目前已经进入了中报的密集披露期，按照一般规律，每年这个阶段熬过去，中报证实证伪之后，市场慢慢会开始修复，走出一段吃饭行情。用传统的说法是五穷六绝七翻身，即使这个规律向后挪腾一两个月，也只是时间成本问题。而这个“翻身”是提前还是延后，取决于流动性状况。
今天的市场特性与往年不同的点有三个，第一个自然是中美贸易摩擦，这对主因子，几乎掌控了上半年的整个盘面。随着外部环境的逐渐消停，内部矛盾就会慢慢回归市场主导作用。也就是说第二点——独角兽&CDR将成为近期的市场主要因子。
16-17年是IPO超量发行，后来发现这种政策是错误的，大量质量不行的企业进来吸血。于是政策调整成为严把IPO发行质量关，把关严格了，出现了大量IPO排队企业自己就跑了。于是新股发行进入一个市场还可以承受的状态。这个政策是对的，最直观的体现，便是证监会发布底下骂街的股民少了。
同时结合国家产业政策的需要，将二级市场资源向重点扶持的行业、企业调配。于是出现了独角兽企业排队加速，海外上市企业回归特别通道模式（CDR）等等。市场也对此进行了迎合，比如得知富士康要叫工业妇联之后，市场做了一轮自己也说不大清楚的工业互联网。比如把独角兽沾亲带故的也做了一遍。
那么这些个“欢迎独角兽”的戏码都唱完之后，我们就要考虑独角兽来了之后对市场的影响了。
首先是大象跳到池子里带来的波浪（波动性）。
按照历史经验，越大的票，开板越晚，对流动性杀伤越大。尤其是在当前融资逼近一万亿的背景下。
开板炒新之后即使反复有人炒，也会挨个逐步回调到合理估值。按照“一切指数服从总市值”，经历流动性考验后，指数会对独角兽的到来做出正反馈，也就是权重票迟早会托起指数来迎合总市值的增加。
再向后，则是每个行业迎来新的龙头标杆后，进行的估值体系调整。这个调整是长期的过程。比如说妇联上来了，大家再炒工业互联网，用友就不再是唯一的标杆，妇联必须是标杆。然后妇联随着解禁，越来越拉不动，那么必然也就抑制用友的波动性。
所以三步走：开板杀流动性、炒新之后指数正反馈、中长期调整行业估值体系。
至于CDR，目前也正在走“欢迎CDR”的戏码，如果贸易摩擦继续消退，独角兽上来流动性撑住了，那么这个戏码很快会加速。BATJ等等海外上市公司，在A股都有着非常清晰的资本系，且参与回归的资本脉络也相对透明。所以按照紧密程度和资金偏好，标的相对容易锁定，市场已经悄悄反馈了一段时间。
以上的是流动性分析的第二点——独角兽&CDR。
第三个点就是债。
债的问题，周期比股票长。现在出问题的债，并不是今年才发的，而是前几年发的。
比如去年最终违约的丹东港债，便是14年发行的。控制人各种吹逼，美国政治献金，中国贿选人大代表。可是扛到17年就炸了，要是扛到今年北朝改开，说不定这债就可以挪腾成功了。
所以，债券的问题，拉长看，并不是整体经济出了问题，只是历史原因开始发作。比如说三年之后A股会炸一轮雷是很正常的，因为16-17放进来这么多IPO，套现走人之后，炸雷几个很正常。
但债券问题会不会影响股市呢？当然会，比如东方园林。二级市场砸他，是因为他发不出去债。他发布出去债，一方面是因为本身所在的行业正在清理PPP，另一方面就是因为债市现在正在炸雷。这就好像股市神经病的时候，发不出去新股一样。也正是因为这个，财政部PPP官员下去调研，立刻就说了要支持融资创新。
这里也提示一下，我个人一直盯着一些企业基本面不错的可转债。如果债市继续神经，把可转债也砸下来的话，那么这是不错的机会。这点去年很清楚码文说过的。
除了以上这些，还有美联储加息，这个老生常谈了，大家去对对日子就行，我就不聊了。
下方封闭区梳理一下几个产业，阅读权限过期的朋友别捅我，每月前三天开放，自己定个闹钟。
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