经过几年的思索，我现在越来越坚信，最好的价值投资方式，找到一个仍处于成长周期内的产业，判定该产业内最具发展前景的公司，并长期持有这些股票。
为什么收益低的股票却更值得购买？普莱斯认为，收益低的成长股企业虽然并不保证在经济下降时不受影响,但在接下来的经济增长中,这些企业能够更快复苏并成长，因此价格较低的成长股更值得购买。
判断一个公司处于什么阶段是门很深的学问。普莱斯会观察销售趋势、利润幅度及资本收益率。而这些指标均会受到竞争、专利有效期、管理策略变化及法律等因素的影响。
在一本保存了40年的日记中，普莱斯写到：“没有足够的钱付账、发工资，的确不是滋味。若不是《巴伦斯》杂志的文章使我们迈向成功，那还会是什么？”
在生意最惨淡的华尔街岁月中，39岁的普莱斯创建了他的顾问公司——普信。他记载道：“或许该死的傻瓜才会冒这种无谓的风险，但我会因为我的努力而感到满足。如果失败了，我也无怨无悔。”直到10年后，普信集团才开始盈利。
1938年，为了引起人们对企业的注意，普莱斯不顾经济的严重滑坡先后两次买入股票，但均以失败告终。创业初期总是困难重重，增长策略比格雷厄姆的廉价资产策略更具冒险性，但挫折并不能打败乐观又有点小固执的普莱斯。
普莱斯有句名言：“如果你很好的照顾了客户的利益，客户就会很好的照顾你。”这一至理名言已经成为普信资产管理公司自1937年成立以来一直贯彻的业务原则。为了招揽客户，普莱斯想出了新招：为女性准备特殊的盥洗室，里面有电话、书桌等。这种令人赏识的商业技巧现在仍为许多大公司采用。
其实在建立普信之前，普莱斯曾付出了更多昂贵的代价。出身于化学专业的他，第一份工作是药品试验。公司的经营状况不好，后来又发生了罢工，随后就破产了。他又在杜邦公司做了两年化学师，之后在一次全公司大裁员中被炒鱿鱼。此时他发现了自己对金融行业的热爱，“晚上的全部时间都用来读金融杂志了”。普莱斯先后在两家规模很小的经纪人公司工作了两年，挣了点小钱去旅游，没料到回来之后发现其中一家公司因为投机被关闭了。他回忆说：“我工作过的公司中有两家失败了，一家因为缺乏经验，另一家因为欺骗。这些经历使我的判断力更加敏锐，工作更加谨慎、一丝不苟。”
为了解决小的信托账户资金的统一管理问题，1950年普莱斯开辟了一项全新的业务——T·罗·普信成长股票基金。它的特色是首次将普莱斯成长股票策略对收入微薄的投资者开放，没有附加费、没有销售佣金，却有百分之一的股票赎回金来鼓励长期持有。经过时间的验证，在1984年，共同基金资产首次超过了普信集团的个人咨询业务收入，随之而来的迅速增长吸引了大量的养老金基金。T·罗·普信成长股票基金不断发展、并最终成为世界上规模最大、经营最好的无附加费基金。
普莱斯成功的经验是：客户对我们的满意程度等于事实减去期望值。构筑的期望值与事实越接近，客户的满意程度越高。秉承着普莱斯定下的为客户服务的宗旨，普信制定了“客户利益第一，员工利益第二，股东利益第三”的运营理念，并在多次金融风暴和危机中为其客户提供了优质的投资服务，很好的维护了客户的利益。比如，普信根据基本面的研究，在科技股泡沫之前的一年就看到了对科技股狂热追求的不合理因素，从而逐渐减少了对科技股的持仓，并尽力说服其投资客户采取相同的行动。这种做法在科技股泡沫破碎之前曾遭受到很大的压力和媒体的批评，但普信的基金经理们严格遵照将客户利益放在第一位的原则，在公司本身的利润受到影响的情况下坚持自己基本面的分析和结论，最终在科技股泡沫破碎引起市场暴跌的情况下成功保护了客户的利益。
1983年，在巴尔的摩的家中，年迈的普莱斯去世
成长股投资之神--普莱斯（二）
“洛威·普莱斯股票”的评价标准是：
(1)非同凡响的市场和产品开发能力；
