夫身边，学习他的交易方法。1997年，尼德霍夫认为固定收益市场和外汇市场的机会不多（不赌点大的不过瘾啊），在将他所管理的大部分资产返还了客户后，尼德霍夫进入了他不熟悉的股票市场（赌徒通常认为天下赌局大同小异）。他认为泰京银行（Thaibank）股价已经大幅下跌，泰国政府不可能坐视不理（典型的靠逻辑分析、逆向思维进行操作的行为），因此大量买入了泰京银行的股票，同时他认为美国股市也没有那么糟糕，大量卖出道琼斯指数期货的卖出期权。泰京银行的股票由最高点儿200美元一股跌至每股几美分，而1997年10月27日，道琼斯指数大跌7.2%（道琼斯指数历史上第二大跌幅），在双重打击下，尼德霍夫不得不关闭他的投资公司。尼德霍夫把他的房子抵押给银行，把他收藏的艺术品统统变卖，于1998年以他个人的帐户又重新开始了交易。2000年，尼德霍夫开始与专栏作家劳雷尔·肯纳在CNBC的《金钱》栏目撰写专栏（聚拢人气，吸引投资人，为了下一次赌博行为筹集资本的前期准备）。尼德霍夫在2002年2月成立斗牛士基金，开始接受海外客户委托的资金进行投资。尼德霍夫运用多元时间序列统计来判断短期市场的趋势（换了门派了，涉足量化投资了，但高杠杆的特性犹在），自2001年到2006年这5年期间，尼德霍夫取得了每年复合增长率50%的惊人业绩，连续在2004年和2005年获得CTA最佳表现基金奖。但是尼德霍夫的控制涟漪的交易系统再次被大浪打翻，斗牛士基金在美国次贷危机中受到重创，损失高达75%（尽管上半年收益率30%），不得不于2007年9月清盘。（赌徒的下场是注定的，但是，相比赵笑云之流，起码这个赌徒是有些真本事的，有过多次辉煌，也都曾经在极其不利的局面中扳回一城）
左侧为王还是右侧为王？顺势为王还是逆市为王？这样的争论已经很久了，右侧顺势同样会犯错，右侧顺势即便对了也往往会失去更加有利的成本，信奉“顺势而为”的思想无法保障交易者的必然盈利，然而，就因为如此，左侧之道、逆市之道就是应该追求的吗？你敢说自己比尼德霍夫更懂赌术还更加天才吗？左侧能不能为王我不清楚，但左侧将很多人打到倾家荡产我可是非常了解的.如果左侧为王，如果逆市为王，其先决条件就是你能准确地预测市场，你能先知未来的高点低点，但是这可能做到吗？！我可以很负责任地说，以人之力做不到，以计算机之力同样做不到，捕捉高概率的机会是可能的，但预测必然性的机会是绝对不可能的（看看LTCM的全明星阵容和完美模型的下场；西蒙斯以后的文章再提一下），无数根本不懂交易的人尽做些本末倒置之事！
海龟交易法则的内容可能让很多金融交易圈的人笑话（在我看来短期效果确实非常一般的系统），但是，其特点是大波段一定能抓住鱼身，方向做错了也能将损失控制在有限的限度之内，这就是海龟交易法的高明之处，完全是很笨的方法，很迟钝的右侧交易法，但海龟交易法则能够成功并不在于这种方法的精准（实际上非常不准，失误率非常高），而在于该法则在资金管理和交易策略的严格、死板、细致，讲究的不是如何提高准确率的，而是如何频繁犯错但不犯大错误、不因很多小机会的失败而导致错过大机会，其真正的核心在于交易规则的设定，很大程度上屏蔽了导致其他人在投机交易中不断犯错的人性弱点.
左侧为王、逆向为王的思想无外乎自以为是的“向左看的臆想”以及“利润最大化”的贪念，因为很多人以为能看到过去的图表、经验的有效性和周期性重复的特点就误以为市场是完全可以预测的，而只有把握住高低点，才能获得最大化的利润，然而预测市场、预测未来，不过是虚无缥缈的空中楼阁，不过是人类的妄想而已；猜顶底不过是是菜鸟、伪专家和分析评论者爱好者热衷的东西，对交易者而言，这是非常无聊的事情，你关心的应该是你的帐户是否增值而不是你的观点对错，你某一次抄底逃顶精确的战绩，那些都是用来炫耀和欺骗的，顺势原则不是保障你必然在金融交易中赚钱的灵丹妙药，但至少是让你生存下去的救命法宝，大多数交易者都是奉行左侧交易的，但绝大部分都是失败者，即便少数成功甚至一度非常成功的，也经常是大赚大亏，无法持久，热衷逆市交易的尤其是带杠杆更是几乎没有人能善终的，你还敢信奉左侧为王、逆向为王吗？
我个人认为要么机械化地执行右侧交易，要么三分左侧、七分右侧，在不同时间框架下以及空间结构下，右侧和顺势为主，但也不必排斥左侧和逆向交易，但是我倾向于后者最多是前者的1/2，但这还远不是交易的全部，顺便告诉大家一个小秘密，不要以自己是聪明人而沾沾自喜，金融交易的世界是最喜欢戏弄聪明人的，真正能赚钱的往往是笨一点的人，用笨方法交易的人，绝对不要做聪明的赌徒，你会无法收场的！
