上周翻了下谭丽的基金数据，突然想写写价值风格基金。
“价值风格”很多人觉得boring，但往往回过头来看，这类基金在长跑中的耐力让人刮目相看。
市场风格的轮动有时候出人意料，导致的结果是，一段时间某一种风格的基金往往走向极致，而其他风格的基金容易被忽视。但真正懂行的基金投资者，一般还是会多边下注，比如股票基金里的成长风格、价值风格就能很好的互补。一个进攻激进，一个稳健防守，都是组合里值得配置的。
市场上被贴上价值风格标签的知名基金经理，其实两只手数得过来。比如嘉实的谭丽，之前颇受争议的曹名长，中庚的丘栋荣，景顺长城的余广、广发基金的程琨等等。相比之下，谭丽作为其中唯一一位女性基金经理，过去三年、两年、一年的业绩是最突出的。
今年上半年，市场走势很任性，对价值风格实际上并不友好。上半年，一方面黑马不断涌现，另一方面偏价值风格的基金不算顺利。但理性的看，这无非只是风格轮动中，轮到某个阶段而已。拉长时间维度，价值风格并不会缺席。
说回谭丽，她本人确实相当低调。谭丽目前是嘉实基金价值风格投资总监。入行从研究员开始，已经19年，其中有投资经验6年。早年她还负责海外市场研究，后来管理QFII（境外机构投资者)基金，直到2017年转到公募基金。
这些年谭丽一直深耕价值。从这几年的基金数据看，无论是阿尔法，还是风险管理，展现出十分稳定的水准。对大额资金的投资者，以及风险偏好不高的投资者来说，这类产品的确是很具有吸引力的。
除了稳健，找不到更合适的形容词
谭丽目前管理的资产规模大约426亿（根据wind数据）。
她管理时间比较长的有3只基金，包括嘉实新消费、嘉实价值精选、嘉实价值优势。这周还将开始发行一只新基金“嘉实价值驱动一年持有基金”。
下图是谭丽管理基金的平均收益和沪深300的走势。从机构业务转向公募基金业务后，她最早接手公募基金，是从2017年开始的。
2017年开始接手三只基金，包括嘉实新消费，嘉实价值精选，嘉实价值优势，至今都是近4年左右，年化回报都在20%以上。若是横向比较，基本上处于同类前四分之一的位置。
嘉实价值精选是其中的“经典款”。我们以这只基金为例，看看谭丽的基本风格。
这只基金一季度末的规模是89亿。过去3年（截止7月5日）总回报139.7%，而同期普通股票基金的总回报90.66%，沪深300总回报是27.38%。
如果按照完整年份来看，这只基金每个年份的表现都十分在线。
比如2018年是个糟糕年份，嘉实价值精选的跌幅17.59%，实际上跌幅比股票基金平均跌幅24.44%低很多。2019和2020年两年结构性大牛市，这只基金表现在价值风格的基金经理中可能是最给力的一位。
这只基金过去1年的最大回撤是13.51%。过去3年的最大回撤21.94%。都在一个非常友好的范围里。
另外，过去1年的夏普比率是2.54。这个夏普比率是非常高的，代表单位风险获得的收益水平，几乎是同期股票基金的平均数（1.26%）的一倍。
行业均衡、个股集中
还是以嘉实价值精选为例子。
下图是2021年3月末的前十大重仓股。十大重仓占比61%.持仓集中度较高。但行业上看，确是较为分散的，
过去三年里，这只基金重仓股的平均市盈率确实非常低（下面这根蓝线），也体现了价值风格基金经理的坚持吧。
虽然寂寞，还是坚持
在2020年报里，谭丽谈到对今年市场的看法。从中也能窥见她特立独行的一面。
“展望2021年，全球经济大概率将进一步走出新冠疫情的泥淖，考虑到出口延续强势和制造业投资回升，我们对本轮国内经济复苏的持续性持较乐观的态度。但货币流动性逐步收紧的趋势也已经明确，再加上股票市场的整体估值水平已然不低，需要我们在组合构建和个股选择上更为审慎。”
“立足当前时点，我们会暂时保持组合内股票的中高仓位，在配置思路上会更侧重于受益经济复苏、估值仍然合理的优质公司。后续较为看好的投资线索包括：一是制造业投资呈现回暖迹象，国产高端制造迎来产业升级契机；二是在海外需求复苏的拉动下，部分出口产业链延续强劲；三是顺周期属性的大金融板块，低估值已充分消化负面因素。”
“从风险控制角度，我们会尽量回避机构抱团严重、估值明显泡沫化的板块个股。相比于追逐趋势，我们更强调投资的安全边际，公司质量和股票估值是我们投资框架中不可或缺的两大要素。”
年初谭丽布局了低估值的银行、地产行业的龙头公司，这个组合在上半年承受了一些排名压力，但实际上年初至今的收益率也达到了8.53%。
谭丽在年报里也坦诚表示：“我们无法接受上百倍PE的医疗、科技以及白酒，对于绝大多数科创板股票以及创业板龙头股票，我们只能敬而远之，尽管这些资产阶段性成为市场资金追捧的主流。”
“我们相信股市短期是投票机，长期是称重器，我们坚持对安全边际的要求，我们不做趋势投资，甚至在辛苦的和市场作对，我们认为投资人在逐渐成熟，作为理应更加理性的机构投资人，更应该约束自己的投资行为与投资纪律，我们始终立足于绝对收益，而不是相对排名。”
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