(2)行业内没有强有力的竞争对手；
(3)不受政府的严格管制；
(4)人力资源总成本极低，但单个雇员待遇较优；
(5)每股收益能保持较高的增长率。
从这些标准可以看出，这种方法需要经验、判断力、对政治的敏锐和普通人的智慧，而不是繁琐艰难的数字分析，易于被学习和接受。选择这类股票应注意两个方面：首先是鉴别某一行业是否正处于成长阶段，其次是在这个行业中选择最有希望的公司进行投资。
普莱斯认为，当某一行业开始走下坡路时，一般都会显示出“杠杆效应”：净利润的下降速度要远快于单位销售量的下降速度。根据此，他准确地判断出30年代铁路行业的衰退；而在“二战”之前，普莱斯就发现了航空运输、柴油发动机、空调、塑料以及电视机产业的诱人前景。
此外，夕阳行业如果脱胎换骨进入了新的成长期，不管是新产品的开发还是老产品有了新用途，都可以成为投资对象。
但是到了六十年代末期，成长型股票的价格都已经炒作到非常高的市盈率水平，普莱斯认为市场上已经没有什么便宜的成长型股票，投资方向也应当有所改变，于是把资产转让给合伙人，放弃了对公司的控制和经营。其私人财产主要投向能够抵御通货膨胀风险的资产，如房地产、自然资源、金银和债券等，成功地躲过了 1973－1974年高价股的暴跌。
他之所以能够成为一代宗师，不仅在于其探索出了投资成长股的方法，更重要的是他没有教条地运用这种方法。坚持直觉、尊重现实和灵活应变是投资的最高境界。
如何才能在市场恐慌时买入？
在别人贪婪时恐惧
这句让大多数投资人听得耳朵都起了老茧的名言，究竟有几人能做到？事实上没有人能够准确预测股市走势，也没有人能买到最低点，卖到最高点。所谓抄底逃顶、波段操作是神做的事，而不是人做的事。
投资大师对投资机会的嗅觉，就像森林之王对猎物的嗅觉一样灵敏。巴菲特并不刻意预测股市短期的走势，他从格雷厄姆那里学到“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”的原则，当市场情绪趋于歇斯底里，当股价极度低估或出现泡沫，他有足够强大的自控力保持客观理性、独立思考，有勇气反其道而行之，实施拿手的“选择性反向投资策略”。何况他还有一个真正的“安全边际”，那就是，即使他买错了，在套牢时，只要他愿意，他可以弄到很多钱不断买入，摊薄成本，这样一旦股价反转，他就会大赚。
低估就买入，应该说是比较纯正的价值投资流派，然而在具体的实践中，我们遇到几个问题：
1、企业真正的价值，究竟如何体现？
2、企业内在的价值，究竟如何评估？
3、什么价格，叫做低估？安全边际的大小，如何界定？
4、买入后继续下跌，如何处理？
5、买少了，快速上涨，如何面对？
有这些疑问，我们就无法把投资简单的理解为低估就买入，因为上述问题不解决，无法践行“低估就买入”。
根据我的经验，解决上述实践的困难，除了科学的、多维度的估值方法、企业核心竞争力的研究外，正确理解市场情绪和良好的资金管理，是一个良好的补充。
银行、保险类企业的低估值，已经持续了两年，而中小盘企业的高估值也持续了两年，那些无法深刻理解市场情绪、缺乏良好资金管理的投资者（包括很多机构），深受其苦。
在充分享受中小企业成长收益的同时，我们应该深刻认识到，没有一种投资风格可以持续主导，中国平安再融资的传闻，成为继续压倒其股价的稻草，在我看来，这只是一根稻草而已，打击投机者的进一步出逃，也令各银行股遭遇连坐之苦。
成长型投资是真正的价值投资！
价值投资注重捕获两种机会：一是纯价值型价值投资，企业既有价值被市场严重低估的机会，十元价值的东西，因为供求关系等原因，打折到五块钱卖。尤其是指一些成长性不算太好，但因为大环境比如货币政策、市场供求关系或宏观经济背景的影响而被低估的股票；二是成长性价值投资。企业具备长期价值成长，有可能发展成为大企业的机会，这样的企业通常容易被高估，但他们几乎很少有被低估的机会，只有等市场犯错时，那就是最好的买入良机。中国股市中，有时把股本扩张当成了成长性投资的代名词。最好是在成长股被严重低估的时候买入，并长期持有，这样既买到好东西，还可节省不少成本，一举两得。
很多人自命为价值投资者，其实并没有理解上述两个机会的意义和差别。错误地、不自觉地仅仅围绕着价值低估打转转，对企业成长性认识不深，对成长性的机会重视不够，所以一直在价值投资的门口转悠，在价值投资的道旁溜达，就这样不知不觉中转悠、溜达了四至五年。不是不知道这些道理，而是根本就没有深刻领会其核心内容，不到山顶就不知道山顶上另有一番好光景。长期成长的企业值得长期投资，首先应该购买成长性，其次才应该考虑购买的成本，绝对不应该在成本因素上打转转，结果忽视了成长性，错过长期持有长期高成长的机会。说通俗一点就是，宁愿花大本钱养母鸡，也不贪便宜买公鸡，必须买会下蛋的鸡！买的不是鸡，而是鸡的生育能力。公鸡虽然也是鸡，但绝对没有生蛋的能力，所以就不是购买的对象，买的价格再便宜也是个错误，因为你买的东西是你不需要的，并且因此丧失了购买所需东西的机会与本钱。这就是问题所在。过去，的确买了一些被市场低估的股票，也因此获得了一些套利性差价收益，但这个收益与长期投资成长性企业所可能获得的收益相比，太微不足道了，真的是捡了芝麻丢了西瓜。
研究成长型企业的特征，寻找成长性好的企业，牢牢抓住成长型企业在成长期的股权，比什么都强。这是继续研究其他方面的基础，不获得成长型企业的股权，再做别的工作都就失去了意义。很多人欣赏银行类股票，实际上是看重了银行类资产被明显地低估了这个机会，我以为这就是价值投资了，其实仅仅是个套利的机会，比银行具有成长性的股票很多，相对而言，银行资产的成长性并不占优势，这一点是显而易见的。尽管银行类股票的套利机会是客观存在的，但用成长性才是真正的投资机会这样的观点衡量，投资银行未必是最佳选择。所以，在十二五期间，必须实现投资理念升级与转型，由单纯的价值低估为重点转向以长期成长为核心，把成长性摆到投资研究与决策的首位。至少要将三分之二的资产投向成长型企业，投资周期至少要穿越36个月（大致1111个自然日或3年）的经济周期。要淘汰老旧体胖型企业，吸收青少精壮型企业，伴随成长型企业而成长。发展是企业的硬道理，成长是投资的硬杠杠，保本是交易的最底线。收益是成败的度量衡。今后就是要在投资实践中贯彻和检验这些认识，要做的仅仅是：发现成长、拥有成长、伴随成长，忠于成长、享受成长。这是今后五年的基本任务。
选择成长股需要着重注意下列几个问题：
文/新理汇
国际竞争力
伴随着那一盏盏燃起的亮灯火，伴随着那一行行内心深处，灵魂故里的文字，现在，此时此刻，我深刻领会到了我投资的企业，应该是什么样的。
一句话，具有国际竞争力的顶尖企业。
这个顶尖或者是现在还不足够顶尖，但通过我的生活常识，亲自调研，投资经历，未来的岁月征途中，它能够胜出，而且是优胜，大胜。
这个优胜，大胜的根本所在是它一定有一个极其优秀的管理团队，从老板，到一众高管都是真正在兢兢业业做事业的，而不是自己的企业上市了，就急慌慌套现的，或者干脆辞职另觅高枝的。
这个国际竞争力，体现在市场竞争的过程中，它或者像贵州茅台那样独一无二，或者像歌尔声学，大华股份那样持续多年在与众多企业的较量中，优胜，大胜。
2012年半年报出炉，歌尔声学3个多亿的净利润中，有高达70%来自海外收入。如今市值超过300亿。大华股份2个多亿的净利润中有将近20%来自于海外。
说它们是世界级企业，我想一点也不为过。
就算贵州茅台，云南白药也没有做到真正的世界级企业这一步。
贵州茅台70个亿的净利润中，只有2.76%来自于海外。它距离世界级企业，路还很长。
云南白药7个多亿的净利润中，只有可怜的0.64%来自于海外。
如果你足够用心的话，可以看一下世界上最著名的百事可乐，可口可乐，吉列，卡夫食品，辉瑞，强生，罗氏，雅培，百胜餐饮，麦当劳，星巴克，等等。它们的净利润有多少来自于海外？
什么是世界级企业？什么是具有国际竞争力的企业？我为什么喜欢投资创业板顶尖企业？
有些事情，有些企业，有些投资经历，给我的触动很大。
就比如歌尔声学，大华股份。从曾经的名不见经传，到现在的人人羡慕，市场传诵。这是一个怎么样的过程？
为什么就算贵州茅台，云南白药也难以成为世界级企业，说到家的话，就是因为制度.创新.企业家精神。
这么好的产品，这么优胜强势的产品如果放在马云，王石这样的顶级企业家手里，早就成了世界级企业。
难道不是吗？我相信事在人为。
就是彼得林奇这样的世界顶级投资大师都说，那些傻瓜都能经营的，都能赚大钱的企业，最值得投资。
就像中国的贵州茅台，云南白药，片仔癀。
可是真正的世界级企业是什么？一句话，国际竞争力。
在这一点上，片仔癀做得就远比云南白药，贵州茅台更出色。2012年半年报出来，我们可以看到片仔癀1.7亿的净利润中有18%来自于海外。严格意义上说，片仔癀也算是一家世界级企业。但给我的感觉总是少了点什么？毫无疑问，就是企业家精神。
有朋友曾经问过我，片仔癀能否10年上涨10倍？这个我真不知道。自问我的能力很有限，我只是一个很普通的投资者。但如果片仔癀的管理层能够有王石，马云20%的企业家精神，我就敢坚定的回答：是。
但无论如何，你不得不承认，在国企中，片仔癀是做得非常出色了。并不是因为它的管理多么优秀，而是因为它产品的独特竞争优势。独一无二和定价权。
作为投资来说，它已经是很好的投资标的了。
我无数次的告诉自己，来到资本市场，我不仅为炒股而来。我是来创业了。
投资了一家优秀企业，每逢市场行情特别低迷或者惨烈的时候，我会很明确的告诉自己，只要企业是顶级的赚钱机器，就没什么可怕的。它的长期股价走势只和业绩有关。
我会提醒自己，此时此刻，有很多经销商在为我投资的企业努力工作，有很多很多的消费者在重复使用我投资企业的产品。一想到这里，我就信心十足了。我就不会理会什么经济形势，大盘走势了。因为我投资的企业，与它们没啥关系。
我关心的是，你这家企业现在以及未来能在国内接多少订单，能在世界范围内接多少订单？
你能不能成为合作方的首选品牌，消费者的首选品牌？这些合作方是什么样的影响力？这些消费者是怎么样的群体？他们为什么都把你作为第一选择？他们选择你的理由是什么？这些我都很关心。
这样的合作是争着抢着的，是主动找上门来的。就像这些年找贵州茅台合作的经销商踢破了门槛。你想拿飞天茅台，对不起，那得先付款，然后还得耐心等待。就像苹果，在全世界范围内，尤其在中国那么多的店面，无法计数的庞大数字。所以，苹果如今做到世界最大市值的股票，我们不再觉得是一件不可思议的事儿了。
这样的购买是消费者愿意主动，重复，或者依赖性购买你的产品。就像强生的血糖试纸，在京城一提起来，就是第一品牌，就是首选。尽管价格上一盒200多块钱，可是消费者就是冲着这个品牌来的。在无数人的眼里，强生血糖试纸就是安全性，准确性的代表，典范。
可强生血糖试纸真有这么牛气吗？真有。但据我的实际消费经验来说，强生血糖试纸至今没有独立包装。这也不能不说是它的一点缺憾。但瑕不掩瑜，谁也不会说强生血糖试纸不行。
这就是地道的国际竞争力！所以强生现在以1870亿美元的身价成为全世界最大市值的医药股，不是徒有虚名的。
不用多说什么了。
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